美國總統拜登日前提議將美國企業稅率從目前的21%提高至28%，並對境外的全球無形資產低稅收入（GILTI）稅率從10.5%調高至21%；此外，美國財政部長葉倫有意推行全球最低企業稅率。大型科技公司可能持續面臨加強監管及稅率增加的壓力，但重要的是，投資者不應過度放大這些措施對科技業的潛在影響。
監管無意扼殺該國在全球科技競賽中的機會
我們認為，監管當局並無意遏制科技創新、進步及發展，全球科技角力日趨白熱化、兩極化，美國及中國競相爭奪數位世界的領導地位。在美中關係緊張的情況下，中國於十四五計畫中強調了實現科技自主創新的目標；美國總統拜登2.25兆美元的基礎建設計畫，料將提升美國競爭力，包括500億美元用於國內半導體製造業，投入資金用於研發，以及投入數十億美元用於升級高速寬頻基礎設施。
監管措施有其侷限
中國於2017年建立了一個第三方支付及清算的平台，提供公平的競爭環境給規模較小的業者；但四年之後，兩家龍頭業者依然佔據市場主導地位。對於僅單因監管行動就可將用戶從主要平台引至其他平台的效果，我們抱持懷疑態度。在美國，眾議院針對四大科技巨擘為期長達16個月的反壟斷調查，直至去年10月結束，但至今仍未見任何激進的解決方案，例如要求分拆事業。
全球最低稅率協議將是漫長過程
實施全球最低企業稅率可能將對巨型科技公司產生影響，具體仍取決於稅率的制定。舉例來說，谷歌及蘋果公司皆善用了愛爾蘭的低稅制優勢，但全球最低企業稅率的談判必須透過經合組織（OECD）進行，而談判至今尚未開始。這將會是一個非常漫長的過程，談判本身亦不能保證成功。
拜登加稅提案對企業獲利的影響有限
美國的國內企業可能受稅率上調所影響，而更多跨國企業將受境外的全球無形資產低稅收入（GILTI）稅率上升所衝擊。但考量到政府已鬆口願意協商25%的稅率，這可望對企業獲利的影響不至於太大。在我們的基準情景中，假設企業稅率升至25%，將導致2022年企業獲利減少4%，而這已反映在我們對明年每股盈餘（EPS）成長13%的預估值之中。
結語
儘管稅率及監管方面的動向可能繼續加劇科技股短期波動，但我們認為，結構性增長題材依然強勁，投資者應善用市場波動來增加長期投資部位。中期而言，反壟斷監管逐漸明朗化，有助於穩定市場情緒。投資者亦可考慮配置於受監管行動影響較小的領域，例如數位訂閱經濟。
