在如此強勁的表現之後，部份投資者可能擔心股市的漲勢能否延續到下半年。市場目前消化了大量的正面消息，目前MSCI全球指數的12個月遠期本益比約為19倍，而20年平均值為15.1倍。我們認為，投資者可利用目前的低波動時期，確保其投資組合為未來的動盪做好準備，比如進行充分多元化、對某些漲幅已大（且續漲空間有限）的股票獲利了結，或者分散至另類資產。
我們認為，在三大因素的支持下，股市在下半年會繼續上行：
一、全球經濟重啟的範圍擴大將支持增長和企業獲利
美國在經濟重啟方面已取得很大進展。我們預計，未來幾個月歐洲和英國將迎頭趕上。據《金融時報》報導，6月30日，法國啟動了最後階段「解封」，取消了對商店、餐館、健身房和文化場所的客容量和聚會人數限制。儘管英國仍在竭力對抗傳染性更強的Delta變異病毒，但英國政府已表示，其目標是從7月19日開始全面解封（自原定的6月21日延後）。在日本，我們預計在夏季奧運會之前會謹慎放寬限制。此後，隨著疫苗接種加速，我們認為日本經濟也將進一步回歸常態。此一全球趨勢支持我們的預測—即今年企業獲利料將增長38%，2022年增長8%。不過此預測仍有可能上調，因此全球股市仍有望進一步上漲。
二、通膨擔憂似乎將進一步消退
我們預計，由於基數效應和能源價格上漲帶來的提振作用消退，5月份美國通膨數據可能已經見頂。隨著供應鏈和需求模式回歸常態，與疫情和經濟重啟相關的影響也會有所緩解。例如，由於美國民眾開始去度假，而不是在家裡修修整整，木材價格在5月創下1,670美元/千板英尺的歷史新高後，於6月暴跌逾40%。某些商品的劇幅上漲，例如二手車，疫情期間公眾避免乘坐大眾交通工具推高二手車價格，看起來也將消退，其價格回歸正常將為通膨帶來一些緩解。與此同時，歐元區通膨觸頂時間可能較晚，但我們已經看到跡象顯示通膨壓力沒有再升高。這應能使投資者確信央行不會被迫過早退出刺激措施而引發市場不安。
三、央行政策基調可能繼續提供支持
在6月，主要央行在政策溝通上取得了良好的平衡：一方面讓市場為最終退出刺激措施做好準備，另一方面又表明距離收緊政策還有一段時間。我們預計主要央行將繼續保持此一論調。在8月舉行的Jackson Hole研討會上，美聯準會可能會設定退出量化寬鬆的路徑，但不提供具體時間表。在這種背景下，我們認為股市會進一步上行，能源和金融等週期類股可能優於大盤。我們認為，今年表現落後的日本股市有望從全球經濟重啟和強勁增長中格外受益。
結語
我們認為股市會進一步上行，能源和金融等週期類股可能會跑贏大盤。我們認為，今年表現落後的日本股市有望從全球經濟重啟和強勁增長中格外受益。
