近期突如其來的美元漲勢及借貸成本跳增，令新興市場債面臨失血的窘境，根據EPFR資料，新興市場債券基金自2016年來首度遭逢連兩週資金淨流出。

屋漏偏逢連夜雨似地，新興市場貨幣也承受貶值壓力。阿根廷在連續兩次升息各300個基本點後，仍難以力挽阿根廷披索的急貶狂瀾，第三度於5月4日上調利率675個基本點。土耳其里拉也因通膨疑慮而於五月初跌至低點。

儘管美元走勢轉強及借貸成本增加，但我們仍不認為這意味著投資人應盡快出脫新興市場部位，主因有三：

一、「利差」：近期美元受益於「利差擴大」，但我們預期未來幾個月美元走勢將回落，貿易（經常帳）赤字及財政赤字的基本面因素可望凌駕於高利率對美元的支撐。

二、「利率」：我們認為目前美國10年期公債殖利率升幅已接近尾聲，並預期聯準會將繼續落實漸進、和緩的升息步調。在此同時，來自機構法人的購債需求及期限風險溢酬不高（長期利率及短期利率的差距不大），應可望抑制長期利率進一步走高。

三、「油價」：油價可說是左右新興市場經濟體通膨的主要原因，我們基本上認為，在歷經近期漲幅後，油價將再度回落，並於年底前回歸至較均衡態勢。油價上漲的風險尚存，特別是伊朗原油供給可能中斷的不確定性仍揮之不去，但整體來說，我們預期來自非OPEC產油國的原油供給增幅，可望超越全球的原油需求增幅，有利於油價走勢逐步趨緩。

雖然整體大環境更具挑戰性，也有不少特定市場風險因素，但我們仍認為，就基本面狀況及企業盈餘成長來看，接下來幾個月仍有利於新興市場股票後市發展。