投資週報 疫苗研發進度報喜,生技股上漲;Q3歐企財報優於預期,泛歐股大漲

美股:選後美股重回基本面上漲軌道。科技與生技:疫苗傳出佳音,生技股上漲。歐股:疫苗研發進度報喜,泛歐股大漲。中國:監管機關發布平台經濟反壟斷法。新興市場:泰國第三季GDP優於預期。

2020年 11月 16日

未來投資市場展望

股票

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美股

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大選過後,不確定性消除大半,市場焦點重回美國基本面。我們認為經濟從疫情中復甦是未來數月推升美股的主要驅動力,主因1)貨幣及財政政策雙支撐美國復甦動能,後續將出台新的財政刺激政策;2)瑞銀預期疫苗將在2021年年中以前廣泛可得,美國經濟前景將更加明朗。建議客戶應把握近期震盪布局美股,以參與股市上漲契機。

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科技與生技股

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1)科技股部分,目前約78%科技股公布財報,獲利較去年同期增長4%,優於市場預期的衰退6%,其中96%獲利結果優於預期,展望後市,大選過後,先前加稅及監控的政策利空降溫,此外疫情加也快數位轉型趨勢,科技股長期趨勢明確,持續看好科技股後市表現。2) 生技股部分,拜登贏得白宮、兩黨分掌國會兩院的格局,對於生技行業的短期前景是最佳結果,預期激進藥價改革可能性大幅下降,政策利空消退,先前受到政策壓的生技類股, 相對美股折價約20%,持續看好生技股後市表現。

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歐股

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第三季歐洲企業財報大致優於預期,Refinitiv數據顯示,泛歐STOXX 600指數成分股中已經公布財報的公司,68%表現優於預期。儘管歐洲新肺感染人數持續攀升,但市場焦點轉向疫苗有效預防性的大幅提升,加上美國總統大選大致底定,投資人風險胃納量提升之下,有望使漲勢輪動至美股以外的股市。

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中國股票

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其實2019年1月發布的電子商務法就有類似反壟斷法的規範,美團今年4月就被廣東政府認定觸及反壟斷法的規範,後來美團對商家增加退佣比例才和解,估計未來透過平台綑綁銷售的作法可能受限,外送平台則因佣金收取必須透明,可能利潤率會減少。較不受影響的則是騰訊,因為騰訊以社交平台為主,加上遊戲業務穩固;且現在無法買螞蟻集團的法人,可能會將多餘資金轉投騰訊 。未來互聯網監管加強是趨勢,短期股價雖會受影響,但長遠看這些龍頭的產業地位及市占率不會因此撼動,主要是獲利前景及估值下修,但近日股價大跌已反映此預期,此時應視為加碼好時機。

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新興市場股票

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伴隨疫苗前景及進度漸趨明朗,新興國家經濟復甦態勢趨明確,且美國大選後不確定因素逐漸消除;油價未來亦可望因產油國進一步減產獲得支撐,建議把握回檔機會,布局估值較低的新興股市。

全球股票市場評論

美股:選後美股重回基本面上漲軌道

盤勢分析:總統大選結果漸明朗,國會將由兩黨分治,加上聯準會寬鬆政策延續,美股大漲,標普500指數週線上漲2.2%,能源與金融類股大漲,道瓊工業指數週線上漲4.1%,收在29,480點。

總體經濟:1)總統大選目前拜登以306票領先川普的232票,拜登幾乎底定勝選,瑞銀預期明年一月總統將順利交接。2)美國上週初請領失業救濟金減少4.8萬人至70.9萬人,來到近7個月新低。

企業財報: 目前約有89%企業公布財報,公布中有82%優於市場預期,目前上季企業獲利較去年衰退8%,優於預期的衰退21%,從產業來看,醫療保健和科技財報成長相對強韌,分別年增15%和4%。

科技與生技:疫苗傳出佳音,生技股上漲

上週概況:疫苗進度傳佳音,資金轉出防疫概念類股,科技股上週漲多回檔,那斯達克指數上週下跌0.6%,費半指數下跌0.8%,NBI指數上漲1.8%,收在4,436點。

重要消息: 1)輝瑞和BioNtech開發的新冠疫苗第三期初步實驗數顯示,可防治超過90%的症狀感染,高於通常認定的50%至60%,預計輝瑞最快將在11月下旬申請送件,此外Moderna 也表示疫苗第三期試驗的有效率為94.5%,輝瑞上週上漲6.1%,BioNTech 上週大漲15.2%。2)半導體設備大廠思科公布上季財報及本季財測優於預期,之後隨著經濟逐步復甦,企業將恢復網路設備投資,公司上週上漲10.3%。

