投資週報 中美可望分階段取消加徵關稅,美國就業市場穩健經濟動能提高

美股受惠於中美貿易談判協議持續修訂、第三季財報優於預期之影響,再度創下新高。伴隨5G商用時代展開,政策積極推動下,科技相關行業業績可望出現明顯成長。預期中美協議談判樂觀下,十年期美債彈升,拖累整體債市表現。

11 Nov 2019

重點摘要

  • 中美貿易談判協議持續修訂、美第三季財報優於預期,美股再創新高
  • 伴隨5G商用時代展開,政策積極推動下,科技相關行業業績可望出現明顯成長
  • 預期中美協議談判樂觀下,十年期美債彈升,拖累整體債市表現
 

未來投資市場展望

資產類別

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未來展望

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資產類別

美股

未來展望

中美貿易談判進度將持續影響市場,就基本面來看,美國經濟先行指標落底上揚,就業市場穩健、資金寬鬆下,美國經濟可望持續溫和擴張;美國企業獲利動能明年可望加速成長約10%。美國基本面穩健,經濟動能高於其他成熟國家,建議利用美股震盪較大時逢低布局。

資產類別

科技與生技股

未來展望

根據歷史經驗(統計1994年至2018年12月),自7月起至隔年2月NBI指數幾乎每個月漲幅都超過1.2%、並打敗大盤(標準普爾500指數),且在醫學年會密集召開與冬季用藥需求支撐下,11、12、1月這三個月平均月漲幅更是達到2%以上,顯示產業傳統旺季效應相當顯著。生技股近期表現轉強,主因財報優於預期加上估值相對便宜所致,時序進入產業旺季,建議投資人可以伺機分批布局長期趨勢看好的生技股。

資產類別

歐股

未來展望

英國政府為打破脫歐僵局,決定提前大選,根據多項民意調查顯示,首相強森領導的保守黨,繼續領先在野工黨,強森表示,若保守黨勝出將帶領英國如期在1月脫歐。瑞銀認為,無論是保守黨或工黨最終勝出,無協議脫歐並非兩黨的選項之一,加上第三季歐洲企業獲利逾半優於預期,且第四季後獲利成長率可能由負翻正,展望並不悲觀。

資產類別

中國股票

未來展望

企業財報結果已陸續反映在股市上,近期影響盤面的觀察重點,重新落回中美協議的進展,若雙方真能逐步取消關稅,並簽訂第一階段協議,對於先前受貿易戰壓抑的族群,估值可望獲得修復。就算協議仍有不可預期的變數,但伴隨5G商用時代的展開,在政策積極推動下,科技相關行業業績可望出現明顯成長,市場資金仍在持續加碼。消費股也普遍繳出優於預期的財報,代表具競爭力的內需行業不受經濟趨緩影響,建議投資人此時逐步加碼,對市場宜偏多看待。

資產類別

新興市場股票

未來展望

新興國家今年貨幣寬鬆政策一波波,除了巴西外,俄羅斯也連降四次,印度更是五度降息,不少國家利率水準都達到近年最低。一些國家還祭出更具實質意義的財政政策,例如印度9月宣布大減稅,巴西參議院10月通過眾所期待的年金改革方案,市場普遍認為2020年企業基本面將優於今年,投資人應把握此時布局新興股市。

 

全球股票市場評論

 

美股:美中貿易談判樂觀+財報優於預期,美股再創新高

盤勢分析: 中美貿易談判協議持續修訂、美國第三季企業財報優於預期,美股上週再創新高,標普500指數週線上漲0.9%,金融與能源領漲,道瓊工業指數週線上漲1.2%,收在27,681點。

總體經濟: 1)10月ISM非製造業採購經理人指數由前月52.6的回升至54.7,優於市場預期的53.5,其中就業及新訂單回升幅度較大,經濟先行指標出現改善。2) 美中貿易協定傳出可能延至12月,白宮內部對分階段取消對中加徵關稅計畫意見出現分歧。

企業財報: 目前約有82%企業公布財報,平均企業獲利較去年成長0%,獲利驚喜為4%,優於預期比例高達78%,約有超過4成企業上修公司財測展望,高於近7年平均,顯示美國企業獲利動能深具韌性。10

 

科技與生技:產業旺季來臨,價值低估的生技股行情可期

上週概況─中美貿易談判進度樂觀,上週科技股全面上漲,那斯達克指數上週上漲1.1%,費半指數上漲2.8%,NBI指數週線上漲0.6%,收在3,467點。

重要消息─ 1)全球手機晶片大廠高通上季營收年增17%至48億美元,稅後每股淨損3.59美元;公司預期本季展望大幅優於預期,營收約44億美元至52億美元,高於預期的48.2億美元,每股淨利在0.8美元至0.9美元,公司表示在5G產品新技術研發,可望受惠全球5G商業化帶來的獲利成長,高通上週大漲12.5%。2)受惠治療遲發性不自主運動治療藥物Ingrezza需求增加,研發神經內分泌生技公司Neuocrine上季營收獲利優於預期,營收年增46%至2.22億美元,稅後EPS0.56元,公司上週上漲6.9%。

