投資週報 新英國首相就任,全力打破脫歐僵局

美股:財報優於預期。科技與生技:科技股財報優於預期。歐股:第二季企業表現亮眼,四大指數齊漲。大中華:貿易協商重啟,展望偏正面。新興市場:日韓貿易戰火升溫。全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲跌互見。全球債市資金動向:各債券市場基金資金全面流入。

29 Jul 2019

全球投資市場評論及展望

美股:財報優於預期

盤勢分析:上週在第二季財報優於預期下推升美股上漲,標普500指數上週上漲1.65%,其中金融與科技股相對強勢。道瓊工業指數週線則僅小漲0.14%,收在27,192點。

總體經濟:1)7月Markit美國製造業採購經理人指數由前月的50.6下滑至50.0,服務業採購經理人指數則由前月的51.5意外上揚至52.2,優於預期,服務業景氣優於製造業。2)美國貿易談判將在本週前往中國展開新一輪的貿易談判,談判重點包含智慧財產權、技術強制移轉、農作物採買及兩國間貿易均衡的談判。

投資展望:目前約有34%美國企業公布2Q/19財報,約有78%企業獲利優於預期,上季獲利年增7%,優於市場預期的將衰退3%,11個類股中有9個類股獲利呈現正成長,顯示美國企業獲利能力具有韌性,預估下半年企業獲利可望逐季改善。展望後市,雖然全球貿易不確定性加劇、經濟增長放緩下,美國經濟表現穩健,倘若貿易緊張局勢升級,美國聯準會比歐洲央行有更多手段來應對。美股基本面穩健,後續若在政治不確定性下回檔,建議投資美股逢回布局。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年7月26日)

科技與生技:科技股財報優於預期

上週概況:上週在科技股財報優於預期下,推升科技股上漲,那斯達克指數週線上漲2.3%,費半指數續漲4.6%,NBI指數則小漲0.4%,收在3,308點。

重要消息:1)臉書2Q/19營收年增28%至169億美元,優於市場預期,每日及每月活躍用戶皆達兩年新高(15.9億/24.1億),此外來自限時動態的廣告營收持續擴大。整體而言,臉書雖仍受到媒體及監管單位的控管,但臉書將持續收益於產品強化及數位廣告趨勢,公司營運動能穩健。2)谷歌母公司Alphabet 公布2Q/19財報優於預期,營收年增19%至389.4億美元,稅後EPS14.21美元。其中營收大幅優於預期主要來自雲端業務營收大增所致。公司並宣布將追加執行庫藏股250億美元,財報優於預期推升股價上漲。3) 半導體大廠德儀公布上季財報優於預期,市場預期半導體零組件訂單縮減趨勢可望進入尾聲,半導體產業前景有望在第三季轉佳。

投資展望:目前約有19%科技股公布財報,62%優於預期,平均獲利年增13%,優於原先預期的下滑10%,其中雲端概念股財報獲利動能仍強。醫療保健類股部分,約有32%企業公布財報,全數優於預期,平均獲利年增16%,顯示在全球人口老化趨勢暨藥物創新需求持續下,帶動類股獲利成長。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年7月26日)

歐股:第二季企業表現亮眼,四大指數齊漲

盤勢分析:中美將重啟面對面談判,加上企業多數發佈亮麗財報或財測,激勵歐股上漲;但央行利率政策鴿派程度不如預期,收斂歐股漲幅。道瓊歐洲600上漲2.33%至3524.47點,德國DAX、法國巴黎上漲約1%,英國富時則上漲0.5%。

企業財報優於預期:上週為止,歐洲企業的財報大致表現亮眼。瑞銀第二季淨利達14億美元,九年來同期最佳;蘋果供應商AMS,營收優於預期,第三季展望樂觀;此外荷蘭皇家飛利浦、法國標緻雪鐵龍與英國阿斯特捷利康製藥均發佈亮麗財報或財測。

強森入主唐寧街:上週三(24日)強森宣誓就任新一任英國首相。在脫歐議題上,強生表示將會提出大膽的新英國脫歐協議,並在10月31日之前脫歐,警告如果歐盟拒絕對英國脫歐協議重新談判,英國可能不得不無協議脫歐。市場因此對於無協議脫歐的擔憂遽增。

央行維持利率不變:上週四(25日)歐洲央行(ECB)召開貨幣會議,維持利率不變,但調整前瞻看法,暗示低利率將維持更長的時間,且正重新討論新一波量化寬鬆計畫的可能,並暗示將買更多債券。會後德拉吉卻表示,歐洲經濟衰退的風險不高,且ECB部分委員不贊成未來再行量化寬鬆計畫。市場解讀為ECB鴿派訊號不足,但仍預期降息將近。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年7月26日)

