一如預期,美國聯準會於上週將基礎利率的目標區間上調25個基本點,至2-2.25%,而當升息一碼的消息釋出,美國十年期公債殖利率隨即從今年高點滑落,下降了5個基本點。(註:債券價格與債券殖利率為「蹺蹺板」反向關係,若債券殖利率下滑,則債券價格上漲。)

存款利率節節攀升,讓不少投資人不禁想問(高利環境下)是否該繼續投資股票?但我們認為,若以風險溢酬的角度來看,股票仍值得投資人續抱;而若利率大幅走升,前述利好股市的情境將一夕豬羊變色,只不過,我們並不預見利率將陡然急升,因:

一、聯準會將「寬鬆」一詞從政策基調中移除,這暗示著聯準會認為目前利率水準已趨近「中性利率」及中性的貨幣政策立場。而利率決策會議後,美國十年期公債殖利率向下走低,即支持此一論述。

二、聯準會決策成員對長期中性利率的中位數預測值,從2.75%上調至3%,但若進一步細究,只要有任何一位決策官員改變心意,反映利率意向中位數的「點陣圖」就將有所更動。3%的長期均衡利率仍遠低於前波週期的利率水位,也低於股票的收益率。

三、就2%的通膨目標來看,從2019年至2021年,聯準會預估僅有約0.1個百分點的超標,而通膨接近於2%目標水準的期間可能將拉長,聯準會也預期將耐心以待。

整體而言,全球經濟及企業盈餘仍持續向好,我們仍看好全球股票的後市表現,我們也認為美國十年期公債殖利率已大致反映目前的升息週期。

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