投資週報 中美達成第一階段貿易協議,聯準會維持利率不變

中美雙方宣布達成第一階段貿易協議,亦是中美貿易戰以來首次成功在實際上降低關稅,而非延遲,意味後續進入一系列撤銷關稅的開始。巴西央行上週第四度降息兩碼至4.50%,創下歷史新低,分析師認為此次會是巴西貨幣政策寬鬆循環的最後一次降息。中美確認將簽屬第一階段貿易協議,多數債券呈現上漲。在風險偏好回暖下,以新興市場債表現最為強勢,其次則為全球高收益與美國高收益債市。

16 Dec 2019

重點摘要

  • 中美雙方宣布達成第一階段貿易協議,亦是中美貿易戰以來首次成功在實際上降低關稅,而非延遲,意味後續進入一系列撤銷關稅的開始。
  • 巴西央行上週第四度降息兩碼至4.50%,創下歷史新低,分析師認為此次會是巴西貨幣政策寬鬆循環的最後一次降息。
  • 中美確認將簽屬第一階段貿易協議,多數債券呈現上漲。在風險偏好回暖下,以新興市場債表現最為強勢,其次則為全球高收益與美國高收益債市。
 

未來投資市場展望

資產類別

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未來展望

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資產類別

美股

未來展望

展望後市,我們預期中美貿易爭議最差已過,接下來雙方將朝向撤銷關稅方向努力,加上美國商業信心和投資回暖,市場氣氛轉向樂觀,可望為美股帶來進一步上漲空間。展望後市,美國景氣落底回溫,企業獲利增長明年可望成長10%,持續看好美股多頭行情,建議利用逢低布局以參與股市上漲契機。

資產類別

科技與生技股

未來展望

1)美國傳統製藥大廠今年以來陸續宣布併購案,藉由重金收購小型業者,以擴充產品線,避免從零開始,後續預期大型製藥廠將展開新藥發行循環,可望加快對於生物製藥的興趣,企業併購活動有利生技類股走勢。2)後續進入2020年第一季醫學年會旺季,1月的摩根大通健康醫療年會是全球重大醫學年會重頭戲,國際重量級年會帶來利多,2020年第一季生技類股可望續強,建議投資人可以伺機分批布局生技股。

資產類別

歐股

未來展望

花旗歐元區經濟驚奇指數自10月10日谷底的-79持續反彈至12月13日的+9,上週公佈的德國ZEW指數進一步指向歐洲觸底回溫的經濟現況,加上英國首相強森連任後,市場預期強森將採擴張性財政政策來刺激經濟,使英國經濟成長重回正軌,經濟情勢趨於明朗,伴隨中美貿易朝正向發展,預期歐洲股市表現可望隨其他主要股市漸入佳境

資產類別

中國股票

未來展望

雖然後續協商仍存在變數,接下來能否順利達成第二階段協議還很難說,但雙方互為彼此最大的貿易夥伴,很難真的撕破臉,不用太悲觀去看待對經濟的影響。回到投資面,因為有中美摩擦的干擾,震盪盤已經成為市場的一致預期。由上往下的總經面推動力量有限,但正因為投資人的預期放得很低,由下而上的企業基本面及估值,反而有很大的修復空間。2020年A股將進入2019年開啟的三至五年牛市的第二階段,市場投資情緒逐漸改善,估計盤面往下調整的空間不大。此時更重要的便是選股,尤其可關注在盤整期間,表現相對強勢的板塊,例如科技股與消費股,仍會是下一波引領行情的重要力量。

資產類別

新興市場股票

未來展望

中美貿易關係趨於和緩有利整體新興市場,另一方面,利率寬鬆環境有利經濟成長及企業獲利成長動能回升,目前市場普遍認為2020年企業基本面將優於今年,投資人應把握此時布局新興股市。

 

全球股票市場評論

 

美股: 中美談判互釋善意,美股上週續漲

盤勢分析: 川普延遲關稅上調日,中國宣布部分美國進口商品或免加徵關稅,雙方互釋善意,上週美股全數上漲,標普500指數週線上漲1.0%,金融與能源類股領長。道瓊工業指數週線上漲1.6%,收在27,220點。

總體經濟: 1)8月美國核心消費者物價指數月增0.3%,年增2.3%,高於預期及前期,市場預期本週降息一碼機率較高。2)8月零售銷售月增0.4%,優於預期的0.2%,分項中車輛、建材、醫療和個人消費品成長強勁,而不包括汽車、汽油、建築材料和食品服務的核心零售銷售(較符合GDP消費項)月增0.3%,數據優於預期,凸顯美國經濟強勁,美國經濟明年進入衰退機率偏低。

 

