Quiconque s’intéresse aux graphiques boursiers rencontre deux types de représentation: l’échelle arithmétique et l’échelle logarithmique. Toutes deux illustrent l’évolution d’un indice tel que le S&P 500, mais elles racontent des histoires différentes.

Sur l’échelle arithmétique, les écarts entre les valeurs sont toujours identiques. Un bond de 1000 à 2000 semble tout aussi important que celui de 10 000 à 11 000, même si la différence en pourcentage est bien plus grande dans le premier cas. Cette présentation est particulièrement adaptée lorsque l’accent est mis sur les variations absolues – c’est-à-dire le rendement du placement en chiffres absolus. L’échelle logarithmique, en revanche, reflète les variations en pourcentage. Une augmentation de 100 à 200 (soit +100%) apparaîtra de la même manière qu'une hausse de 10 000 à 20 000 (+100%). Les performances sont identiques, mais pas le capital investi ni celui généré. L’échelle logarithmique permet ainsi de comparer différents placements, indépendamment du capital investi.

Un exemple illustre bien la différence: la zone sur fond gris à droite montre l’évolution entre janvier 2021 et décembre 2025, avec un rendement cumulé du S&P 500 d’environ 76%. La zone sur fond gris à gauche représente la période allant de janvier 1996 à décembre 2000, durant laquelle le rendement cumulé, à près de 227%, était environ trois fois plus élevé. Dans la représentation arithmétique du S&P 500, on constate certes une forte progression dans les années 1990, mais la hausse est encore plus marquée dans les années 2020. L’échelle logarithmique montre en revanche que la croissance était plus forte en pourcentage dans les années 1990.

Pour bien interpréter les graphiques de performance, il convient de prêter attention à l’échelle, en particulier sur de longues périodes et lorsque les rendements sont élevés. L’échelle arithmétique met l’accent sur les variations absolues, tandis que l’échelle logarithmique se concentre sur les variations en pourcentage. Les deux ont leur raison d’être – mais elles racontent des histoires différentes. 

S&P 500 TR en CHF: comparaison entre l’échelle arithmétique et l’échelle logarithmique

Le graphique illustre l’évolution de l’indice S&P 500 en francs suisses sur une longue période à l’aide de deux courbes utilisant des échelles différentes sur l’axe vertical. La courbe grise représente l’évolution sur une échelle arithmétique, tandis que la courbe rouge montre la même évolution sur une échelle logarithmique. La partie gauche du graphique présente l’échelle arithmétique de l’axe, tandis que la partie droite montre l’échelle logarithmique. Ces deux variantes reflètent le même indice, mais l’impression visuelle donnée par l’évolution des cours diffère considérablement selon l’échelle choisie. Deux exemples sont en outre mis en évidence par des zones sur fond gris afin de faire ressortir clairement les différences entre les périodes concernées.

Propre représentation: Sales Management Specialists, UBS Institutional Clients & Global Asset Servicing
Source des données: LSEG Lipper (2026). Performance en CHF. Période couverte par les données: 31.12.1975 – 31.03.2026

Les performances historiques ne sont pas des indicateurs fiables des résultats futurs.

Livio Fischbach

Livio Fischbach

Livio Fischbach conseille les conseillères et conseillers à la clientèle ainsi que leurs clients institutionnels en matière de gestion de patrimoine et de respect des obligations légales. Par ses conférences et ses publications sur des thèmes liés aux marchés financiers et à la prévoyance, il contribue de manière significative au renforcement du centre de compétences UBS Institutional Clients. Auparavant, Livio Fischbach a travaillé pendant plusieurs années dans le domaine institutionnel pour UBS Asset Management en Suisse. Il est titulaire d’un master en «Applied Economics and Finance» de la Copenhagen Business School et du titre de CFA Charterholder.

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