投資週報 歐央總裁新提名,預期鴿派風格將續

美股:中美同意重啟協商,美股全數上漲。科技與生技:華為禁令部分消除,科技股上漲。歐股:鴿派央行繼任者獲提名,四大指數齊漲。大中華:談判進度難預料,短期仍有波動可能。新興市場:巴西退休金改革法案可望過關,股市創新高。全球債券市場評論及展望:上週全球債市多呈漲勢。全球債市資金動向:各債券市場基金資金全面流入。

08 Jul 2019

全球投資市場評論及展望

美股:中美同意重啟協商,美股全數上漲

盤勢分析:上週在中美雙方同意重啟貿易協商,市場信心回籠,美股全數上漲,標普500指數上週上漲1.7%,再創歷史新高,通訊服務與科技類股漲幅漲幅較大,分別上漲2.7%與2.2%,能源股則下跌0.9%。道瓊工業指數週線上漲1.2%,收在26,922點。

總體經濟:1)6月ISM 製造業指數由前月的52.1下滑至51.7,優於市場預期,維持擴張態勢。ISM非製造業指數由前月的的56.9下滑至55.0,亦維持擴張態勢,服務業景氣優於製造業。2)6月新增非農就業22.4萬人,一掃5月僅增加7.4萬人的陰霾,表現優於預期的16萬人,失業率較上月上揚0.1%至3.7%,平均時薪年增率持平於前月的3.1%。整體而言,美國就業市場穩健。

投資展望:展望後市,美國就業數字強勁,然近期美國商業信心仍較疲弱,加上中美貿易戰雖重啟協商,但未達成協議,預估美國聯準會將在本月底降息,採預防性降息以支撐經濟成長。後續觀察重點轉向美國第二季財報結果,預估企業獲利年增率衰退2.6%,然因經濟先行指標依舊在擴張水準,加上公債利率快速下滑有助提升美國企業利潤率,預估企業獲利增速在下半年將觸底反彈,明年重回溫和增長。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年7月5日)

科技與生技:華為禁令部分消除,科技股上漲

上週概況:上週在美國同意解除對華為部分禁令,激勵科技股上漲,那斯達克指數週線上漲1.9%,費半指數續漲0.2%,NBI指數上漲0.2%,收在3436點。

重要消息:1)谷哥母公司Alphabet 機器人計程車和供網氣球兩大計畫邁向商用,自動駕駛汽車松Waymo 獲得加州監管單位許可,可用其機器人計程車載送顧客;供網氣球計畫Loon 則預計在下半年在肯亞提供商業服務,消息激勵谷哥上週上漲4.7%。2)根據統計美國上半年約有3400多款藥物漲價,數量較去年同期增加17%,平均漲幅為10.5%,7月1日當週有40款處方藥售價調升,平均漲幅約13.1%,高於去年同期的7.8%。

投資展望:時序進入第二季財報季,預估整體美股企業獲利年增率衰退2.6%,其中預期科技股第二季獲利長年增率衰退10%,主受半導體獲利拖累所致,然軟體服務類股獲利將較去年同期成長7%,主因受惠雲端運用需求升溫所致。在醫療保健類股部分,今年藥價漲幅高於去年,顯示雖然川普政策打壓,藥商議價能力仍強,此外大型藥廠手上現金充足,將透過併購交易以增加未來競爭力,預期後續將陸續有併購交易釋出帶動生技股表現。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年7月5日)

歐股:鴿派央行繼任者獲提名,四大指數齊漲

盤勢分析:拉加德獲提名歐洲央行總裁,投資人預期她將會支持低利率,指數應勢上漲。道瓊歐洲600上漲1.36%至390.11點,德國DAX上漲1.37%至12568.53點,英國富時100上漲1.72%至7553.14點,法國巴黎上漲0.99%至5593.72點。

拉加德提名為央行總裁:歐盟高峰會(The European Council)上週二(2日)正式提名IMF總裁拉加德(Christine Lagarde),成為下一任歐洲央行總裁。她在上個月以IMF總裁的角色表示,如果歐洲經濟形勢進一步惡化,央行將會宣布進一步刺激計畫,外界預料她將負責推動拉德吉之後的寬鬆計畫。

馮德萊恩提名為歐盟主席:除拉加德外,德國國防部長馮德萊恩(Ursula von der Leyen)也獲提名為歐盟委員會主席,身為國防部長,她和川普一樣致力於提升國防開支,並曾在受訪時贊成對美國高科技產業進行更嚴厲的監管,彰顯出其對這些美國科技巨頭可能造成貿易不對等的擔憂,外界預期在稅收和市場競爭方面,歐盟將會繼續採取強硬政策。

