生技股票展望：投資組合增加抗疫保健的技巧

降低處方籤藥價對保健、生技股票或生技產業會帶來何種負面影響？

[時間：00:26] 

主持人：各位聽眾大家好，歡迎再次收聽瑞銀投信Podcast聽趨勢、聊投資，我是今天的主持人瑞銀投信投資研究部主管陳碩存，最近有許多專家提醒疫情有增溫的可能，加上金融市場又經歷了一番震盪，所以各位聽眾朋友除了要持續自己身體保持健康外，今天我們的重點是如何要讓自己的投資組合抗疫保健康。所以今天在這裡，我們特別請瑞銀投信投資基金經理人黃銘功Ryan，來跟大家分析投資組合保抗疫保健康的秘訣，Hi Ryan，先跟大家打聲招呼吧。

來賓：各位聽眾朋友大家好，我是Ryan

主持人：在過去一段時間大家除了擔心聯準會因為通膨所採取的的升息之外，有一些政策推動和也和通膨、民生經濟息息相關。美國在8月16日由拜登總統簽署通過的通膨縮減法案，內容包括緩解通貨膨脹、降低處方藥價和推行環境有好的政策(永續、再生能源)，這個法案是重建美好法案的縮小版，已經在參眾二院通過。請問降低處方籤藥價對保健、生技股票和生技產業會帶來何種負面影響?

來賓：是的，美國最新通膨削減法案早就納入藥價改革，允許聯邦醫療保險(Medicare)就有限數量的昂貴藥物進行價格談判，我們針對幾點去剖析，發現實務上該法案對生技股票或生技產業影響有限。

1. 該法案若自2026年開始實施，且是十年期限的法案，是逐步的不是一次到位，另外原本計畫是7000億美金的影響，但目前法案針對藥改僅約3200億美金的規模，對生技產業獲利影響已不大，更也不會扭轉其長多趨勢。
2. 第二，這種降低年長者處方藥成本的立法，對於生技製藥產業的影響是有限的，怎麼說呢?首先儘管許多藥物會受到結構性降價影響，但同時事情也是一反二面，例如可提高患者的負擔能力讓患者更願意使用藥物治療，另外我們發現降價規定在小分子藥物上市9年開始實施、生物藥則在上市13年後發生，通常這時候藥物已都是快失去其專利權保護，即將面對市場較低價格競爭，此時強制降價的立法影響性其實並不大了。
3. 第三，政策利空落底，而且立法後四年後才開始影響產業，醫療產業至少在這幾年空窗期間可望擺脫藥價的不確定性，近年來壓抑評價面的藥改不確性也一掃而空，評價可望提升，另外一方面增加併購的誘因。

主持人：所以簡單來說，法案的實施影響是有限的而且只是階段性，加上專利快過期本來藥價就是會下降，一切都是預料中的事。反而這個法案的通過可以讓醫療保健、生技股票及生技產業一掃陰霾、撥雲見日，剔除不確定性。

當然我們也要從另外一個角度來驗證，市場怎麼解讀這個法案對醫療保健產業的影響，我們根據EPFR共同基金流向的統計發現，從下半年開始醫療保健類的資金流向過去8周當中有7周有很明顯的資金流入。看起來是很多大型投資機構也已經開始對醫療生技股票超前部署了，

生技股票與生技產業有何其他利多消息？

[時間：05:13] 

主持人：在這邊我要請問Ryan啦，是不是還有其他隱藏版生技股票與生技產業的利多是我們是我們不知道的?

來賓：1)Apellis的pegcetacoplan（APL -2），用於治療陣發性睡眠性血紅蛋白尿症（PNH），獲得FDA認可而且列入優先名單審核；進入八月，ANYLAM單日大漲50%，該公司主要針對澱粉樣蛋白疾病提供創新療法，其心臟疾病用藥在後期研發進度符合預期，結果公布導致股價強漲。

2)另外併購消息方面百花齊放，輝瑞花54億美金併購Global Blood Therapeutics ，該公司3日內股價從33.93大漲至66.6元，此舉將讓輝瑞在鐮狀細胞（sickle-cell）罕見疾病治療領域獲得立足點。另外安進（AMGEN）收購孤兒和罕見病生技製藥的ChemoCentry公司，取得抗發炎、自體免疫藥物平台，另外還有輝瑞併購Biohaven，bristol Myers併購Turning Point，顯示上半年沉寂的資本市場開始復甦。

接續ASCO腫瘤學會在Q2-Q3熱烈展開，醫學年會第四季再臨，ASH血液學會開始，開啟上漲行情

主持人：所以某些醫療技術持續性的突破本質上提高了生技股票和生技產業的熱度，加上醫療保健產業中蓬勃的併購動作也注入了活水，還有醫療年會這種季節性的行情，都是讓市場資金超前部署的關鍵。

健康護理及生技股票是不是讓投資組合抗疫保健康的題材？

[時間：07:50] 

主持人：既然今天Ryan來，我當然不能輕易地放過你，今天我們的主題是如何讓投資組合抗疫保健康”我就直接了當的請問你啦，以現在的金融市場氛圍之下，健康護理及生技股票基金是不是讓投資組合抗疫保健康的題材?

來賓：醫療保健長期表現優異反映出長期醫療需求成長，以及子產業持續創新技術和併購

近期政策利空落底和市場趨避風險，保健類股再次成為市場焦點，我們看到今年起股市出現風格轉換，大型製藥及大型生技股票因為屬於價值型類股，並同時具有穩定及防禦性，加上股價評價面具吸引力，大型生技股票未來3年本益比僅13-14倍，嚴重被低估股價開始出現相對較佳的表現，且本益比目前仍處於歷史低點，預期仍有上漲空間。目前NBI生技指數本益比也僅14.79倍，遠遠低於S&P 500指數的16.18倍，仍折價7.91%。14.79倍也低於長期平均15.95倍，顯示評價低估平均值約7.3%，股價仍具吸引力

全球景氣已進入中後段，但這並不代表投資沒有投資機會。自1978年以來，在全球景氣進入中段或末段時，多數風險性資產仍有不錯的表現，儘管當下市場憂心美國陷入經濟衰退，但資本市場仍有利可圖，其中，健康保健產業較優異的風險調整後報酬水準，結合產業的「防禦性」特色，過去十年MSCI醫療保健指數提供相對高報酬與低波動的投資潛力，年化報酬高於MSCI世界指數，其具有較低的波動度，適合長期布局的投資人。

主持人：所以風險趨避的投資情緒讓有防禦性質的醫療保健類股成為焦點。另外從價值面來看醫療保健/生技股票等類股的本益比還是具有吸引力的。當然最後在這個景氣循環來到中後段的時期，從歷史經驗來看醫療保健/生技類股表現有機會異軍突起。當然在後疫情時代，疫情還沒完全遠離，保持身體健康才是人生中最大的本錢，同時也要保持健康投資心態，善用長期投資的策略，對於優質的醫療保健類股也千萬要把握這個投資機會。因為時間的關係，我們本集的節目就進行到此，感謝大家收聽，我同時也要謝謝Ryan今天跟我們的分享。也祝大家的投資順心，大家都身體健康。謝謝。

投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書或投資人須知。

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