Portfolio of Barry Gill

Barry Gill 投資主管導讀
投資主管

別讓危機白白浪費

亨利・基辛格（Henry Kissinger）有一句名言：

「如果我想與歐洲對話，我應該打電話給誰？」

多年過去，歐洲顯然已經進步了，但當年這句話所揭示的潛在挑戰，至今仍未完全解決。一種貨幣，卻覆蓋 27 個背後各異的市場，橫跨多元產業與經濟領域——配套基建、監管制度及法律架構依然支離破碎。

歷年來，不少卓越的思想家與分析人士都曾深入探討歐洲的未來走向，而最近兩位智識領袖的報告，無論在洞見、影響力或完整性方面，皆尤為突出。其中一份是前歐洲央行行長馬里奧・德拉吉（Mario Draghi）於 2024 年 9 月為歐盟執行委員會撰寫的報告《歐洲競爭力的未來》。另一份則是由意大利前總理恩里科・萊塔（Enrico Letta）撰寫的《遠不止一個市場》。

因此，我最近有幸在米蘭與萊塔教授會面。這次對話的重點在此以 獨家專訪 的形式呈現，並為方便閱讀分為上下兩部分。訪談內容涵蓋範圍廣泛，從英國脫歐、萊塔教授對統一歐洲電話區號的構想，以至更多議題。他反覆強調一個核心訊息是任何統一議程背後均須以務實為出發點進行精簡。

此類關乎歐洲未來方向的重大政策議題，對投資者的潛在影響絕對不容忽視。我們的宏觀策略專家 Evan Brown、Nicole Goldberger 和 Marco Bischoff 探討了近期對歐洲的資產配置增加，應被視為 戰術性轉變還是結構性轉變 。 他們亦指出，在美股與歐股相關性斷裂的背景下，資產配置策略亦應重新審視。

Jonathan Gregory 在 《憂慮之牆》一文中，分析了歐洲推行債務共擔的可能性，及其對政府債券孳息的潛在影響。 Zachary Swabe 和 Jakob Von Kalckreuth 在, 轉向企業信貸一文中，評估了當前的機會與風險，並探討了萊塔式的改革將如何影響信貸生態系統。環球股票聯席主管 Steve Magill 在尋找歐洲難以捉摸的 α 收益一文中回顧了近期資金湧向歐洲的現象，並分析了各行業中蘊含的價值。

最後，Massimiliano Castelli 和 Lucy Thomas 提出，放寬監管並非萬靈丹，這與許多美國人的看法不同。 他們認為，歐洲若要在環球舞台上達致競爭力，必須建立更聰明更有效的規範框架，以在規則與激勵之間找到合適平衡。

我一如既往地希望您喜歡閱讀本期內容，並希望它能激發您對當前市場的新見解或思考角度。

Barry Gill，瑞銀資產管理投資主管

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