投資展望 2019年全景展望年中報告:成為更好的盡責治理者

【全球趨勢與投資展望-瑞銀資產管理觀點】能夠管理好環境、社會和治理(ESG)問題的公司業績表現優異,超過那些不能處理好ESG問題的競爭者,這似乎已成為業界常識。投資者越來越關注將ESG納入投資所帶來的益處。現在,很多投資者正通過幫助公司提升可持續性,成為更好的投資盡責治理者。

2019年 07月 09日

展開互動,形成長期影響力

嚴謹的投資組合風險管理和盡職調查需要投資者與被投公司展開互動,以獲得所需資訊並影響他們的行為表現。這種互動可以幫助投資者更好地瞭解公司現狀及他們對特定策略的投入情況。

我們發現大型投資者一旦認為這種互動有助於提升業績,就非常願意參與其中。“責任投資者”今年進行的一項關於資產所有者的大型研究顯示,在資產所有者將ESG納入投資管理的三大原因中,其中有兩點原因是信託責任及忽視ESG所帶來的風險,而與投資者的互動正是實現投資管理目標的重要工具。

投資者和公司之間的對話可以使投資者監控甚至在必要時引導企業展開行動,解決可能影響各資產類別被投公司長期價值的一系列問題。這種互動還能讓雙方建立更穩定的關係,推動投資者與公司管理層的合作並提升多個重點領域的業績,比如資本架構、企業治理、氣候變化和人力資本。

盡責治理包含互動和投票(上市股權),這意味著投資者要成為資產的主動所有者而非股票的被動交易者。相比於那些將投資決策只建立在對公司報告結果分析上的投資者,對資本盡責治理的投資者會與公司管理層通力合作,改善推動企業長期價值增長的因素。對於企業來說,這是一個很好的機會去展示永續性策略如何影響企業自身日常的商業決策,與投資者就衡量標準展開溝通,並承諾實施切實的變革來主動提升財務業績。投資者也可以借此機會分享對企業管理層的期望並鼓勵旨在實現長期價值增長的工作方式。

這些互動為什麼這麼重要?因為投資者在推動可持續性融合中發揮著關鍵作用,盡責治理也成為投資流程中一個重要的組成部分,它能帶來很多獨特的創新機遇,幫助企業實現積極重大的改變, 為客戶帶來更好的長期收益,並為環境和整個社會做出貢獻。因此,很多投資者對盡責治理變得日益重要絲毫不感到驚訝。根據2018年《盡責投資原則》年報所述,該原則90%的簽署方與被投公司在上市股權方面進行溝通,70%的簽署方會參與公司固收的互動活動。

那麼盡責治理或積極所有權與傳統的激進主義有什麼不同?激進投資者往往敢於更直截了當地挑戰公司戰略,他們還會採用公開的方式來影響企業的治理。其最終的目標往往是在短期獲取較高的內部收益率(IRR)。Lazard資產管理公司的資料顯示,2018年,650億美元的資本與激進投資者的運動有關,相較2017年的624億美元有所上升。在2018年這些資本投向了226家公司,而在2017年僅投資了188家。

激進投資者的心態往往更像是租戶而不是房東。這種激進主義對現有管理層可能很不利,因為他們會強迫董事會做出決策, 造成公司部分業務的出售、管理者的罷免,董事會成員的換屆和資本支出的削減。相比之下, 主動所有者則是長期股東, 他們更注重回報的可持續性。不過,激進主義也可以發揮正面作用,帶來積極改變,尤其是當董事會不能達到預期表現時。有時,激進投資者和主動所有者的利益是一致的,他們之間也可能展開協作,但歸根結底激進主義和主動所有權還是存在本質區別,我們認為盡責治理趨向於與管理層展開長期協作,是一種能更有效、最終可持續地實現股東價值的有效方式。


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