街頭觀點：中國醫療保健領域的最新近況？

2023年稍早，我們前往中國的幾個都市，拜訪了幾個醫療保健產業的公司；我們的參訪結論，則是這個產業具備穩健成長的潛力，面對全球市場亦富競爭力。

除了先進的醫療設備製造公司，醫療服務的實體部門，諸如醫院與藥局，在後疫情時代裡也站穩腳跟、經營順暢。

各地民眾紛紛湧入醫院回診。根據主要公立醫院的抽樣數據，2023年2 月份的患者流入比前個月增加了 20%，北京以及上海各家醫療院所，單月銷售營收數字相較於去年封城防疫期間，業已翻倍。私營醫院也出現了類似的趨勢，越來越多患者前往眼科醫院和傳統中醫醫院 (TCM) 求診。同時我們預期，藥品需求終將正常化，最終勢必嘉惠製藥公司。

2022年底感冒藥搶購潮與囤貨潮期間，零售藥局的表現優於線上平台，反映了醫療保健供應鏈當中，後者的取得管道較為受限。當時的零售藥局更有能力滿足並供應市場需求，強化並鞏固了自身的消費客群關係。隨著中國解封，他們挾帶著盈餘強勁的潛力，展開新一輪擴張；同樣地，對於飽受長新冠與再確診之苦的患者，零售藥局亦已做好準備，滿足相關需求。

傳統中醫藥品的店頭銷售，則不受到訂價規範的限制，有機會搭上政策助力而獲利，此外政府長年以來都很重視傳統中醫發展。多數的傳統中藥頂尖品牌均為國家持有，其產品的有效性經過悠久歷史的認證，品牌商譽強大。我們也認為，潛在的國有企業 (SOE) 改革，與中醫中藥獎勵方案的推動，將會進一步提升效率，優化營運。

縱使在產業裡不乏多樣亮點，風險依然存在。企業信心在中國解封過後確實有所提升，但在我們參訪期間，確實也有部分醫療保健業者仍在觀望，對於資本支出十分謹慎。中美兩強間的緊張對峙，則是另一隱憂。中國的醫療保健公司，正在新興市場主動探索機會，包括東南亞友邦以及拉丁美洲國家。

固然也有人討論著中國境內的新冠再確診危機，我們認為後續疫情大致控管良好，這不僅是因為氣溫回暖，而是因為大多數民眾歷經先前染疫已有抗體，逐漸建立起對抗不同變異株的免疫系統，免於重症風險。

此外，中國當局的準備，似乎比之前更加萬全。例如，政府已核准首款國產 mRNA 疫苗，以及數種中國製抗病毒藥物，這正是國家政策堅定支持研發 (R&D) 活動的成果。

中國也正在尖端科技上取得進展，諸如小干擾核糖核酸 (siRNA) 等；這項分子生物學上的重要進展，可供調節基因表現，有望用於肝炎、腎臟疾病、甚至是癌症治療等。

中國在 mRNA 的成功斬獲，不僅彰顯了強大的研發能力，在我們看來也證明了優質中國企業能與全球頂尖生技公司相抗衡。

近幾個月以來，生成式人工智慧 (AI) 化為新的亮點，在醫療界也有潛在的商業應用契機。多家公司已利用 AI 協助新藥探索、AI 支援的診療決策輔助系統也確立一定成果，在我們看來，後者反映了疾病診斷與治療的準確度及效率仍有機會再提升。

而在網際網路醫療保健方面，縱使在過往多年裡持續享有政策支援，相關企業始終缺乏永續的經營模式。不過，中國的藥局給付管理 (PBM) 公司，則是這當中的例外。在政府的醫療支付系統改革之下，PBM 公司同時攜手製藥企業、醫院、藥局及商業醫療保險業者，協助有效控管醫療支出。借重 PBM，就能減輕預算壓力，同時確保政府毋須繼續獨自扮演中介的角色。

縱使股市環境歷經波動，部分中國公司的強勁競爭優勢，促使我們有信心繼續長期投資；對於醫療保健公司，更是如此。這些公司不僅因應各種極端挑戰作出調整，更持續投入技術與研發，我們將繼續關注產業龍頭以及各家優質醫療保健公司，追蹤他們邁向全球領先地位的歷程。