過去十年超低利息的環境,全球債務已從2008年金融危機以來大幅增加,債務佔GDP的比例從2008年六月的208%上升至2018年六月的234%。這讓人不禁懷疑此債務增長的可持續性以及對金融市場的潛在風險。

其中,中國持續攀升的債務更是讓許多投資人擔憂的議題,以下是關於中國債務你不可以不知道的五件事:

1. 中國債務問題到底有多大?

中國債務已經增長到前所未有的規模,在2017年其債務佔GDP比例為271%。儘管此數據於過往兩年有所滑落,但目前比率269%與十年前的150%相比仍為快速攀升。

事實上,根據標普全球評級(S&P Global Ratings)近日分析,中國企業借貸的增長是全球債務激增的前兩大推手之一。

2. 過去幾年中國不是一直在去槓桿化嗎?

自2016年底,北京為了要整頓過熱的產業,去槓桿化成為首要任務。但近來由於經濟增長減速,加上與美貿易戰的負面影響,中國政府轉向優先支持經濟。

在三月份的全國人民代表大會中,中國下調其今年的經濟增長目標為6%–6.5%,為30年來最低水準。總理李克強表示,貨幣政策將較為寬鬆,而自2018年初以來,中國已經降準五次。

瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)認為,信貸增長的反彈、名目GDP增長的減速,將使中國今年債務佔GDP比例有所上升。

3. 有任何證據顯示債務在上升嗎?

社會融資規模增長在去年12月跌到歷史新低的9.8%之後,今年一月反彈至10.4%,二月為10.1%。新型態的債券融資也在推出。

另外,中國政府很清楚地表示其以加大基礎建設投資來刺激國內消費的決心。地方政府的債務因此也在快速上升中。

4. 這表示中國現在危機重重?

CIO不認為中國短期會有信貸危機所造成的經濟硬著陸。這是因為北京對於擴張廣義貨幣供應量(M2)和總體社會融資規模的目標是與GDP增長合拍的。也就是說,廣義貨幣供應量的增長將回穩(今年約8%–8.5%),且債務佔GDP比例將不會過快上升。

另外,中國並非只依靠降準此一政策。透過減稅降費等財政政策,中國希望能營造一個對企業較友善的環境以利其利潤增長與償還債務。

中國的高儲蓄率、債務多由國企持有、以及極少量外幣計價的債務都將有助於減輕對中國債務的擔憂。

5. 投資者該關注哪些議題?

除了債務佔GDP比例的上升,CIO認為,在經濟增速持續放緩下,中國的違約比例在今年也將上升,但是整體水平仍屬低位。

持續上漲的債務長期來說仍將是挑戰,CIO認為中國應該要結合不同的政策來在抑制債務和支持經濟兩者間找到平衡。