投資週報 美國聯準會推出無上限量化寬鬆政策,主要國家紛紛跟進

美股:無限QE+財政策推出以穩定市場,美股上週反彈。科技與生技:疫情快速擴散,疫苗或新藥批准進度可望加速。歐股:歐洲推出擴大購債計畫,主要指數反彈。中國:開始推動疫情後的刺激消費政策。新興市場:主要國家紛紛加入QE行列以增加流動性。

2020年 03月 30日
 

未來投資市場展望

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未來展望

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美股

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整體而言,美國政策快速推出有助挹注市場流動性,目前已看到市場流動性出現舒緩,VIX指數也同步下滑。據過去年10年歷史經驗,當VIX恐慌指數上揚到高點後,後續6個月美股平均漲幅為11%。展望後市,市場進入恐慌性拋售期,從美林牛熊指標來看,目前進入超賣,建議客戶耐心度過波動期,預期經濟動能將在下半年復甦,主因美國貨幣政策與財政政策快速推出,挹注市場基金與企業流動。預期美國經濟在下半年重回成長,建議客戶此時不應出售美股,應利用拉回時逢低布局以參與股市上漲契機。

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科技與生技股

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新型冠狀病毒疫情快速擴散,美國確診人數急速上揚,目前來看疫苗是最終解藥,預期美國政府將更加積極推出相關醫療保健救助方案。雖然生技指數近期隨市場走低,然相對抗跌,展望後市:1)病毒疫情快速擴散,川普已要求製藥廠加速研發疫苗速度,相關疫苗的研發或批准程度可望加速。2)美國FDA新藥核准速度相對積極,去年共核准48種新藥,高於過去年平均,今年則已核准10種新藥,速度快於去年。病毒疫情帶來的相關疫苗、檢驗試劑將陸續釋出,成為近期投資焦點,建議投資人把握機會伺機分批布局生技類股。

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歐股

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隨著疫情迅速延燒,目前可見到各國此前躊躇不前的管控措施已全面加大推動,封城及團體活動的停止,有望對疫情控制做出貢獻。目前看起來疫情發展仍具有相當的不確定性,所幸已看到義大利新增確診人數下滑,加上全球央行多已表態支持寬鬆貨幣政策及財政刺激措施,按照過往經驗,經濟表現可望在疫情逐漸受控後緩步回溫,著眼於中長期3至5年,在指數普遍大幅修正後歐股未來仍有極大的表現機會。

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中國股票

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新冠肺炎疫情在中國政府嚴格控管後已有趨緩跡象,過去幾次空頭時,中國股市往往會跟隨振興政策的釋出,加速完成落底。此次中國已開始推動疫情後的刺激需求政策,且上週人行維持中期借貸便利操作利率不變,並未跟進全球降息,顯示中國流動性問題不像美國那麼嚴重,似乎隱含官方已經看到疫情趨緩後,中國經濟有落底的跡象,故此次很有可能再度領先落底修正完成,建議投資人可以開始分段布局。

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新興市場股票

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新興市場這波壓力主要來自於外資拋售資產,換取美元較佳的流動性,導致新興國家貨幣普遍重貶。目前各國央行陸續採取各種方法,處理鎖國期間的流動性緊縮問題,在全球央行聯手的狀況下,應該可以暫時緩解此問題。可觀察中國未來一季的經濟情況,若有落底跡象,則可往挹注新興市場流動性問題。

 

全球股票市場評論

 

美股:無限QE+財政策推出以穩定市場,美股上週反彈

盤勢分析:貨幣及財政政策快速推出,以抵銷疫情對病毒衝擊,美股上週跌深反彈,標普500指數週線反彈10.3%,公用事業與工業類股領漲,道瓊工業指數週線反彈12.8%,收在21,637點。

總體經濟:1)貨幣政策:FED 表示QE無上限,包含a)買進公債及機構房貸擔保債券(MBS),b)提供3000億美元融資以支持信貸流向雇主、消費者及企業,c)建立初級及次級市場企業信貸兩項機制提供投資等級企業融資且將從次級市場購買美國投資等級公司債及ETF等措施,挹注資金給企業融通。2)財政政策: 已通過2.2兆億美元措施,包含挹注小型企業貸款、補助員工薪資及直接發放現金、加大醫療保健援助金額等。

 

科技與生技:疫情快速擴散,疫苗或新藥批准進度可望加速

上週概況:病毒疫情擴散升溫,各國政府快速推出政策因應,科技股上週大幅反彈,那斯達克指數上週反彈9.1%,費半指數反彈14.6%,NBI指數反彈6.6%,收在3,288點,相對抗跌。

