投資趨勢 中美貿易戰下,投資美股的三大理由

【投資趨勢-美國股市】美國總統川普近期揚言對中國約3000億美元輸美商品,自9月1日起課徵10%關稅,人民幣兌美元貶破7.0重要關卡,美國將中國列入匯率操控國。瑞銀投信認為,中美談判不確定性將持續影響市場,然觀察美國經濟基本面、企業財報和股市評價面,不需太過悲觀,建議可待美中貿易情勢更為明朗後,採取逢回加碼布局。

08 Aug 2019

重要事件

美國總統川普近期揚言對中國輸美商品約3000億美元,自9月1日起課徵10%關稅,並表示不排除上調關稅至25%。中國人民銀行在8月5日大幅調低人民幣兌美元中間價,中國在岸及離岸人民幣兌美元貶破7.0重要關卡。美國最新把中國列入匯率操控國。

評論

中美貿易戰再起,川普加徵關稅,旨在向中國施壓以迫使其接受白宮的關鍵要求。美國最新把中國列入匯率操控國後,預期未來數周雙方談判進度非常關鍵。中美兩國關係更趨緊繃,但我們認為雙方達成協議的機率還是比較高,情境分析如下。

  1. 這一波3000億商品清單,包含智能手機、電腦及紡織品,中國在這些類別的製造占比較高,美國較難找到替代品。若美國課徵10%關稅,美國企業尚可透過提高價格或壓低利潤率來降低衝擊;但若美國決定要課徵25%關稅,美國企業恐無利可圖,供應鏈也會面臨調整,恐進一步衝擊美國經濟成長、企業獲利和美股走勢。因此美國全面提高稅率的機率不高,尋求連任的川普反而傾向利用10%關稅作為施壓手段,或向美國聯準會要求進一步寬鬆。
  2. 中美貿易談判邊打邊談,我們預估需要較長時間解決。基本上美國若上調3000億美元中國商品的關稅至10%,我們估計將拉低美國經濟增長0.25個百分點,如果美國進一步課徵25%關稅,美國經濟增長將可能拉低0.75至1.0個百分點。

瑞銀投信觀點

整體而言,中美貿易戰戰線拉長,預期中美談判不確定性將持續影響市場,然觀察美國經濟基本面、企業財報和股市評價面,其實不需要太過悲觀,建議可待美中貿易情勢更為明朗後,採取逢回加碼布局,理由為:

  • 經濟基本面持穩─就業市場強勁,支撐經濟動能
    美國7月新增非農就業人數為16.4萬人,失業率維持在相對低檔的3.7%,平均每小時工資年增3.7%。目前勞動市場開放職缺高於失業人數,美國勞動市場表現穩健,薪資持續增長,可望支撐以內需為成長動能的美國經濟。觀察美國第二季GDP成長2.1%,優於市場預期的1.8%,優於預期主因來自民間消費成長4.3%的拉動,增速創6季以來最高,內需消費相對強勁,抵銷受到貿易戰衝擊的企業投資增速下滑。瑞銀證券預估今、明兩年美國經濟成長率為2.4%和1.8%,扣除因中國商品3000億美元再上調關稅10%影響的0.25個百分點,今、明年美國經濟成長率仍有2.1%和1.6%,美國經濟維持正成長,預估經濟進入衰退機率不高。此外美國聯準會則預估今、明兩年經濟成長的2.1%、2.0%相去不遠。
  • 企業第二季財報正面,企業上調今年獲利展望,美國企業獲利能力具有韌性
    若9月1日美國對中國3000億美元商品上調關稅至10%,則拉低美股企業獲利成長1個百分點,若上調稅率至25%,則再拉低美股企業獲利成長3個百分點。預估在新一波貿易戰影響下,今年美股獲利成長將由原先預期的成長3%下滑至持平。
    整體而言,我們預期美股企業面對中美貿易戰的衝擊較去年來的有韌性。根據第二季美國財報結果來看,目前約有7成企業公布財報,企業獲利成長年增4%,優於先前預期的衰退2%,此外約有超過5成的企業上修今年獲利預估,顯示企業獲利能力具有韌性。展望後市,中美貿易戰不確定性將持續影響市場,預估今年企業獲利成長將持平,明年重返成長至7%,因此對美股不宜過度悲觀。
  • 企業現金充足,可望適時回購股份,有利支撐美股
    美股今年以來表現亮眼,即使指數創新高,持有美股的比例仍低於平均值,目前美股並不擁擠。此外,美股目前的預估本益比約17.2倍,價值面合理,在美國企業手上現金充足下,預期美股企業將適時宣布實施股份回購以支撐股價。目前美國企業已宣布買回金額4000億美元,高於過去平均水準,預期在第二季財報季後,後續美國企業實施股份回購動能有助支撐美股走勢。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議


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