投資週報 聯準會如預期降息,美股上週漲多回檔

上週聯準會降息一碼至1.75%至2.0%區間,符合市場預期,未來是否繼續降息仍存有不確定性。印度調降公司稅,盼藉由減稅提振經濟,巴西央行上週宣布降息兩碼,基準利率降至5.5%。過去一週,美國10年期公債殖利率同時自短期高點回落,推升公債、投資等級債、CMBS債券以及新興市場美元主權債。

23 Sep 2019

重點摘要

  • 上週聯準會降息一碼至1.75%至2.0%區間,符合市場預期,未來是否繼續降息仍存有不確定性。
  • 印度調降公司稅,盼藉由減稅提振經濟,巴西央行上週宣布降息兩碼,基準利率降至5.5%。
  • 過去一週,美國10年期公債殖利率同時自短期高點回落,推升公債、投資等級債、CMBS債券以及新興市場美元主權債。
     
 

未來投資市場展望

資產類別

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未來展望

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資產類別

美股

未來展望

整體而言,美股在雙方互釋善意下漲回先前高檔,然考量過去中美貿易戰談判反覆,邊打邊談可能成為常態,市場反映不確定性時間逐步縮短。展望後市,就業市場穩健支撐美國經濟溫和成長,且聯準會近日連續降息,後續綜效應會陸續顯現,美國基本面無虞,加上資金面相對寬鬆,若消息面衝擊股市表現短期震盪,建議後續美股震盪較大仍應逢低進場。

資產類別

科技與生技股

未來展望

展望後市,中美貿易談判反覆,加上市場來到相對高檔。1)科技股部分,聚焦受惠長期趨勢帶動的雲端服務類股、及5G題材類股。市場預期5G手機今年推出,明年將進入初期成長期,可望帶動晶片需求。2)生技股部分,近兩週生技股大廠消息利空,然生技指數不跌反漲,主因生技股評價相對便宜,目前生技股估值相對美股折價約30%,2)企業併購持續加持,加上長期受惠人口老化趨勢需求下,生技股後市表現不看淡。

資產類別

歐股

未來展望

市場普遍認為中美貿易戰短期恐難達成協議,且對金融市場的衝擊可能會逐次縮小,若歐洲的經濟數據能在第4季落底,加上歐洲央行進一步確認未來貨幣寬鬆的刺激政策、舒緩經濟趨緩及中美貿易戰的衝擊;英國上議院通過禁止無協議脫歐的法案、大幅度消弭不確定因素等偏多消息,短期內歐股可望維持9月以來偏多格局,不排除有進一步上漲的空間。

資產類別

中國股票

未來展望

中美貿易協商日期未定使得投資人認為談判變數依舊存在,加上十一長假將至,市場觀望心態趨濃,短線陸港股偏整理。儘管雙方未必能在短期內達成協議,但市場對於貿易戰的反映時間已逐次縮短,雖說最後是否會加徵關稅還待觀察,但這部分風險也已逐步反映。且近期有多項利多因素加持,除了美國聯準會降息帶來的貨幣寬鬆效應外,人行降準、放寬資本市場政策等,產業面則有5G帶動的新一輪科技上升週期趨勢,市場作多情緒正在累積,投資人對後市宜偏多看待。

資產類別

新興市場股票

未來展望

繼貨幣寬鬆之後,部分新興國家如印度最近連減稅等財政寬鬆政策也端出來了,減稅對於企業直接幫助的效應較大,有助於企業獲利回升,進而推升經濟。新興國家這一連串的寬鬆措施,有利後市表現。產業方面,在5G手機帶動下,分析師預期DRAM價格下跌可望放緩,南韓三星的股價近期也創下一年來新高,復甦跡象明顯,建議投資人應把握此時投資新興股市。

 

全球股票市場評論

 

美股: 市場已反映降息預期,美股上週漲多回檔

盤勢分析: 上週在沙國油田被炸、油價跳漲,加上聯準會鷹式降息下,美股近高情怯,上週美股漲多回檔,標普500指數週線下跌0.5%,消費類股領跌,公用事業與地產類股領漲。道瓊工業指數週線下跌1.0%,收在26,935點。

總體經濟: 1)聯準會9月再度宣布降息一碼至1.75%至2.0%區間,符合市場預期。儘管聯準會保留必要時再積極降息的可能性,但官員意見分歧,利率點陣圖顯示今年年底前不會再降息。2)經濟展望部分,聯準會上修今年GDP 成長0.1個百分點至2.2%,明年GDP成長2.0%。美國經濟持續擴張態勢不變。

 

