Max Anderl
集中式超額報酬股票主管

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市場波動性 — 能源價格、通膨與經濟成長

  • 俄羅斯與烏克蘭的衝突,導致油價因擔憂供應緊縮而飆升
  • 因此我們認為通膨回落的時機理當晚於原先預期
  • 經濟成長可能因此蒙受負面衝擊,並在中期內造成活動降溫

    歷史上,能源價格急劇上升通常是經濟震盪的前兆

    能源價格急劇上升通常是經濟震盪的前兆
    資料來源:Bernstein Research,截至 2022 年 3 月 8 日

    長期利率沒有太多上升空間

    • 市場價位目前所反映的狀況,乃是聯準會可能在 2022 年間繼續升息
    • 這可能導致長期公債殖利率上升,進而帶動融資成本走挺
    • 長期固定房屋貸款利率已經超過了新屋貸款利率,顯示美國不動產市場和經濟活動有所放緩。

    利率上升空間有限

    利率上升空間有限
    資料來源:Empirical Research Partners Analysis,截至 2022 年 3 月 28 日

    美國十年期與兩年期國庫券利差暗示全球經濟疲軟

    • 歷史經驗顯示,十年期與兩年期國庫券的殖利率利差若是接近零,接下來經濟通常會降溫。
    • 因此,近期公債殖利率利差急劇縮減,可能暗示經濟正在放緩。
    • 資金流動性過度緊縮的同時利率上升,會是我們面臨的一大風險。

    十年期與兩年期國庫券固定期限利率兩者差額

    十年期與兩年期國庫券利差
    資料來源:湯森路透 Datastream,截至 2022 年 3 月 31 日

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