美中貿易衝突升級後,全球經濟及市場面臨的風險急增,政治情勢將如何影響市場並不容易預測,許多投資者尋求提高投資組合防禦性的做法。在此同時,美聯準會及其他央行的舉措或能減緩市場可能面臨的下行壓力,但對股市上行的拉抬效果越來越弱;除非貿易緊張態勢意外緩解,否則股票上漲空間看似有限。

儘管不確定性仍揮之不去,但我們認為持有現金觀望並非良策。持有較高的現金配置,長期下來,將使投資者難以達成其財務目標。

我們認為,在前景更趨明朗前,對貿易衝突所帶來的事件風險加以平衡,應是審慎之舉。因此,我們在戰術資產配置中結束相對於高評等債券加碼全球股票的部位,並小幅減碼風險資產;這意味著我們目前更注重收益、而非資本增值。在此階段,我們提醒投資者不宜依據典型的經濟衰退情景來大幅減碼股票。

實際上,投資者可在股票組合中考慮一系列防禦策略,在限制跌幅的同時亦能確保投資組合可望獲得長期回報。這包括下列方法:

一、較低系統風險(低beta)的股票策略: 在波動上升、增長放緩的環境中,投資者更關注投資決策的預期收益,因此,能提供可持續高股息的公司將特別具吸引力。股息投資是一種防禦型投資方式,可望為投資者帶來定期穩健的現金流,通常在市場波動時表現出色。股息是股票總回報的重要組成部分,尤其是在低利率環境中,股息往往較獲利更為穩定。在增長放緩且不確定性高漲之際,高股息深具投資價值。

二、避險策略: 投資者可考慮一系列避險方式,包括黃金。當美國實質利率較低、股市波動度高或美元疲軟之際,黃金價格往往看俏。美聯準會可能於今後數月調降利率,今明兩年美國的實質利率料將保持低迷。我們預期未來6個月金價將達到每盎司1,600美元。我們的研究分析顯示,若長線投資者偏好實物資產,並能承受10%–15%的金價波動,配置黃金將有助於降低投資組合的波動。

三、放眼於週期以外:在市場高度波動時,投資者應放眼於經濟週期以外,尋找長期投資機會。我們最近的研究報告中,探討了有關「顛覆性趨勢」的主題,投資者可找出趨勢變化過程中的贏家及輸家並從中獲益。這類投資方法的回報對市場風險的依賴程度較低,因此格外具吸引力。

我們認為,即使在目前不確定性高漲之際,投資者亦可保持著眼於長遠的投資策略,無需持有現金退場觀望。

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