 

歐股:貿易談判傳佳音 主要指數續漲

上週概況:中美貿易談判樂觀,歐股上週續漲。道瓊歐洲600指數上漲1.50%至405.42點;德國DAX指數上漲2.06%至13,228.56點;英國富時100指數上漲0.78%至7,359.38點;法國巴黎CAC指數上漲2.22%至5,889.70點。

重要消息:1) 無獨有偶,美國及歐盟歐在汽車關稅議題上亦傳出利多,美國商務部部長及歐盟委員會主席同聲樂觀表示,美國總統川普不會對歐洲進口汽車及零件加徵關稅;2) 英國央行上週決議維持利率不變,符合市場預期。不過利率會議摘要指出,若全球經濟增長未能回穩,或是英國依舊深陷脫歐不確定性,則將透過寬鬆貨幣政策來強化經濟復甦,為2016年來首度出現寬鬆呼聲;3) 歐盟委員會預估歐元區經濟動能仍然疲弱,在全球貿易緊張和政策不確定性的影響下,歐盟委員會下修2019年經濟成長率至1.1%、2020年成長率至1.2%、通膨1.3%,遠低於歐洲央行所訂定「接近 2%」的目標,並示警經濟改善的情況可能難以持續、更差的經濟環境可能將會出現。

 

中國: 中美可望分階段取消加徵的關稅

上週概況:中美將在近期簽訂階段協議的消息推升股市,恒生指數週線上漲2.0%,收在27,651點,YTD漲幅為7.0%;A股滬深300指數週線則上漲0.5%,YTD漲幅為31.3%。

重要消息:1)中國商務部發言人7日表示,中美雙方代表過去兩週進行了建設性的討論,同意隨著協議進展,分階段取消彼此過去這段時間加徵的關稅。美國商務部長羅斯5日也表示,第一階段協議談判順利,可望於本月內完成簽署;他也說美國企業很快就能拿到可向華為出貨的許可。2)中國5G商用11月初才剛開通,科技部隨即宣布正式啟動啟動6G研發佈局。3)外媒報導阿里巴巴近日將提出香港上市審批,計畫上市時間為11月底或12月底,將募資100億至150億美元,若阿里巴巴在港交所上市,將成為港交所史上最大的IPO交易案。

 

新興市場:沙國石油公司啟動全球最大IPO

上週概況:中美貿易談判進度正面,新興市場各國上週大多上漲,其中韓國上漲1.8%、俄羅斯上漲0.9%,印度上漲0.4%,南非和巴西表現較弱,分別下跌0.1%和0.5%。

商品行情&重要消息:1)中美協議進展帶動市場樂觀氣氛,油價上漲1.3%,布蘭特原油收在62.5美元。2)沙烏地阿拉伯國家石油公司(Saudi Aramco)3日宣布將在沙國證交所掛牌,Aramco為全球淨利最高的企業,達1110億美元,可望成為全球規模最大的IPO,據估計IPO後總市值將達1.6兆-1.8兆美元,將會是全球總市值最高的公司,遙遙領先目前全球市值排名一二的微軟及蘋果(市值各約為1兆美元),惟掛牌時間尚未宣布。3)泰國央行6日調降基準利率1碼,至1.25%,追平2009年金融風暴期間創下的新低紀錄。這是泰國央行今年繼8月降息1碼後,二度降息。

 

全球債券市場評論

上週中美雙方皆有報導指出,兩國即將完成初步談判,簽署第一階段關稅協議,美國公債利率週間隨之上揚。但隨後週五晚間川普表示尚未同意,令市場疑慮再起,擔憂如前次談判般,協議在即將簽署前中斷,並進一步互加關稅。

隨著亞洲區域各國央行陸續降息支撐經濟增長,泰國央行上週於泰銖相對美元今年以來表現過於強勢的壓力下,再次調降該國基準利率一碼至1.25%,也是金融海嘯以來的低點。

過去一週,在中美貿易協商初步協議可能簽署的預期下,十年期美債彈升23個基本點至1.91%,拖累整體債市表現。其中,高收益債券表現相對新興市場、投資級債與公債強勢。

 

總結:

受中美貿易談判協議展望樂觀、第三季財報優於預期、經濟先行指標上揚,基本面穩健之影響,美股上週再創新高,其中科技股全面上漲,歐股方面,歐盟委員會下修明年經濟成長率至1.2%,然而第三季歐洲企業獲利逾半優於預期,預估第四季獲利有望由負翻正,新興市場股市,中美談判進展推動新興市場股市表現,5G行情亦有望帶動科技相關行業業績增長,債市方面,受美中談判影顯,美國公債殖利率隨之上揚,拖累整體債市表現。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議

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