Outlook Suisse – Les droits de douane pèsent sur les salaires

Zurich, 5 novembre 2025 – En 2026, les entreprises suisses s’attendent à une hausse nominale des salaires de 1%. C’est ce qui ressort de l’enquête annuelle du Chief Investment Office (CIO) d’UBS Global Wealth Management (UBS GWM) menée auprès de 388 entreprises. Il s’agit d’un net recul par rapport aux 1,4% effectivement accordés pour l’année 2025, comme l’avait anticipé l’enquête sur les salaires d’UBS de l’an dernier.

Tous les secteurs prévoient des augmentations de salaires, avec peu de différences entre eux. L’industrie horlogère devrait être à la traîne en 2026, souffrant particulièrement des droits de douane américains et d’une demande asiatique faible. A l’inverse, le secteur informatique devrait enregistrer la plus forte hausse des salaires en 2026.

Le recul de l’inflation se fait sentir

La moindre progression des salaires nominaux reflète notamment la baisse de l’inflation. Celle-ci s’élevait à 1,1% lors de la dernière négociation salariale, contre seulement 0,2% au moment de l’enquête de cette année. Cette inflation étonnamment faible a conduit en 2025 à une croissance réelle des salaires nettement supérieure (+1,2%) à ce que les entreprises avaient initialement prévu. Ainsi, la perte de pouvoir d’achat de 2022 a pu être largement compensée – du moins sans tenir compte de la hausse des primes d’assurance maladie.

Pour 2026, un ralentissement est toutefois attendu. En tenant compte de l’inflation de 0,5% anticipée par le CIO d’UBS GWM, la croissance réelle des salaires ne serait que de 0,5%. Les entreprises des secteurs exportateurs se montrent plus réservées et prévoient des hausses réelles plus faibles (0,2%) que les entreprises orientées vers le marché intérieur (0,5%).

Les droits de douane américains et l’incertitude économique marquent la négociation salariale

« Avec le recul de l’inflation, l’incertitude économique passe au premier plan lors de la fixation des salaires », explique Meret Mügeli, économiste chez UBS et responsable de l’enquête. « De nombreuses entreprises interrogées évoquent les droits de douane américains élevés et les perspectives conjoncturelles faibles comme raisons de leur retenue. »

En effet, les perspectives économiques se sont nettement détériorées par rapport à l’année précédente. La majorité des entreprises s’attend à une stagnation de la conjoncture et à une hausse du taux de chômage en 2026. Les entreprises exportatrices sont particulièrement pessimistes : plus d’un quart d’entre elles anticipent une récession l’an prochain.

Les évaluations concernant les effectifs se sont également assombries – tant pour l’année à venir qu’en rétrospective pour l’année en cours. La croissance économique inférieure à la moyenne éclipse même la pénurie structurelle de main-d’œuvre : la part des entreprises qui signalent des difficultés à pourvoir des postes vacants a de nouveau diminué en 2025, passant de 58 à 47%.

Perspectives économiques incertaines

Au cours des prochains trimestres, les économistes d’UBS s’attendent à ce que la conjoncture suisse bénéficie d’impulsions positives de la politique budgétaire allemande, alors que la politique commerciale américaine devrait peser sur la croissance. Le CIO d’UBS GWM table sur une croissance de l’ordre de 1% en 2026 (corrigée des effets des grands événements sportifs). Toutefois, les discussions persistantes sur un accord douanier laissent entrevoir des risques baissiers.

« Tant que les perspectives de croissance ne se détériorent pas fortement, la Banque nationale suisse devrait maintenir son taux directeur stable à 0% au cours des douze prochains mois », souligne Daniel Kalt, économiste en chef d’UBS Suisse. Pendant ce temps, de nouvelles baisses de taux sont probables aux Etats-Unis. Cela plaide pour une légère appréciation du franc face au dollar américain (prévision à douze mois : 0,76) et un taux de change stable face à l’euro (prévision à douze mois : 0,94).

Pas de retour complet au bureau

Une enquête supplémentaire sur le télétravail montre qu’après le boom lié à la pandémie, une certaine tendance inverse se dessine. Près d’un quart des entreprises offrant la possibilité de télétravail ont réduit le quota au cours des deux dernières années. Selon l’enquête, un retour généralisé au bureau ne devrait cependant pas avoir lieu pour le moment. La majorité des entreprises maintient la possibilité de télétravail et prévoit de la conserver pour les deux prochaines années.

UBS Switzerland AG