投資週報 ECB重啟量化寬鬆,帶動歐股連四週收高

川普延遲關稅上調日,中國宣布部分美國進口商品或免加徵關稅,推動美股及陸股收高。 歐洲央行大手筆提振經濟,帶動歐股連四週收高,另在英國上議院通過禁止無協議脫歐的法案後,首相強森強行脫歐的可能性亦大幅降低,大幅度消弭歐洲市場不確定因素。過去一週,全球債市漲跌互見,美國10年期公債殖利率快速揚升,單週上漲近34個基點,拖累公債、投資等級債與CMBS債券;不過,新興市場當地債受惠於新興市場貨幣回揚,表現最為亮眼。

16 Sep 2019

重點摘要

  • 川普延遲關稅上調日,中國宣布部分美國進口商品或免加徵關稅,推動美股及陸股收高。
  • 歐洲央行大手筆提振經濟,帶動歐股連四週收高,另在英國上議院通過禁止無協議脫歐的法案後,首相強森強行脫歐的可能性亦大幅降低,大幅度消弭歐洲市場不確定因素。
  • 過去一週,全球債市漲跌互見,美國10年期公債殖利率快速揚升,單週上漲近34個基點,拖累公債、投資等級債與CMBS債券;不過,新興市場當地債受惠於新興市場貨幣回揚,表現最為亮眼。
 

未來投資市場展望

資產類別

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未來展望

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資產類別

美股

未來展望

整體而言,中美雙方在談判前互釋善意,推升市場情緒,然考量過去幾輪談判過程反覆,研判雙方此舉象徵意義大於實質意義,後續仍留意中美談判結果。展望後市,美國基本面依舊溫和擴張,聯準會主席鮑威爾表示經濟面臨下檔風險將維持寬鬆貨幣政策,資金面相對寬鬆,若消息面衝擊股市表現短期震盪,應無傷美國多頭格局,建議後續美股震盪較大仍應適時進場。

資產類別

科技與生技股

未來展望

展望後市,中美貿易談判雖轉趨樂觀,然不確定性猶存。1)科技股部分,聚焦受惠長期成長動能的雲端服務類股,及明年可望商用的5G題材類股。市場預期2020年5G手機約2.55億支,且Apple 明年推出三款5G手機機率高,可望帶動晶片需求。2)生技股部分,上週生技股大廠消息利空,然生技指數不跌反漲,目前生技股估值相對美股折價約30%,在價值面低估加上長期受惠人口老化趨勢需求下,後市表現不看淡。

資產類別

歐股

未來展望

上週歐洲央行利率決策會議後進一步確認未來貨幣寬鬆的刺激政策,有助舒緩經濟趨緩及中美貿易戰的衝擊,而在英國上議院通過禁止無協議脫歐的法案後,首相強森強行脫歐的可能性亦大幅降低,大幅度消弭歐洲市場不確定因素,除非中美貿易進展再傳噩耗,否則短期內歐股可望維持9月以來偏多格局。

資產類別

中國股票

未來展望

上證指數伴隨中美關係又轉趨正面,重回3000點大關,這個點位大約是過去十年A股的中樞位置,也一直是許多人看待A股的心理關卡。其實現在的平均本益比不到13倍,幾乎是歷史估值的底部,代表向下調整的空間有限。雖然從過去幾次中美貿易協商的經驗來看,雙方未必能在短期內達成協議,但近期有多項利多因素加持,包括:貨幣寬鬆及資本市場政策放寬,產業面則有5G帶動的新一輪科技上升週期趨勢,市場作多情緒正在累積,陸股可望重回慢牛趨勢,投資人對後市宜偏多看待。

資產類別

新興市場股票

未來展望

沙國重要石油生產基地遭襲擊,代表中東緊張局勢升級,短期油價可能大漲,但長期還要看美國頁岩油產量是否補足沙國所減少的供給。目前美國頁岩油產出強勁,美國在6月已超越沙國成為全球最大產油國,且川普表示正考慮動用戰備儲油,故油價應不致過度飆漲。本週觀盤重點除了美國聯準會本週可能降息外,全球重要央行也將召開利率會議,市場預期巴西央行可能降息二碼、印尼、泰國央行則可能再降息一碼,有利支撐新興股市近期動能。

 

全球股票市場評論

 

美股:中美達成第一階段協議,美股創新高

盤勢分析: 中美達成第一階段貿易協議,聯準會維持利率不動,利多消息激勵美股上週再創新高,標普500指數週線上漲0.7%,科技與非核心消費類股領漲,道瓊工業指數週線上漲0.7%,收在28,236點。

總體經濟: 1)中美雙方宣布達成第一階段貿易協議,美國宣布對價值1200億美元的中國商品加徵關稅稅率由15%降至7.5%,且不會對價值1600億美元商品加徵15%(原定12月15日生效),美國對約2500億美元的中國商品課徵25%關稅保持不變。展望後市,中美雙方"首次"成功在實際上降低關稅,而非延遲,意味後續進入一系列撤銷關稅的開始。2)聯準會12月利率會議宣布維持利率不變,利率點陣圖顯示明年基準利率維持不變。

 