大中華:貿易協商重啟,展望偏正面

上週概況:中美貿易協商雖展開但不確定因素仍存,恒生指數週線下跌1.3%,收在28,398點,YTD漲幅約10%;A股滬深300指數週線上漲1.3%,YTD漲幅為28%。

重要消息:1)中美兩國預定本週在上海進行新一輪貿易談判,據指北京當局已批准多家企業,購買美國農產品。2)科創板7月22日開市,第一週因無漲跌幅限制,掛牌的25檔個股有許多在交易首日就瘋漲,第二週後則有20%的漲跌幅限制,預期市場應會逐漸回歸理性。3)好未來公布2020財年第一季(2019年3月至5月)財報,營收較去年同期成長27.6%,但淨虧損730萬美元,由盈轉虧,主要因行銷管理及線上研發費用大幅增加,遞延收入則因補教新規發布後,不能收超過3個月的預收款,故預收款因基期因素大幅衰退。但管理層對於暑假結束後可帶來的營收及利潤增長表達樂觀態度,分析師預期下半年將有虧轉盈的機會。

投資建議與展望:儘管中美談判最終結果仍難以預料,但近日透露出的訊號顯得較過往正面。除了中國可望續購美國農產品外,美國科技業一直力促川普政府批准華為的銷售許可,華為禁令寬限期將在8月19日截止,若華為真的從黑名單中被移除,對於週邊產業將帶來重要利多。短線上縱有波動,但趨勢仍偏正面,建議應加碼布局。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年7月26日)

新興市場:日韓貿易戰火升溫

上週概況:新興國家普遍下跌,主要領跌國為南韓(週線-1.3%)、印度(週線-1.2%),僅台灣小漲(週線+0.2%)。

商品行情&重要消息:1)美國原油庫存連續五週下降,加上中東地緣政治風險,原油價格小漲,布蘭特原油收在63.5美元。2)日韓貿易戰越演越烈,日媒報導日本政府最快本週五(8月2日)可能會把南韓移出「白色名單」,一旦命令宣布,預計8月底生效,韓國將無法繼續享有貿易優惠待遇。日本已經對三項半導體關鍵原料進行出口管制,若再將南韓從白色名單中剔除,南韓斷供危機將更為擴大。3)印度央行今年以來已經降息3碼,央行預定8月7日召開下次會議,市場預計會再降息1碼。

投資展望:新興市場在美國聯準會極可能降息的帶動下,貨幣貶值壓力降低,各主要國家近日起紛紛降息,代表全球貨幣政策寬鬆趨勢將續行下去,對企業及股市有利。短期內仍需留意中美貿易協商及日韓貿易戰後續,以及聯準會降息幅度與市場預期的差距,尤其日本正考慮是否將南韓移出貿易白名單,若此事成真,將使得南韓受衝擊幅度擴大。不過日韓問題不至於影響到整體新興市場,因台積電法說對下半年及明年半導體景氣展望正面,除了5G下半年將加速布建外,華為重新拉貨,相關供應鏈亦受惠,大幅增強投資人信心。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年7月26日)

全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲跌互見

政經挑戰多,IMF下調成長前景:受到中美貿易戰影響,國際貨幣基金組織(IMF)下調2019年全球經濟成長展望,由原先3.3%降至3.2%,亦將2020年預測下調至3.5%。全球總經方面,受貿易戰影響,5月全球貿易連續第七個月表現萎靡;美國Q2 GDP 成長亦放緩,主要來自商業投資和出口疲軟。中國經濟成長放緩,連帶拖累6月工業企業利潤下降3.1%,歐洲最大經濟體德國的製造業7月份亦表現不佳。

全球寬鬆風,負利率捲土重來:因應歐元區經濟大幅放緩,歐洲央行上週釋放近年來最強降息信號,為9月份新一輪貨幣政策刺激奠定基礎,澳洲央行行長亦表示已準備好再寬鬆,市場期待本週美國聯準會有望下調基準利率。全球寬鬆風潮使市場充斥著高達13 兆美元的負利率債務。

每週全球債市回顧:過去一週,受到ECB立場不夠鴿派,川普與國會達成協議,凍結美國舉債上限、提高未來兩年政府支出水準,加上市場擔心本週聯準會不如預期鴿派等因素影響,美國公債指數上週走低,高收益債表現優於投資等級債。整體新興市場債持續走揚,不過,上週美元由貶轉升,新興當地主權債下跌。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年7月26日)

全球債市資金動向:各債券市場基金資金全面流入

根據EPFR資料及摩根大通統計,資料截至2019年7月25日,過去一週各債券市場基金均呈現淨流入,美國及歐洲投資級債、新興市場美元債資金淨流入力道相對較強。另一方面,歐洲高收益債及新興市場當地貨幣債流入力道較緩。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年7月25日)

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