投資週報 貿易戰線擴大至歐元區,美經濟數據好壞參半

美製造業指數等經濟數據不如預期,上週美股走跌,但失業率創10年新低。美歐貿易大戰一觸即發,美國針對歐盟違法補貼空中巴士一事,宣布歐盟產品加稅清單,包括民航機加徵10%關稅,乳酪、法國葡萄酒加徵25%關稅,歐盟也揚言將以制裁作為回應。印度央行再次降息至5.15%,這是印度連續五度降息,目前基準利率創2010年以來新低,印度央行同時下修2019年GDP成長率至6.1%。

07 Oct 2019

重點摘要

  • 美製造業指數等經濟數據不如預期,上週美股走跌,但失業率創10年新低。
  • 美歐貿易大戰一觸即發,美國針對歐盟違法補貼空中巴士一事,宣布歐盟產品加稅清單,包括民航機加徵10%關稅,乳酪、法國葡萄酒加徵25%關稅,歐盟也揚言將以制裁作為回應。
  • 印度央行再次降息至5.15%,這是印度連續五度降息,目前基準利率創2010年以來新低,印度央行同時下修2019年GDP成長率至6.1%
 

未來投資市場展望

資產類別

未來展望

美股

本週聯準會主席鮑爾將發表談話,聯準會也將公布9月利率會議紀要,可進一步觀察未來的利率方向,尤其製造業數據公布後,市場認為10月降息1碼的機率,已經由先前4成提高至6成。展望後市,儘管股市仍可能因為經濟數據好壞變化而波動震盪,但企業基本面仍佳,市場資金面維持寬鬆,加上升息機率提高,有助於緩解經濟下滑壓力,建議利用波動時刻逢低布局。

科技與生技股

科技股在5G趨勢的帶動下,基本面好轉現象明確,企業明年業績可望持續成長。至於生技股,儘管因為總統大選前一年,醫療保健及藥價問題往往會成為兩黨攻防焦點,而使得投資人心理層面受到干擾,生技族群表現多半較弱勢。但也因為估值便宜,有利企業進行併購,今年截至8月底重要生技併購案合計已有1000億美元,併購向來有利於長線估值提升,建議投資人可在波段相對低點加碼長期趨勢看好的生技股。

歐股

以德國為首的歐元區經濟數據持續疲弱,上週WTO認證美國針對空巴補貼對歐盟制裁,使美國對歐盟課稅合理化;而英國首相強生雖然堅定表示會如期脫歐,但國會已立法禁止硬脫歐一途,使得脫歐一事上充滿矛盾與不確定性。從股市表現來看,上週歐股跌幅大過美股,主要反映新的變數,雖然有歐洲央行擴大貨幣寬鬆政策的背書,但在英國脫歐、美歐貿易戰前景未明之前,短期內歐股恐隨市場消息載浮載沉。

中國股票

雖然中美貿易談判依舊存在變數,雙方未必能在短期內達成協議,但市場對於貿易戰的反映時間已逐次縮短,雖說最後是否會加徵關稅還待觀察,但這部分風險也已逐步反映。且近期有多項利多因素加持,除了人行降準、放寬資本市場限制等寬鬆政策外;產業面則有5G帶動的新一輪科技上升週期趨勢,製造業也開始有回溫跡象;消費面則有十一黃金週強勁的內需消費業績支撐,市場作多情緒正在累積,投資人對後市宜偏多看待,若有貿易戰帶來的回檔機會應逢低布局。

新興市場股票

新興國家今年不但有貨幣寬鬆政策加持,也陸續祭出財政政策,除了印度推出企業減稅外,巴西最重要的年金改革法案可望過關,也將帶來實質的財政改善效益。儘管近期經濟數據仍乏善可陳,但未來可望逐漸復甦,投資人應把握此時布局新興股市。

 

全球股票市場評論

 

美股:製造業數據不如預期,但失業率創10年新低

盤勢分析: 受到PMI指數等經濟數據不如預期影響,上週美股走跌,標普500指數週線下跌0.3%,其中工業與金融類股為領跌族群,資訊科技與醫療保健類股則領漲。道瓊工業指數週線下跌0.9%,收在26,573點。

總體經濟: 1)美國供應管理協會 (ISM)上週公布9月製造業採購經理人PMI指數跌至47,低於預期的50.5,也創下10年新低。2)美國9月就業報告好壞參半,新增非農就業人口13.6萬人,低於預期的14.5萬人。但失業率降至3.5%,創50年新低。值得注意的是,薪資漲幅從8月的3.2%降至9月的2.9%,低於預期的3.2%,也創2018年7月以來最低。

 

科技與生技:半導體銷售額連兩月增加

上週概況─科技股是上週盤面的重要支撐,那斯達克指數上週上漲0.5%,費半指數則上漲2%,NBI指數週線上漲0.4%,收在3,129點。

重要消息─ 1)半導體產業協會(SIA)9月底公布8月份全球半導體銷售額較7月增加2.5%,雖然仍較去年同期大減15.9%,但這是連續兩個月出現月增,為近一年來首見,顯示景氣回溫。2)外媒報導蘋果新機銷售優於預期,蘋果公司已告知供應商將iPhone11系列產量提高1成,據了解追加的訂單集中在最便宜的iPhone11與Pro機種,最高階的Pro Max訂單則微幅下滑。3)瑞士藥廠諾華(Novartis)宣布與微軟合作,將用人工智慧(AI)研發新藥,兩家公司初期將鎖定三大領域:黃斑部退化的個人化療法、細胞與基因治療、藥物設計。

