投資週報 美國通膨增溫引發殖利率上揚,墨西哥與智利維持利率不變

瑞銀資產管理每週投資分析

2021年 05月 17日

未來投資市場展望 | 週報

資產類別

資產類別

未來展望

未來展望

資產類別

美股

未來展望

由經濟數據及企業財報顯示美股基本面仍佳,多頭格局可望延續,但近期主流恐易手,用來衡量未來10年通膨預期的10年期抗通膨債券的通膨損益兩平率,已跳升至2013年以來新高,通膨疑慮促使投資人撤離高成長股,把資金投入景氣循環類股。瑞銀資產管理投資總監辦公室指出,近來美股出現波動,其實並不讓人意外,不認為這暗示牛市已經接近終點。瑞銀稱,本次通膨跳增,主要反映的是去年低基期,之後勢必會逐漸降溫。

資產類別

科技與生技股

未來展望

1)美股科技巨頭歷經過去這一兩個月修正後,伴隨股市輪跌至先前漲多的週期股,加上投資人對通膨及貨幣緊縮的預期已多數反映,市場資金可能重回估值已回落至較合理區間的科技股,建議可開始逢低布局。2)生技股:伴隨全球疫苗接種進度加快,疫苗概念股波動幅度也將加劇,投資生技股建議應回歸與重大疾病相關的藥物臨床實驗及研發進度,併購題材仍會是今年推升股價的主要因子。

資產類別

歐股

未來展望

歐企即將擺脫兩年的獲利衰退,利潤增幅可望改寫新高、並超越美國同業。Refinitiv IBES數據顯示, STOXX 600成分股中,接近七成發佈了第一季財報,其中74%表現優於預期,且獲利較去年同期成長90%。展望後市,近期原物料價格飆漲有利原物料股和週期股,不過這可能會提高通膨憂慮,而通膨恐懼讓投資人逃離科技股等成長股,轉向週期股。歐股以週期股和價值股居多,如果成長加速、通膨升溫,這些類股將有好成績,儘管歐股收復了疫情以來的所有失土,但是表現仍落後美股,外界因此樂觀看待歐股未來的表現。

資產類別

中國股票

未來展望

由於通膨預期升溫、加上亞洲疫情再起,市場短期仍較難出現趨勢性的大漲,不過隨著監管法規逐漸落地,先前影響大型龍頭股的監管議題已經多數反應於股價。目前盤勢可能持續盤整,但估值修正後,指數整體本益比已有所下滑,投資風險較前幾個月相對安全許多。北向資金亦趁這波回檔,大幅增持短期修正多的白酒股,貴州茅台上週淨買入額創2個月新高。建議投資人耐心調整持股結構,無須追高殺低,分批陸續加碼。

資產類別

新興市場股票

未來展望

大宗商品漲勢暫歇,由於需求端因成本上漲壓力開始趨向觀望,再者,通膨壓力使得各國央行將陸續邊際收縮或暫緩先前的寬鬆作法,可能會壓抑商品漲價趨勢造,這波大宗商品極可能處在最後一輪上漲階段。建議投資人可以開始逐步布局先前修正較多、估值已回到合理區間的亞洲科技板塊。

全球股票市場評論 | 週報

美股:通膨疑慮撞上分析師降評,四大指數收黑 | 週報

盤勢分析:美國通膨增幅超過市場預期,加上分析師調降成長類股評等,美股上週自高點回檔,標普500指數及道瓊工業指數週線分別下跌1.4%及1.1%;代表美國小型股的羅素2000指數週跌幅則為2.1%。

總體經濟:1) 美國勞工部上週公布,4月CPI較去年同期激增4.2%,創2008年以來最大年增幅,月增率也多達0.8%。根據道瓊社調查,經濟學家原本預測4月CPI的年增率、月增率僅將達到3.6%、0.2%;2) 4月排除食品與能源價格的核心CPI也較去年同期大增3%,月增率達0.9%。經濟學家原本預測4月核心CPI將達2.3%、0.3%;3) 美國14日公布的4月零售銷售額僅持平,遠不如3月的月增9.8%,也低於預期的月增0.8%。

美股指數上週表現 | 週報

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

費城半導體指數

近一週報酬率(原幣別)

-4.20%

近一個月報酬率(原幣別)

-8.34%

指數

羅素2000指數

近一週報酬率(原幣別)

-2.07%

近一個月報酬率(原幣別)

-0.19%

指數

那斯達克指數

近一週報酬率(原幣別)

-2.34%

近一個月報酬率(原幣別)

-4.04%

指數

美國道瓊工業指數

近一週報酬率(原幣別)

-1.14%

近一個月報酬率(原幣別)

2.09%

指數

美國S&P 500指數

近一週報酬率(原幣別)

-1.39%

近一個月報酬率(原幣別)

0.78%

美股各類股指數上週表現 | 週報

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

房地產

近一週報酬率(原幣別)

-0.99%

近一個月報酬率(原幣別)

2.71%

指數

公用事業

近一週報酬率(原幣別)

-0.41%

近一個月報酬率(原幣別)

0.02%

指數

原物料

近一週報酬率(原幣別)

