為什麼要做調整?

  • 第二波疫情突然捲土重來的機率看似不大:就疫情數據來看,我們對於各地可望在未來幾週陸續解除封鎖措施的信心提升,經濟復甦亦可望加快步伐。各國已先後重啟經濟,而數據顯示人潮移動逐漸回溫,尚未出現新增病例飆升情況。
  • 疫苗研發及藥物療法有相當正面的進展:我們對於疫苗研發可望在中期有所斬獲的信心逐漸增加,這將縮短此次疫情危機的歷時期間。美國生技公司Moderna第一期疫苗試驗的初期數據顯示,8位受試者產生了針對新冠病毒的中和抗體。藥物療法亦持續有所進展,這可望協助醫療系統在面對較大規模的感染病例時不至於淪於崩潰。抗病毒藥物瑞德西韋(Remdesivir)可望降低約三分之一新冠病毒患者對加護病房的需求,並獲美國食品藥物管理局(FDA)的緊急使用許可。
  • 金融環境持續寬鬆,受龐大的貨幣政策、財政援助及市場波動度下降所支撐:單就美國來看,聯準會已降息至接近零的水準,購債計畫亦高達3兆美元,美國國會同時對個人及小型企業提供3兆美元的援助。基本面受疫情拖累的風險已降低,再加上目前流動性相當充沛,這可望支撐股市繼續上行、信用債利差繼續收窄。

我們當前的投資建議是…

  • 股票:在我們的上行及中間情景,股票可望在未來一年持續上行。在投資者消化近期經濟及疫情影響並試圖判斷復甦速度之際,股票可能是大範圍的區間走勢,但因央行注入龐大流動性,應可對高於正常情況的股票估值提供一定支撐。股票領域中,我們

    看好精選消費股、高品質及配息股,並增加一些週期性類股的配置且偏好通訊服務、醫療保健及工業板塊。我們亦持續看好受惠於疫情危機的長線題材,例如數位化轉型。
  • 信用債:持續受央行政策所支撐,我們依然認為信用債提供極具投資吸引力的風險回報。美國高收益債券及新興市場美元主權債的上漲空間仍相當可期,在我們的中間及上行情景,信用利差可望進一步收窄。美國投資級債券在投資組合層面仍扮演重要角色,在我們的中間情景亦可獲取正回報,但須留意的是其利差收斂的空間已不大。

    *由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估。
  • 貨幣:在我們的中間情景,歐元兌美元可望升至1.17、上行情景則上看1.22,這主要是因全球成長前景逐漸改善,降低了對美元這類避險資產的需求,特別是聯準會將利率壓低在零水位。然而,歐元兌美元在我們的下行情景可能跌至平價水準,若新一波危機再起導致歐元區出現分崩離析的風險,或是市場對避險資產的需求勢頭再起。