歐美貿易摩擦升溫:川普政府為報復歐盟補貼空中巴士,對美國貿易造成的傷害,美國貿易代表辦公室(USTR)提出89項稅目的追加關稅清單,規模約40億美元;歐盟執委會發言人強調,對於和美國進行磋商,歐盟抱持開放態度,但前提是沒有預設條件,且目標是取得公平的結果。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年7月5日)

大中華:談判進度難預料,短期仍有波動可能

上週概況:川習會後帶動股市樂觀氣氛,恒生指數週線小漲0.8%,收在28,775點,YTD漲幅約11%;A股滬深300指數週線則上漲1.8%,YTD漲幅為29%。

重要消息:1)儘管中美雙方在川習會後決議暫時停火,本週開始恢復貿易談判,但華為禁令是否真能解除還充滿不確定性。據了解北京要先確定美國真的對華為鬆綁,才會購買美國農產品,但美國商務部卻表示對於華為仍是以「拒絕推定」(presumption of denial) 原則來處理,也就是近期內開放許可的機率仍極低,故目前外界看待恢復談判一事仍有許多雜音。2)上交所公告科創板開市時間正式敲定於7月22日,首批將有25家企業上市,合計募資規模約人民幣310億元,平均每家公司募資規模約12億元。上交所表示,截至7月4日為止,已受理141家公司的上市申請。

投資建議與展望:雖說中美貿易摩擦在川習會後獲得緩解,但雙方談判能否順利,以及川普政府未來會有什麼樣的動作仍舊難以預料,市場短期仍有波動可能。且近期頻傳出有陸企發生醜聞、以及財報作假一事,建議投資還是要著眼長期大方向經濟結構改變趨勢下的優質受惠股,尤其是消費升級概念,避開容易受中美關係變化或貿易戰干擾的板塊。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年7月5日)

新興市場:巴西退休金改革法案可望過關,股市創新高

上週概況:新興國家漲跌互見,主要領漲國為巴西(週線+0.5%)及俄羅斯(+1.3%),南非(-1.1%)及南韓(-0.9%)則為表現較差的領跌國家。

商品行情&重要消息:1)巴西最受關注的退休金改革法案於上週四獲得國會年金改革特別委員會通過,再來將交由下議院審查,全體議員預計將在兩週後進行投票。若順利通過,巴西未來10年可節省高達2,640億美元的預算,可望有效改善經濟及財政赤字,巴西股市上週創下歷史新高。2)俄羅斯央行總裁上週表示考慮7月降息,且不排除一次降兩碼,這將是俄羅斯繼6月將基準利率降至7.5%之後,今年再度降息。俄羅斯股市受惠寬鬆貨幣政策,亦創下近期新高。3)日本7月4日加強起對南韓半導體材料出口管制,每項產品從日本出口時皆須進行審查,由於這些產品為南韓生產半導體不可或缺的材料,短缺可能衝擊三星等半導體大廠。

投資展望:巴西年金改革的不確定因素將解除,通膨疑慮降低,央行將可放手降息,有機會成為下一個推行寬鬆貨幣政策的新興國家。尤其俄羅斯央行不諱言即將再度降息,代表全球貨幣政策寬鬆趨勢將續行下去。雖然目前仍有貿易戰等不確定因素,但加碼時點已經來臨,建議可布局具多國題材的新興市場基金。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年7月5日)

全球債券市場評論及展望:上週全球債市多呈漲勢

美國非農就業優於預期:美國6月非農就業人數新增22.4萬4,000人,遠優於預期16.5萬人,推升市場對近期就業環境和整體成長前景的信心,亦淡化市場降息預期,拖累美債價格表現。

各國央行故事多:(1)拉加德有望出任歐央總裁:IMF總裁拉加德獲提名為歐洲央行行長,若獲歐洲議會批准,將於10月底接替任期屆滿的德拉吉。(2)澳洲央行再降息:澳洲7月再度降息,為7年來首次連續兩個月降息,行長暗示未來幾個 月將會按兵不動。(3)聯準會增鴿派力量:川普提名兩名鴿派人士為美國聯準會理事人選,美國聯準會發布半年度政策報告,對降息持開放態度。(4)土國行長被動下台:土耳其總統埃爾多安突然撤換央行行長,土耳其里拉重挫。

每週全球債市回顧:過去一週,受到非農就業數據優於預期影響,美國10年期公債殖利率先低後高,收高3個基點,債市一週仍漲多於跌,全球公債及美國投資級債回吐漲勢。新興市場債券則呈現續揚,特別是亞洲高收益債及投資級債表現不俗。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年7月5日)

全球債市資金動向:各債券市場基金資金全面流入

根據EPFR資料及摩根大通統計,近期各債券市場基金呈現淨流入,其中以美國投資級債、美國高收益債及新興市場美元債資金淨流入力道相對較強。另一方面,歐洲投資級債及高收益債流入力道較緩。年初至今,以美國投資級債資金流入力道最為強勁,歐洲高收益債資金流入力道則相對較緩。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年7月3日)

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議

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