0.06%

近一個月報酬率(原幣別)

9.67%

指數

能源

近一週報酬率(原幣別)

-0.83%

近一個月報酬率(原幣別)

11.08%

指數

循環性消費

近一週報酬率(原幣別)

0.38%

近一個月報酬率(原幣別)

2.84%

指數

工業

近一週報酬率(原幣別)

-0.64%

近一個月報酬率(原幣別)

4.21%

指數

通訊

近一週報酬率(原幣別)

-1.95%

近一個月報酬率(原幣別)

0.86%

指數

金融

近一週報酬率(原幣別)

0.28%

近一個月報酬率(原幣別)

8.27%

指數

非循環性消費

近一週報酬率(原幣別)

-3.69%

近一個月報酬率(原幣別)

-4.69%

指數

健康護理

近一週報酬率(原幣別)

-0.56%

近一個月報酬率(原幣別)

3.92%

指數

科技

近一週報酬率(原幣別)

-2.23%

近一個月報酬率(原幣別)

-4.66%

科技與生技:美國將推出提高半導體研發的撥款提案 | 週報

上週概況:那斯達克指數上週下跌2.3%,為連續第四週走跌,但上週五(14日)出現單日強勁反彈;費半指數上週跌幅4.2%,NBI(那斯達克生物科技)指數下跌0.1%,收在4,697點。

重要消息:1) 上週五半導體類股集體跳高,主要因為外媒報導美國兩黨參議員組成的小組,即將宣布一項520億美元的撥款提案,將在未來五年大幅提高美國半導體晶片產能及研發活動,以因應晶片短缺的影響。2)美國食品藥物管理局(FDA)10日批准輝瑞/BioNTech疫苗緊急使用權擴大為12至15歲的青少年,BioNTech亦宣布,將赴新加坡設立地區總部和疫苗新廠,最快2023年營運,預計每年足以生產數億劑mRNA疫苗、及治療其他傳染病及癌症的藥物,推動股價過去1個月漲幅逾4成。

歐股:通膨隱憂浮現,泛歐股收低 | 週報

上週概況:全球通膨隱憂上升拖累科技股表現,雖然能源及原物料股續強,但幫助有限,歐股上週走勢偏弱,道瓊歐洲600指數下跌0.54%至442.53點;德國DAX指數上漲0.11%至15,416.64點;法國巴黎CAC指數下跌0.01%至6,385.14點;英國富時100指數下跌1.21%至7,043.61點。

重要消息:1) 英國繼續推動第三階段解封計畫,重新開放酒吧和餐廳的室內用餐,並允許前往少數較為安全的國家旅遊。然而,印度變種病毒株在英國快速蔓延,威脅第四階段、也就是最後階段的解封進程;2) 歐洲央行4月份會議紀錄顯示,決策者將在6月10日會議上決定,是否繼續執行緊急購債方案。

歐股指數上週表現 | 週報

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

道瓊歐盟STOXX 50 指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.42%

近一個月報酬率(原幣別)

1.27%

指數

道瓊歐洲600指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.54%

近一個月報酬率(原幣別)

1.56%

指數

MSCI歐洲指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.45%

近一個月報酬率(原幣別)

1.63%

指數

法國巴黎指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.01%

近一個月報酬率(原幣別)

3.25%

指數

德國DAX指數

近一週報酬率(原幣別)

0.11%

近一個月報酬率(原幣別)

1.20%

指數

英國富時100指數

近一週報酬率(原幣別)

-1.21%

近一個月報酬率(原幣別)

2.22%

中國:監管議題多已反映,低檔買盤增溫 | 週報

上週概況:恒生指數上週跌幅2%,收在28,028點;A股滬深300指數同時期則上漲2.3%,上證指數週漲幅則為2.1%,收在3,490點。

重要消息:1)阿里巴巴公布截至3月底的上季財報,營收年增64%,但因認列反壟斷法罰款,故淨虧損55億元,若扣除則淨利實際年增18%。分析師認為阿里反壟斷問題已經利空出盡,且央行批准支付寶牌照展延,顯示監管議題已經逐漸淡化,多維持正面看法。2)再傳出監管機關將推出針對課外培訓機構的新規,可能會加強管理中小學(K12)補教課程超前問題,不過上週五國務院公布的則是以規範私立學校為主的「民辦教育促進法」,市場預期課外培訓機構監管也可能在近期內落地。

中國指數上週表現 | 週報

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

香港紅籌股指數

近一週報酬率(原幣別)

-1.21%

近一個月報酬率(原幣別)

-0.73%

指數

香港國企股指數

近一週報酬率(原幣別)

-2.75%

近一個月報酬率(原幣別)

-5.40%

指數

香港恆生股指數

近一週報酬率(原幣別)

-2.04%

近一個月報酬率(原幣別)

-3.02%

指數

深圳綜合指數

近一週報酬率(原幣別)

2.42%

近一個月報酬率(原幣別)

3.40%

指數

上海綜合證券指數

近一週報酬率(原幣別)

2.09%

近一個月報酬率(原幣別)