歐股:疫苗研發進度報喜,泛歐股大漲

上週概況:隨著美、德藥廠表示,疫苗抵禦新冠肺炎的效用高達90% ,市場不確定性減低,道瓊歐洲600指數上漲5.13%至385.18點;德國DAX指數上漲4.78%至13,076.72點;法國巴黎CAC指數上漲8.45%至5,380.16點;英國富時100指數上漲6.88%至6,316.39點。

重要消息:1) 受疫情升溫、英國脫歐、美國大選的不確定性,ZEW公布10月德國經濟景氣指數,從9月份的77.4下降至56.1,低於市場預期的73.0;2) 疫情衝擊下,英國國家統計局公布第三季失業率升至4.8%,高於前季的4.5%,第三季企業裁員人數破空前新高;3) 歐央總裁拉加德表示,央行下個月制定新刺激方案時,會鎖定緊急購債措施,並對銀行提供廉價貸款。拉加德釋出明確訊息,表態歐央不受疫苗消息影響,12月仍會寬鬆貨幣政策。

中國:監管機關發布平台經濟反壟斷法

上週概況:陸港股不同調,恒生指數週線截至上週五上漲1.7%,收在26,157點;A股滬深300指數週線小跌0.6%,上證指數微跌0.1%,收在3,310點。

重要消息: 1)監管機關發布平台經濟反壟斷徵求意見稿,被視為將進一步對互聯網巨頭加強監管,使得互聯網權值股族群短期股價受衝擊。2)川普再簽禁令封殺31家中國軍方背景企業,包含中國電信、中國移動與海康威視等,將禁止美國個人或企業購買或投資納入這些中企的的新興市場基金。3)騰訊公布第三季財報,營收年增29%,淨利年增32%,優於預期,其中遊戲營收年增高達45%為主要成長動能。

新興市場:泰國第三季GDP優於預期

上週概況:新興市場普遍上漲,漲幅領先者為泰國(週線上漲6.9%),其次為俄羅斯(上漲4.2%)。

商品行情: 受市場對新冠疫苗前景樂觀情緒推動,激勵油價大漲,布蘭特原油週漲幅8.4%,收在42.8美元。

重要消息:1)泰國公布第三季GDP,雖然較去年同期衰退6.4%,但優於市場預期的年減8.6%,主要因防疫限制放鬆後,國內經濟活動復甦。泰國政府也上修2020年全年GDP預估值由衰退7.3%至7.8%,至-6.0%。不過由於旅遊禁令依舊衝擊該國觀光業,泰國已推出了1.9兆泰銖(630億美元)的刺激計劃;泰國央行今年以來也下調了利率75 個基本點,至歷史新低的0.50%。2)印度財政部長12日表示將加碼經濟刺激計畫,新計畫將撥款9兆盧比,納入26個行業的中小微企業至信貸擔保,延緩貸款還款時間,印度至今推出的經濟刺激方案,累計已撥款30兆盧比,占印度GDP總值的15%。

全球債券市場評論

  • 疫苗傳佳音+美大選底定,利差型債券上揚

輝瑞(Pfizer)和德國醫藥公司BioNTech研製成的新冠疫苗有效率高達90%,疫苗重大進展加上美國大選結果底定激勵全球風險性資產全面勁揚,上週風險性債券信用利差繼續收斂,新興市場債及高收益債表現亮眼。另外投資人通膨預期升溫使公債殖利率上揚,因此全球公債上週表現回檔。

  • 阿根廷升息;土耳其揭示新經濟計劃

阿根廷10月通膨月增率攀升至3.8%,高於市場預期,12日阿根廷央行決議升息2%至38%;市場普遍預期墨西哥央行將降息一碼,然由於10月通膨上升至17個月新高的4.09%,高於通膨目標的3%,使墨西哥央行12日決議維持利率不變於4.25%,暫停降息循環;土耳其總統撤換央行總裁烏伊薩爾,財政部長也宣布因健康原因而辭職。兩大財金官員下台後,反而激勵土耳其里拉於本週勁揚。土耳其總統任命新官員後揭示經濟計畫,進一步向國際投資人喊話,矢言改善投資環境、提振經濟,期盼開創新紀元。

  • 每週全球債市回顧

過去一週,債市幾乎全數上漲,其中歐洲高收益債與新興市場美元債上漲1.1%與1.0%,表現最為亮眼。另一方面,全球公債與美國投資級公司債分別下跌0.8%與上漲0.0%,表現相對落後。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議