法國提前改選,是變天還是契機?

法國提前改選,是變天還是契機?

瑞銀資產管理的評論

Q1 : 歐洲政局是否全面右轉
答:關鍵少數才是焦點

本次歐洲議會選舉似乎象徵著歐洲政體在右傾化取得重要勝利,然而在全面右轉的道路上出現一顆巨大的絆腳石,那便是崛起的無附屬政治聯盟勢力,也視為歐洲下一個五年的關鍵少數。關鍵少數在政局上的影響力我們在近期許多區域的選舉中可以清楚觀察,這也必定會減損右派勢力在聲量與政策訂定上的強度。左右派政治聯盟都需要提出更為溫和的政策與中間立場的言論來獲取中間選民與無政黨的席次支持。

另外,即將進行的法國大選中,由於法國的選舉制度採行兩輪決選制,第一輪若無候選人得到過半票數,得票率在12.5%的候選人都將進入第二輪對決,由多票數者勝出。因此我們預期在左右派勢力拉鋸的情形下,執政聯盟可能在第二輪投票中執行棄保策略,拉攏中間派政治聯盟尋求席次,藉此與右派勢力抗衡。我們預期法國提前改選結果仍然存在許多變數,關鍵少數的效應仍然會在法國大選上上演,極端立場的言論與政策將會因為中間派選民而稍微收斂,進而走向更溫和的選舉調性。

表1:近五次歐洲議會選舉結果統整

年份

年份

進步主義政治聯盟

進步主義政治聯盟

保守主義政治聯盟

保守主義政治聯盟

無附屬

無附屬

年份

2024

進步主義政治聯盟

42.64%

保守主義政治聯盟

45.00%

無附屬

12.36%

年份

2019

進步主義政治聯盟

49.50%

保守主義政治聯盟

41.70%

無附屬

8.79%

年份

2014

進步主義政治聯盟

47.80%

保守主義政治聯盟

49.53%

無附屬

2.67%

年份

2009

進步主義政治聯盟

48.43%

保守主義政治聯盟

47.25%

無附屬

4.32%

年份

2004

進步主義政治聯盟

51.08%

保守主義政治聯盟

45.10%

無附屬

3.82%

資料來源:歐盟、瑞銀投信整理,資料截至2024年。

Q2 : 法國是否真會脫歐
答 : 政治立場搖擺降低脫歐情緒

如前段所述,關鍵少數的出現可能是歐洲未來五年很重要的搖擺因素之一,脫歐是部分右派政治聯盟中推廣的政策與倡議之一,然而是否能獲得整體民意的支持仍然是未知數,也同時意味著若要獲得中間勢力的支持必定需要調整政策走向。英國在脫歐八年後的民調顯示,超過半數民眾表示若能重新決定不會選擇脫歐,這必定成為法國人民考量的一大因素之一,若法國民意未能有明確的脫歐意識,政治聯盟可能便不會以脫歐為主要發展政策,可能傾向推廣其他經濟或民生層面的保護主義。為短期政見的討論而戛然而止。因此在分析及檢視政策事件的影響時,也應保持中立的態度持續聚焦長久發展的產業,跟上潮流就對了!

Q3 : 財政結構是否健全
答 : 短期呈現穩定,長期需觀察政策走勢

財政結構能否在後續保持健全也是市場對於大選的觀察重點之一。市場擔憂不同政黨的政策差異可能導致法國在財政上將面臨難關,或可能有許多細節需要去做調整。然而如同前段所述,我們認為當前的擔憂主要圍繞在歐洲議會選舉結果的發酵,目前各方政黨立場與言論仍在針鋒相對,然而伴隨選舉的進行與落幕,無論最終選舉結果如何,後續如何在政策推行上取得絕對多數的優勢才是最佳策略,因此無論左派或是右派可能都將會軟化立場並提出更為中立的政策,如同過去時間的歐洲政治一般。另外,隨著經濟增長的預期趨於穩定,央行也如期降息,社會氛圍逐漸回穩之後民意也將回歸較為中立的立場。因此我們認為投資人不必過度擔心法國財政將在短期出現明顯變動,長期發展則需要觀察整體政策走勢與經濟發展。

Q4 : 歐洲地區的前車之鑑
答 : 義大利表現仍然良好

市場對於保守勢力的策略或執政抱持觀望,無論是政局的影響力或是如何改變歐陸地區的氣氛都是市場的觀察重點。然而這樣的狀況也並不是無跡可尋,從義大利便可以窺探一二。義大利現任政府總理便是歐洲民族保守主義的支持者,在保守主義當政的義大利仍然保持對於外交的彈性,財政現況也能保持健全,並且沒有提出與脫歐相關的立場,甚至在許多國際議題上表態支持歐盟。因此雖然現在市場充斥選舉的輿論效應,然而在選後回歸平衡的政治發展,無論是進步主義或是保守主義都能採取顧及大局且中間溫和的立場與政策。

表2:歐洲政局觀察重點

觀察重點

觀察重點

觀察重點

1.關鍵少數

2.政策走向

3.選舉策略

4.國際局勢

5.鑑往知來

資料來源:瑞銀投信整理,資料截至2024年。