2.16%

指數

滬深300指數

近一週報酬率(原幣別)

2.29%

近一個月報酬率(原幣別)

2.61%

新興市場:工業金屬行情暫時熄火 | 週報

上週概況:新興市場普遍下跌,跌幅領先者為台股(週跌幅8%) ,僅巴西跌幅較小(-0.2%) 。

商品行情:佔美東45%輸油管道的系統運營商Colonial Pipeline因遭駭客攻擊,短暫關閉輸油管道,引起大眾囤油行為,布蘭特原油上週漲幅0.6%,收在68.7美元。

重要消息:1) 中國鋼鐵重鎮唐山宣布要調查業者非法操控市場的行為,14日新加坡和中國的鐵礦砂期貨一度狂瀉14%,創下史上最劇烈跌幅。銅價也從近日的歷史高點下跌,讓最近火熱的工業金屬行情熄火。2)南韓央行15日將基準利率維持在0.5%的歷史低點,連續7次按兵不動,理由是疫情造成的不確定性過高。3)受惠全球晶片和顯示器需求持續強勁,南韓4月份資訊通訊科技(ICT)產品出口額年增率高達32.6%,創近10年來最大增幅。

新興市場指數上週表現 | 週報

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

MSCI新興市場指數

近一週報酬率(原幣別)

-3.04%

近一個月報酬率(原幣別)

-1.24%

指數

印度SENSEX指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.96%

近一個月報酬率(原幣別)

0.39%

指數

韓國KOSPI指數

近一週報酬率(原幣別)

-1.37%

近一個月報酬率(原幣別)

-0.50%

指數

台灣加權指數

近一週報酬率(原幣別)

-8.43%

近一個月報酬率(原幣別)

-5.93%

指數

恆生指數指數

近一週報酬率(原幣別)

-2.04%

近一個月報酬率(原幣別)

-1.65%

指數

俄羅斯RTS指數

近一週報酬率(原幣別)

-1.81%

近一個月報酬率(原幣別)

6.20%

指數

泰國SET指數

近一週報酬率(原幣別)

-2.24%

近一個月報酬率(原幣別)

0.54%

指數

巴西聖保羅證交所指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.13%

近一個月報酬率(原幣別)

2.17%

指數

FTSE南非綜合指數

近一週報酬率(原幣別)

-2.80%

近一個月報酬率(原幣別)

-0.71%

全球債券市場評論 | 週報

  • 美國通膨增溫引發殖利率上揚
    美國通膨加速,4月CPI月增率與年增率分別達0.8%與4.2%,市場擔憂通膨壓力將影響美國聯準會提前收緊貨幣政策,引發債市集體下挫。瑞銀表示,近期通膨升高引發市場波動應是短暫現象,最近通膨升勢有低基數效應,這將隨著時間推移而趨緩,大宗商品價格上漲則是疫情導致價格低迷後的反彈,而旅店、機票等商品與服務價格飆升是經濟重啟的結果。全球主要央行已表明無意因為物價短暫上升而收緊貨幣政策。
  • 墨西哥與智利央行維持利率不變
    墨西哥央行維持利率於4%不變,央行目標將整體和核心通膨控制在3%,然近期外部通膨壓力對物價上漲有上行風險。智利央行維持利率於紀錄低點0.5%不變,以支持經濟復甦。儘管因通膨壓力增加,新興市場貨幣環境可能趨緊,我們認為投資人應著重新興市場成長,且新興國家的通膨仍然在紀錄低點附近,經濟復甦令資產的吸引力增加。
  • 每週全球債市回顧
    過去一週,美債殖利率上揚,全球各債市全數下跌,其中與美債殖利率連動大的全球公債與美國投資等級債表現落後,分別下跌0.6%與0.5%。另一方面,美國固定利率CMBS與亞高收僅跌0.1%,表現相對亮眼。

美債、歐債與高收益債指數等全球債市上週表現 | 週報

指數

指數

近一週報酬率(原幣別)

近一週報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

近一個月報酬率(原幣別)

指數

美林全球公債指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.6%

近一個月報酬率(原幣別)

0.2%

指數

美林全球高收益債券指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.2%

近一個月報酬率(原幣別)

0.9%

指數

美林美國投資級公司債指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.5%

近一個月報酬率(原幣別)

0.0%

指數

美林美國固定利率CMBS指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.1%

近一個月報酬率(原幣別)

0.5%

指數

美林美國高收益債券指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.3%

近一個月報酬率(原幣別)

0.5%

指數

美林歐元區投資級公司債指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.5%

近一個月報酬率(原幣別)

-0.6%

指數

美林歐元區高收益債券指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.2%

近一個月報酬率(原幣別)

0.0%

指數

摩根亞洲美元信用指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.3%

近一個月報酬率(原幣別)

0.5%

指數

摩根亞洲非投資等級債券指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.1%

近一個月報酬率(原幣別)

1.4%

指數

摩根新興市場債券指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.3%

近一個月報酬率(原幣別)

1.3%

指數

摩根新興當地主權債券指數

近一週報酬率(原幣別)

-0.2%

近一個月報酬率(原幣別)

2.7%

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議