Un Año de Inflexiones

En 2022, la inflación se mantuvo alta, las tasas de interés aumentaron, las expectativas de crecimiento cayeron y los mercados de acciones y bonos sufrieron. 2023 será un año de inflexiones a medida que los inversionistas intenten identificar puntos de inflexión para la inflación, las tasas de interés, el crecimiento económico y los mercados financieros en un contexto geopolítico complejo. Navegar por estas inflexiones será clave para el éxito de la inversión en el próximo año.

Creemos que las tasas de inflación año tras año han alcanzado su punto máximo en los Estados Unidos y están en proceso de alcanzar su punto máximo en Europa. En ambas regiones, esperamos que la inflación disminuya hasta 2023, pero el ritmo y la magnitud del camino a la baja contribuirán a la volatilidad, lo que refleja los temores de los inversores de que se necesiten tasas de interés aún más altas por más tiempo.

Esperamos que la Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco Nacional de Suiza y el Banco de Inglaterra realicen sus subidas finales de tasas en el primer trimestre de 2023, o a más tardar en el segundo trimestre. Dependiendo de cuán insistente sea la inflación, la Fed podría estar en condiciones de recortar las tasas de interés para fin de año.

A medida que las tasas de interés más altas comiencen a impactar a la economía, esperamos que las expectativas de crecimiento y ganancias caigan durante la primera mitad de 2023. En general, esperamos una contracción de las ganancias del 4% en EE. UU., una disminución del 10% en Europa y un crecimiento del 2% en Asia para todo el año. Sin embargo, también esperamos que el crecimiento mundial alcance su punto mínimo en 2023. Para nosotros, las previsiones de crecimiento deberán mejorar más adelante en el año a medida que los inversores comiencen a mirar hacia 2024.

El ciclo económico de China ha sido distinto del del resto del mundo, debido al enfoque del país para gestionar el COVID-19. Los desarrollos de ahora en adelante dependerán de las decisiones políticas, y la consolidación del poder del presidente Xi Jinping se ha sumado a la inquietud de los inversionistas. Pero la perspectiva podría comenzar a mejorar si una reapertura completa, que probablemente ocurra a mediados de año, empezar a respaldar el consumo y si un mayor gasto en infraestructura ayudar a compensar la debilidad en el sector inmobiliario.

Los eventos geopolíticos a menudo provocan volatilidad en los mercados financieros, pero rara vez cambian la amplia trayectoria del crecimiento económico. Sin embargo, a medida que ingresamos en 2023, existe un riesgo elevado de que la política pueda dar forma a los resultados del crecimiento.

La guerra de Rusia en Ucrania plantea amenazas energéticas y de seguridad para Europa y aumenta el riesgo de participación de la OTAN. Es poco probable que las tensiones entre EE. UU. y China disminuyan dado el mayor enfoque de Beijing en la autosuficiencia, los movimientos de la administración Biden para restringir el comercio por motivos de seguridad y el potencial de discordia sobre Taiwán.

Y, a nivel de país individual, la mayor politización de temas económicos como la inflación y las tasas de interés amplía el alcance de las intervenciones políticas radicales y las dislocaciones del mercado.