科技與生技:市場靜待中美會談,科技股漲多回檔

上週概況─上週靜待中美雙方在週末會談,科技股自高檔回檔,那斯達克指數上週下跌0.7%,費半指數下跌2.7%,NBI指數逆勢上漲1.1%,收在3,313點。

重要消息─ 1) 美國軟體大廠微軟上週宣布實施回購股份金額達400億美元,並再提高股利10%至0.51美元,上週上漲1.5%。根據Gartner 數據,今年全球公有雲端服務市場將成長17.5%達到2143億美元,而微軟為公有雲龍頭,將持續受惠公有雲擴張趨勢,預估今明兩年企業獲利可望呈雙位數成長,公司營運動能穩健。2)美國民主黨釋出一份藥價政策,提議讓聯邦政府聯邦醫療保險(Medicare) 及民間機構,對成本高昂卻無競爭力的產品,每年至少有25款藥物將重新談判。利空消息出籠,但NBI生技指數上週逆勢上漲1.1%。

 

歐股:延續本月以來漲勢 主要指數上週多數收高

上週概況:靜待各主要央行會議結果,歐股上週小幅收高。道瓊歐洲600小漲0.30%至392.95點;德國DAX持平在12,468.01點;英國富時100下跌0.31%至7,344.92點;法國巴黎CAC上漲0.62%至5,690.78點。

重要消息:1) 因脫歐不確定性繼續維持,9/19英國央行貨幣政策委員會一致決定,將英國利率維持在0.75%;2) 歐洲經濟研究中心(ZEW)公布,德國9月ZEW經濟景氣指數終止連降四個月,由8月低位負44.1急彈至負22.5,遠高於市場預期負38,德國前景依舊為負面,但9月經濟景氣大幅改善;3) 英國政府9/19向歐盟提交新的脱歐協議,但 一份歐盟委員會內部文件指,新協議仍無滿足關於愛爾蘭邊界的要求。

 

中國: 部分產品獲得美國豁免關稅

上週概況:中美貿易協商前市場轉趨觀望,恒生指數週線下跌3.4%,收在26,436點,YTD為2.3%;A股滬深300指數週線下跌0.9%,YTD漲幅為30.7%。

重要消息:1)美國貿易代表署與中國商務部上週分別發布聲明,稱9月19日至20日美中副手級談判有所成效,但10月何時進行高層級貿易談判的具體日期,則尚未確定;美國也公布了437項可以豁免關稅的中國產品清單,其中蘋果產品有10項獲准通過,包括電源供應零件和主機板等。2)中國8月工業增加值僅較去年同期成長4.4%,低於預期(原預估5.2%),也創2002年2月以來最低。3)華為上週發表最新旗艦5G手機Mate30系列,這是美國對華為祭出禁令以來首度發表新機的行動。

 

新興市場:印度減稅,巴西降息

上週概況:新興國家漲跌互見,主要領漲市場為南韓(週線+2.1%)、印度(週線+1.7%)、巴西(週線+1.3%),僅恒指、泰國為少數下跌的市場。

商品行情&重要消息:1)沙烏地阿拉伯重要油廠與油田遭無人機襲擊,使得布蘭特原油上週創數月來最大單週漲幅(6.7%),但沙國表示已恢復受損產量的一半,月底可望全部恢復,油價拉回,布蘭特原油收在64美元。2)印度宣布調降公司稅,由自30%至22%,帶動上週五印度股市創10年最大單日漲幅。印度GDP成長率已經連續6季下滑,從2018年第1季的8.1%一路降到今年第2季僅有5%,印度政府希望藉由降稅振興經濟。3)巴西央行上週宣布降息兩碼,基準利率降至5.5%,經濟學家預估巴西央行今年至少會再降息一次。

 

全球債券市場評論

國際政經消息保持正面 - 聯準會再次降息:9月19日美國聯準會再次降息一碼,儘管本次利率決策投票中,有三位委員反對降息,但主席鮑威爾會後暗示量化寬鬆可能將比預期來的早,顯示聯準會對中美貿易衝突帶來的經濟下行風險,已進行評估,對後續影響也有相應政策將出台。在經濟疲弱訊號浮現下,我們預期今年美國仍可能降息一碼。

全球貨幣寬鬆潮 - 在中美貿易衝突影響下,全球經濟走緩趨勢浮現,隨著上週美國聯準會降息訊號再現,隨之而來,包括沙烏地阿拉伯在內的數個中東國家、巴西以及香港,也同步採取降息操作。全球各區域已進入貨幣寬鬆循環,抵禦經濟下行風險所帶來的壓力。

每週全球債市回顧 - 過去一週,美國聯準會再次預防性降息後,美國10年期公債殖利率同時自短期高點回落,單週下行17個基點,推升公債、投資等級債、CMBS債券以及新興市場美元主權債。

 

總結:

過去一周,聯準會降息如預期,美股修正,歐股延續本月以來漲勢,中國股市受近期利多政策影響,市場作多情緒正在累積, 新興市場方面,巴西降息兩碼,印度調降公司稅,有利後市表現。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議