科技與生技:新藥循環+醫學旺季,生技股後市可期

上週概況─中美貿易達成第一階段協議,激勵上週科技股再創新高,那斯達克指數上週上漲0.9%,費半指數上漲4.2%,NBI指數週線上漲0.3%,收在3,817點。

重要消息─ 1)中美達協議,針對將在12月15日生效的1600億美元不課關稅,暫停課稅清單包含手機、筆電、玩具和衣服,另外1200億美元商品稅率由15%降至7.5%,課稅下調名單包含電視、智能音箱、藍芽耳機等,激勵科技股上漲,其中逃過課徵關稅的Apple上週上漲1.6%。2)摩根大通研究報告指出,雖然藥價改革爭議可能延續到2020年,但受到國會分裂、政府大幅改革執行力有限,因此風險偏向消息面,而非基本面,加上大型製藥廠將展開新藥發行循環,看好大型製藥股。

 

歐股:英保守黨大勝主要指數收高

上週概況:英國保守黨連任成功,市場不確定性消除,加上美中達成第一階段貿協,歐股上漲。道瓊歐洲600指數上漲1.15%至412.02點;德國DAX指數上漲0.88%至13,282.72點;法國巴黎CAC指數上漲0.80%至5,919.02點;英國富時100指數反彈1.57%至7,353.44點。

重要消息:1) 英國保守黨毫無懸念在國會大選中獲得壓倒性勝利,這是執政保守黨1987年以來最大的勝利。最大反對黨工黨面臨1935年以來最嚴重的失敗,順利連任的保守黨領袖強森表示選舉結果將會授權他完成脫歐,並且在下個月將英國帶離歐盟;2) 德國12月ZEW經濟景氣指數由前值負2.1大升至10.7,遠高於市場預期升至0.3,並創2018年2月以來最高,而12月ZEW經濟現況指數,亦由前值負24.7上升至負19.9,優於市場預期負22。

 

中國: 中美達成第一階段協議

上週概況:市場樂觀預期中美達成第一階段協議,恒生指數週線上漲4.5%,收在27,688點,YTD漲幅為7.1%;A股滬深300指數週線上漲1.7%,YTD漲幅為31.8%。

重要消息:中美上週五(13日)達成的「歷史性」第一階段貿易協定,美國取消原定12月15日要對新一輪約1500億美元商品課徵15%的關稅,另將1200億美元的中國商品關稅調降至7.5%,但仍維持對2500億美元的中國商品課徵25%關稅;中國則承諾購買400億美元的農產品。美國貿易代表賴海哲表示,中美雙方希望明年1月第一週在華府簽署協議。

 

新興市場: 俄羅斯與巴西再度降息,股市紛創新高

上週概況:新興市場上週普遍上漲,漲幅領先者為恒指(週線上漲4.5%)、南韓(上漲4.3%)、俄羅斯(上漲3.7%),其中俄羅斯RTS指數創下2013年10月22日以來高點,今年以來漲幅達4成;巴西股市也創下歷史新高。

商品行情&重要消息:1)中美達成第一階段貿易協議帶動油價走揚,布蘭特原油上週五收在65.2美元,創9月以來最高收盤價。2)俄羅斯央行上週五(13日)降息1碼,基準利率調降至6.25%,這是今年以來第五度降息,央行總裁表示2020年上半年會考慮繼續降息的必要性。3)巴西央行上週(11日)一口氣降息兩碼(50個基點),這是巴西央行第四度降息,基準利率(Selic)降至4.50%,創下歷史新低。由於央行聲明稿表示未來利率決策須更為審慎,跟之前明確暗示將繼續降息的口吻有明顯不同,分析師認為此次會是巴西貨幣政策寬鬆循環的最後一次降息。巴西央行宣布降息後,信評機構標準普爾調升巴西主權債的展望,從「中立」升至「正向」。

 

全球債券市場評論

中美貿易談判第一階段協議達成 - 12月13日中美雙方皆宣布雙方達成第一階段貿易協議,美方預計將於1月初正式簽屬後再展開第二階段的磋商。於第一階段協議中,中美雙方皆將取消兩國各自預計於12月15日起所加徵的關稅計畫。美方下調對中方進口商品1200億的關稅至7.5%,其餘2500億美元則保持25%關稅。此外,美方在智慧財產權與技術轉讓等要求取得進展,中方則未在產業補貼方面妥協。

亞洲開發銀行確認巴基斯坦經濟持穩 - 12月11日亞洲開發銀行發布報告表示,巴基斯坦當前經濟已出現穩定訊號,但由於當前財政收支與經常帳仍不平衡,預期本財年經濟增 長年增率將約2.8%。亞開行同時批准巴基斯坦13億美元貸款,以支撐該國經濟增長。此外,此前信評機構穆迪於12月2日也將該國展望由負面調升至穩定,並表示預期在政策調整與匯率彈性支撐下,巴國財政收支可逐步改善。

每週全球債市回顧 - 過去一週,隨中美確認將簽屬第一階段貿易協議,多數債券呈現上漲。在風險偏好回暖下,以新興市場債表現最為強勢,其次則為全球高收益與美國高收益債市。

 

總結:

中美貿易協議利多刺激美股再次創下新高,預期雙方接下來將朝向撤銷關稅方向努力,加上美國商業信心和投資回暖,市場氣氛轉向樂觀,可望為美股帶來進一步上漲空間,歐股方面受英國保守黨連任成功,市場不確定性消除,加上美中達成第一階段貿協影響,主要指數收高,中國股市市場投資情緒逐漸改善,估計盤面往下調整的空間不大,新興市場方面,巴西與俄羅斯再度降息,巴西股市創下歷史新高。債市方面,隨中美確認將簽屬第一階段貿易協議,多數債券呈現上漲。在風險偏好回暖下,以新興市場債表現最為強勢,其次則為全球高收益與美國高收益債市。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議