科技與生技:中美互釋善意,科技股續漲

上週概況─上週在中美貿易談判轉趨樂觀,由半導體類股領漲,那斯達克指數上週續漲0.9%,費半指數上漲2.4%,NBI指數上漲2.0%,收在3,276點。

重要消息─ 1) 蘋果在9/11發表三款iPhone 11新品規格符合預期,並將在11月推出串流媒體服務Apple TV。三款新iPhone雖未支援5G行動通訊,但均使用了802.11ax(WiFi 6) 無線網路規格(晶片應為Broadcom),11ax的優勢為應用在使用者密集度高且多種訊號混和的環境,iPhone在未搭載5G的情況下率先採用11ax規格,市場預期為未來5G環境鋪路,先提供消費者相關的高速服務功能,市場預期將在明年推出5G手機,蘋果上週上漲2.6%。2)生技股龍頭安進因旗下肺癌藥物AMG510實驗數據不如預期,上週下跌5.9%。

 

歐股:ECB重啟量化寬鬆 歐洲四大指數上週收高

上週概況:歐洲央行大手筆提振經濟,帶動歐股連四週收高。道瓊歐洲600上漲1.20%至391.79點;德國DAX上漲2.27%至12,468.53點;英國富時100上漲1.17%至7,367.46點;法國巴黎CAC上漲0.92%至5,655.46點。

重要消息:1) 歐洲央行上週四召開決策會議,通過了一系列措施,宣布將銀行業超額準備金存款利率從-0.4%進一步降到-0.5%;並從11月起再度啟動量化寬鬆計畫,每月購買200億歐元資產;且9月起啟動第三輪定向長期再融資操作,擴大對銀行貸款;2) 港交所前日單方面提出以296億英鎊收購倫交所,交易其中一項條件為倫交所股東必須否決收購Refinitiv,倫交所董事局拒絕由港交提出的併購方案,並且決定按照原定計劃收購市場數據公司Refinitiv;3) 英國保守黨倒戈議員上週提出的阻止無協議脫歐法案,在上議院通過後如今已正式成為法律,這項新法律將要求強森不可無協議脫歐,並把脫歐時間點延長三個月至明年1月31日。

 

中國: 中美關係好轉,陸股可望重回慢牛趨勢

上週概況:中美關係轉趨正面持續推動股市,恒生指數週線上漲2.5%,收在27,353點,YTD為5.8%;A股滬深300指數週線上漲0.6%,YTD漲幅為32%。

重要消息:1)中美10月即將重啟談判,中國在談判前伸出橄欖枝,宣布豁免16項美國產品的關稅,同時購買美豬、大豆等農產品。美國也隨即釋出善意,原本預定10月1日起調升2500億美元中國商品的25%關稅至30%,也由川普推文宣布推遲至10月15日實施。2)中國10日宣布取消合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)對A股投資額度的限制,雖然目前3000億美元的QFII額度的使用率僅37%,鬆綁的宣示意義大於實質,但此舉或許暗示官方未來在資本管制也有放鬆的可能。3)人行本週(16日)起全面下調存款準備率0.5個百分點。

 

新興市場:沙國煉油廠遭襲擊推動油價短線大漲

上週概況:新興國家普遍上漲,主要領漲市場為南非(週線+2.8%) 、恒指(週線+2.5%)、俄羅斯(週線+2.1%) ,僅泰國為少數下跌的市場(週線-0.5%)。

商品行情&重要消息:1)無人機襲擊沙烏地阿拉伯主要煉油廠,導致原油產量日減少570萬桶,佔沙國石油產量的 50%,也導致全球原油供應減少5%,布蘭特原油週一(16日)跳漲近2成,創有史以來盤中最大漲幅,分析師預期油價可能重回7字頭大關。2)土耳其央行12日再度宣布降息,將基準利率從19.75%降至16.5%,出乎市場意料,土國貨幣政策委員會預估,今年底通膨幅度將低於先前預期,但也暗示進一步寬鬆的可能性較小。

 

全球債券市場評論

國際政經消息保持正面 - (1)美中雙方互釋善意:中國70週年國慶即將到來下,上週川普宣布延後提高2500億美元的關稅稅率至10月15日,中國也隨即放鬆對美國農產品相關限制。預期雙方火藥味的降低,有助於10月初兩個貿易會談的發展; (2)亞洲降息潮:繼此前多個亞洲國家降息後,越南央行在9月13日也宣布調降基準利率一碼,以增加銀行流動性並支撐經濟增長。

歐洲央行降息並再次啟動量化寬鬆 - 受到中美貿易衝突影響下,歐洲疲軟的經濟下行風險進一步攀升,為支撐增長動能引擎,上週歐洲央行(ECB)宣布調降指標存款利率10個基本點至負0.5%,並同時宣布重新啟動量化寬鬆政策,將於11月1日起每個月購買200億歐元債券。

每週全球債市回顧 - 過去一週,中美進一步相互釋放善意,緩解市場擔憂情緒,全球債市漲跌互見,美國10年期公債殖利率快速揚升,單週上漲近34個基點,拖累公債、投資等級債與CMBS債券;不過,新興市場當地債受惠於新興市場貨幣回揚,表現最為亮眼。

 

總結:

受中美戶釋善意影響,上週美股及陸股全面上漲,歐股方面,歐洲央行重啟量化寬鬆,刺激歐洲四大指數收高,債市方面,過去一週,美國10年期公債殖利率快速揚升,拖累公債、投資等級債與CMBS債券;不過,新興市場當地債受惠於新興市場貨幣回揚,表現亮眼。本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議