2023 年固定收益違約研究
債券市場違約展望
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我們預期已開發市場違約率將從去年的最低點走揚，但仍低於長期均值：
- 預期中走軟的基本面以及偏高利率，固然帶動了歐洲非投資級債券殖利率達到 3.4%，但相對有限的再融資需求卻抵減了這股力道。相較於精選賣方策略，相關預測數字落在中段區間。
- 美國非投資級債券殖利率達到 3.3%，相較於同批精選賣方策略，其數值更接近預估數字的較低區間。
至於日本以外的亞洲債市，我們預期將會浮現溫和的 0.7% 違約率。僅著眼於非投資級債券發行機構，我們的預測違約率為 3.9%。
新興市場 (EM) 公司債方面，我們預期違約率為 1.9%，若僅考量非投資級券種則為 4.3%。
我們預期 EM 公司債和日本以外亞洲債的違約率可望降低，主要反映中國不動產市場信心的回暖。
從以上的各項預測，可以推出下列的總報酬預估數字 (一併考量我們對於利率與利差的預測)：
- 除了下檔風險相對有限，美國非投資級券種看似有機會締造出色報酬。
- 亞洲非投資級債券似乎可能成為報酬最高的券種，只是彼此差異可能相當懸殊。
- 在歐洲非投資級債券方面，由於歐元利率調降，以當地貨幣計價的絕對收益亦隨之減少，然而相關券種仍具吸引力，使係考量歐洲債券的品質優於美國非投資級券種。以目前殖利率的水準來看，我們認為仍有充裕的緩衝空間，足以緩解利率及利差可能出現的不利波動，預期歐元投資級債券可望表現超前 1.5-2%。
2023 年總報酬預估：
- 美國非投資級 9-12%
- 歐洲非投資級 2-8%
- 亞洲非投資級 3-22%
- 新興市場公司債 8-10%
如欲了解我們的預測詳情，敬請下載完整調查報告。
