目前，美國同時在三條戰線展開貿易談判，試圖從中國、歐盟及北美自貿區（NAFTA）夥伴國獲得讓步。我們認為，多數激烈的言辭交鋒更像是談判策略，最終各方將會冷靜下來並達成協議。
不過，我們必須維持高度警覺，細察中美貿易衝突是否升級、是否開始危及經濟及企業盈餘，我們觀察將以下指標及跡象：
1. 關稅的直接成本：貿易關稅將會直接影響公司獲利。
除非美國總統川普改弦易轍，否則自7月6日起，美國將對340億美元的中國商品徵收25%的關稅，另有160億美元的進口商品尚待評估，而中國已宣佈將採取對等的報復手段。此外，川普威脅將對2,000億美元的中國商品額外加徵10%的關稅。
若假設上述關稅「全數」由S&P 500成分股公司來承擔，我們預期，獲利將減少360億美元左右，約佔該指數成分股公司13,200億美元獲利的2.7%，而今年美股獲利增長可望接近20%，故上述直接成本的衝擊應不太嚴重。
但中美兩大國針鋒相對、你來我往的報復措施預期將帶來更大的衝擊：川普已摩拳擦掌準備對中國實施第三輪報復行動，歐盟則警告說，若美國對進口汽車徵收關稅，歐盟可能將對高達2,940億美元的美國出口商品徵稅。
2. 關稅的間接成本：貿易戰是否將打擊商業信心、導致企業延緩投資或人事招聘。
截至目前為止，只有少數公司（如德國汽車製造商戴姆勒）下調了盈餘預測，而美國將於7月中旬進入第二季財報季，屆時可能有更多公司下調盈餘預估數字。
信心消退的訊號也可能反映在資本貨品訂單量上：2018年的前五個月，該指標平均較去年同期成長7%，而過去3年的平均水準為負1%。此外，我們的經濟學家將關注採購經理調查中的新訂單分項，是否出現承壓的銳減跡象，或新增就業數據中的聘雇意願（如US JOLTS指標）降低的跡象。
3. 市場氣氛：貿易衝突目前雖對全球經濟及獲利的負面影響仍在可控範圍內，但仍可能會打擊投資人信心，即使僅是口頭上的言辭威脅，也會讓投資人對強勁的經濟及獲利基本面視而不見。
今年上半年，全球公司的每股盈餘（EPS）成長了9%，而MSCI（所有國家）世界指數卻表現持平，市場對貿易衝突的擔憂，甚至開始衝擊以科技股為主的納斯達克指數，該指數在今年6月中旬還屢創新高。
結論：目前，貿易戰所形成的威脅，大多還停留在言辭交鋒，尚未演變成全面開戰。我們認為，強勁的經濟基本面仍可望推動全球股票上漲，但我們將持續密切關注貿易衝突的後續發展，並建議投資人應審時度勢、做好準備以防萬一。