重要消息:1)2.2兆財政刺激方案簽署,其中有250億美元將提供給美國州政府及醫療機構予醫療補助。2)生技大廠吉列德(Gilead) 主導研發治療武漢肺炎的藥物瑞德西韋,將在4月27日提供動物實驗數據,分析師預期瑞德西韋成功率為50%,若測試成功,公司預期將從中獲取8000萬至1.5億美元營收。

 

歐股:歐洲推出擴大購債計畫,主要指數反彈

上週概況:歐洲央行推出擴大購債計畫,因應新型冠狀病毒疫情對金融市場的衝擊。道瓊歐洲600指數反彈12.3%至315點;德國DAX指數反彈12.3%至9816點;法國巴黎CAC指數反彈11.9%至4,379點;英國富時100指數反彈11.3%至5,564點。

重要消息:1) ECB 鬆綁購債規則,將准許7500 億歐元緊急QE 無限量地購買成員國公債,ECB 3/26發布一份法律文件,表示針對3/19 宣布的7500 億歐元流行病緊急購債計劃(PEPP),鬆綁issue limit 的購債限制(規定ECB 購買的公債不得超過該成員國發行公債總額的1/3),緊急QE 購債計劃已正式上路,將至少持續到2020 年底,並較先前計劃更加著重在短期債券的購買。

 

中國 : 開始推動疫情後的刺激消費政策

上週概況:美國大規模財政刺激政策激勵全球股市,恒生指數週線截至上週五上漲3%,收在23,484點;A股滬深300指數週線小漲1.6%,上證指數收在2,772點。

重要消息:1)中國1-2月工業企業營收較2019年同期衰退17.7%,利潤則大幅衰退38%,主要受新冠肺炎疫情影響,各地延後開工所致。2)人民銀行25日表示,因目前銀行體系流動性處於合理充裕水準,故繼續暫停逆回購操作,此為連續27日暫停。3)因應商務部鼓勵地方政府推出促進消費政策,浙江省政府近日發布意見鼓勵杭州有序放寬汽車限購措施等內容;北京也釋放了放寬汽車限購的訊息。2)頤海國際上週發布2019年財報,營收與淨利分別年增60%及39%。來自第三方營收成長高達50%,幅度超越來自關聯方的海底撈年增率(39%),管理層表示今年上半年來自海底撈的營收會受到影響,但第三方營收受惠小火鍋宅經濟的需求,將明顯升溫。

 

新興市場:主要國家紛紛加入QE行列以增加流動性

上週概況:新興市場漲跌互見,週漲幅較大為南韓(週線上漲9.7%),其次則為巴西(上漲9.5%);表現較差則為泰國(下跌2.4%)及印度(下跌0.3%) 。

商品行情&重要消息:1)OPEC與俄羅斯等非會員國的減產協議3月底到期,沙烏地阿拉伯與俄羅斯在此議題上至今仍無新的進展與共識,油價連續五週下跌,布蘭特原油收在24.9美元,分析師憂心未來一個月全球處於封鎖狀態將對油價雪上加霜。2)南韓央行加入全球QE(量化寬鬆)行列,承諾未來三個月將無限量購債,穩定貨幣市場,其中附買回拍賣將接受更多種類的擔保品,包括國營企業證券,此措施在南韓70年歷史中前所未見。3)南非央行25日宣布要從二級市場收購公債,以提供流動性;巴西央行也表示會透過放貸給銀行、降低存款準備率等措施,為金融系統挹注2,400億美元的流動性,但並未決定收購資產。

 

全球債券市場評論

全境封鎖下,歐洲新冠疫情初見曙光:盡管全球新冠肺炎感染人數持續增加,但由於此前歐洲防疫升級,包括義大利、西班牙、德國與法國等國家新增確診增數出現放緩訊號。如義大利與西班牙,分別由3月26日與27日的新增確診6,153例與9,531例,於3月29日放緩至5,217例與6,875例,顯示歐洲各國於3月上旬陸續開始實施的全境封鎖,在經歷病毒14日潛伏期後,初見改善。

美國再次加碼救市措施,歐洲不落人後:上週美國聯準會放寬量化寬鬆規模至無上限,並擴大購債範圍至投資級債與債券ETF,而歐洲央行也隨之跟進,同樣將量化寬鬆規模加至無上限,歐美央行皆展現強力支持市場流動性的決心。另一方面,美國正式通過2.2兆美元的財政救市方案,提供企業與個人貸款與現金支票等補助,力求支撐美國度過封鎖期的難關。

每週全球債市回顧:過去一週,在美歐貨幣寬鬆與財政政策陸續加碼的挹注下,加上歐洲疫情可望舒緩的訊號出現,全球債市也隨股市落底反彈,其中跌幅較深的歐美高收益債市普遍反彈4-5%。新興市場債市也上漲3-4%。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議