 

歐股:貿易戰線擴大至歐元區 主要指數上週收低

上週概況:美股殺低,加上美國將貿易戰延伸至歐元區,歐股上週收低。道瓊歐洲600下跌2.95%至380.22點;德國DAX下跌2.97%至12,012.81點;英國富時100下跌3.65%至7,155.38點;法國巴黎CAC下跌2.70%至5,488.32點。

重要消息:1) 美歐貿易大戰一觸即發,世界貿易組織(WTO)上週宣布歐盟違法補貼空中巴士,美國將有權對每年約75億美元歐盟輸美商品課徵100%懲罰性關稅,而美國貿易代表署立刻宣布歐盟產品加稅清單,包括民航機加徵10%關稅,乳酪、法國葡萄酒加徵25%關稅,歐盟也揚言將以制裁作為回應;2) 英國首相強生在保守黨大會發表演說時重申本月底一定脫歐,並承諾不會在北愛爾蘭邊界設置邊境檢查,且呼籲歐盟作出讓步;3) 德國重要智庫Ifo發佈報告,大幅下調對德國經濟增長預期,預計2019年德國GDP增速僅為0.5%(原0.8%)。

 

中國: 十一黃金週消費力道強勁

上週概況:中美貿易協商前夕,加上十一長假效應,以及香港抗爭衝突頻傳,市場觀望氣氛濃厚,恒生指數週線下跌0.5%,收在25,821點,YTD由正轉負0.1%;A股滬深300指數週線下跌1%,YTD漲幅為27%。

重要消息:1)中美新一輪貿易談判預計10月10日於華府登場,中國國務院副總理劉鶴將率團至華府,與美國財長及貿易代表進行磋商。2)阿里巴巴集團發布十一黃金週消費數據報告,餐飲方面,有超過300萬人次在天貓超市搶購貴州茅臺酒,白酒成交額年增達12倍。支付寶也統計,10月1日至3日,人均線下消費頻率增長近50%;透過「刷臉」、無人零售等方式交易的金額也大增9成。3)MSCI擴大納入A股效應,9月A股北向資金淨流入額約達人民幣647億元,創歷史單月最高淨流入,今年以來北向資金累計淨流入已達到人民幣1862億元。

 

新興市場:印度連續五度降息,巴西年改方案將過關

上週概況:新興市場普遍走跌,領跌國家包括:印度(週線-3%)、俄羅斯(週線-2.7%)、巴西(週線-2.4%),僅台灣(週線+0.6%)為少數領漲的地區。

商品行情&重要消息:1)美國經濟數據不佳,市場擔憂能源需求放緩,上週原油跌幅逾5.5%,布蘭特原油收在58.4美元。2)印度央行再次降息,調降附買回利率(Repo Rate)一碼至5.15%,這是印度連續五度降息,目前基準利率創2010年以來新低。印度第二季GDP成長跌至6年低點,印度央行同時下修2019年GDP成長率至6.1%。3)巴西總統波索納洛(Bolsonaro)提出的年金改革計畫,上週三(10月2日)獲得參議院第一輪投票通過,再來將進行第二回合及最終回合的投票,10月底前可望完成程序。但核准的提案駁回其中一項關於削減低薪勞工的年度獎金支付金額的關鍵條款,原本預期的撙節效果打折了約180億美元。

 

全球債券市場評論

美國經濟數據放緩 - (1)製造業衰退:9月ISM製造業採購經理人指數降至 47.8,低於8月的 49.1,為連6個月以來的新低點。(2)非農就業穩中透弱:9月非農業就業人數增加13.6萬人,失業率則下降至3.5%、創50年以來新低,但製造業就業人數出現近6個月來首度下滑;9月平均時薪大致持平,惟年增率也從3.2%下降至2.9%。

聯準會保寬鬆救經濟 -市場對經濟成長的樂觀程度已下降,亞特蘭大聯邦儲備銀行「GDPNow」模型預測,美國2019年第3季GDP成長率僅1.8%。聯準會主席鮑威爾表示,雖然美國經濟仍面臨下行風險,但總體來說處於較好的位置,並承諾讓經濟保持這樣的狀態乃央行職責,市場也預期未來聯準會將採取進一步的降息措施。

每週全球債市回顧 - 過去一週,全球債市漲跌互見,美國10年期公債殖利率單週下跌15個基點,公債及投資級債雙雙走高,新興市場債亦獲得支撐;不過,受到全球經濟成長放緩疑慮揮之不去以及歐美股市走低拖累,美國及歐洲高收益債利差擴大,單週修正幅度相對較大。

 

總結:

受到經濟數據表現不如預期之影響,美股上週走跌,歐股因受貿易戰波及,主要指數收低,MSCI擴大納入A股效應,9月A股北向資金淨流入額創歷史單月最高淨流入,新興市場方面,印度五度降息,巴西則有望通過年改方案。過去一週,受到全球經濟成長放緩疑慮揮之不去以及歐美股市走低拖累,美國及歐洲高收益債利差擴大,單週修正幅度相對較大。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議