投資週報 科技股重挫、英首相6月下台

美股:中美貿易緊張,市場擔憂經濟放緩,美股續跌。科技與生技:科技戰衝擊晶片股,生技股逆勢上漲。歐股:股市慘綠,貿易戰英國脫歐雙利空。大中華:華為被列貿易黑名單風波擴大。新興市場:印度大選莫迪連任帶動股市。全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲跌互見。全球債市資金動向:各債券市場基金資金多呈流入。

27 May 2019

全球投資市場評論及展望

美股:中美貿易緊張,市場擔憂經濟放緩,美股續跌

盤勢分析:美中貿易談判持續緊張,美國商務部擬擴大中國企業管制清單,加上經濟數據不佳,標普500指數上週下跌1.2%,收在2,826點,偏防禦性的公用事業與醫療保健類股逆勢上漲,週漲幅分別為1.7%與1.2%;能源與科技類股則分別下跌3.4%與2.8%。道瓊工業指數週線下跌0.7%,收在25,586點。

總體經濟:1)美國聯準會公布會議紀錄,官員紛紛表示近期通膨下滑僅為暫時因素,強調將在一段時間對調整利率保持耐心,然市場預期年底前降息機率已升至77%左右。2)5月Markit 美國製造業PMI初值由前月的52.6下滑至50.6,服務業指數則由前月的53.0下滑至50.9,美國先行指標放緩,市場擔憂經濟成長降溫。

投資展望:美中貿易談判道路崎嶇,瑞銀基本論點為中美雙方可望達成協議,但時間恐拉長,後續觀察6月底G20峰會達成協議的可能性。就美国剩餘3,000億美元商品課徵關稅,預估美國將繼續走行政程序,但在談判期间實施的機率不高。美股短線在消息面主導下震盪將加大。然美國經濟基本面穩健,加上美股現在並不擁擠,在目前美股本益比回到歷史均值,加上美國企業買回庫藏股動能強下,可望支撐美股走勢。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月24日)

科技與生技:科技戰衝擊晶片股,生技股逆勢上漲

上週概況:上週儘管美國給予華為90天寬限期以維持現有業務運作,但美歐重量級科技公司宣布暫停與華為業務往來,其中以半導體類股跌幅較大,那斯達克指數週線下跌2.3%,費半指數下跌6.4%,NBI指數逆勢上漲0.5%,收在3,275點。

重要消息:自華為列入貿易黑名單後,美國科技大廠Google中止授權安卓給華為,高通、Lumentum、賽靈思和博通等晶片製造商已表示將不再對華為供貨,直到另行通知為止,由於華為每年向美國購買200億美元的半導體,將衝擊半導體類股獲利,後續將看到半導體類股下修財測,然軟體及科技服務類股因其中國業務比重有限,邊際利潤持續擴大,線上廣告及電商企業衝擊較小。

投資展望:醫療保健類股公布第一季財報優於預期,獲利成長約10%,優於市場預期的4%。近期生技股抗跌,預估在生技股政策利空逐漸淡化,加上目前本益比僅低於過去5年均值之下,相較標普500指數折價約30%,生技股具投資價值。此為外,6月美國臨床腫瘤學會年會(ASCO)、全球帕金森症大會(WPC)、美國糖尿病協會年會(ADA)相繼登場,相關研發成果和商機題材可望釋出,持續帶動生技類股表現。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月24日)

歐股:股市慘綠,貿易戰英國脫歐雙利空

股市慘綠:投資人擔心貿易戰再升級,加上歐元區經濟成長疲軟、英國脫歐令政局拉鋸,歐股一片慘綠,幾乎所有類股都收黑,泛歐指、三大股市均跌逾1%。

貿易戰轉向科技戰:美國政府考慮將更多中國企業納入出口黑名單,此外,中美貿易戰捲進越來越多的科技大廠。消息指,除了打壓華為外,一項類似的制裁將加諸中國海康威視公司,引發了科技業將成為貿易戰中心的擔憂。

梅伊六月下台:英國首相梅伊(Theresa May)上週五(24日)在執政的保守黨逼宮和在野黨接連封殺脫歐協議之下,宣布將在6月7日辭去首相與保守黨黨魁職務,新任黨魁選舉將於次週舉行。英鎊跌4個月以來最低,英鎊兌歐元也出現有史以來最長走跌區段。投資人擔心未來的新首相可能宣布無協議脫歐,或是提前大選。

經濟疲軟延伸服務業:IHS Markit數據顯示,歐元區5月製造業PMI初值從3月的47.9,降至47.7;服務業PMI從52.8 降至52.5,綜合PMI從51.5升至51.6%。可見歐元區經濟正處於非常疲軟的狀態,且景氣趨緩的現象,正從製造業蔓延至服務業,其新業務成長數值,已降至2014年底以來新低。

歐盟議會選舉落幕:歐洲議會選舉於26日落幕,中間偏右的歐洲人民黨(EPP)在歐洲議會(共751席)拿下180席,贏得最多席次。本次選舉備受關注,主因在於其結果將牽動歐洲央行(ECB)總裁接任人選、英國脫歐前景及義大利政局

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月24日)

大中華:華為被列貿易黑名單風波擴大

上週概況:恒生指數週線下跌2.1%,收在27,354點,YTD漲幅約5.8%;A股滬深300指數週線跌幅為-1.5%,YTD漲幅亦縮小至19%;台股則週線下跌0.5%。

重要消息:1)美國政府將華為列入貿易黑名單後,儘管美國商務部發布90天、截至8月19日的臨時許可,讓華為可以暫時購買美國產品,但一些上游晶片設計業者如安謀(ARM)與下游營運商,已經陸續中止與華為間的業務合作關係。2)美國還有意將五家中國企業列入貿易黑名單,包括全球最大影像監控產品製造商海康威視和「中國Siri」科大訊飛。3)川普表示他計劃在G20峰會時與習近平見面,他說美中雙方達成協議的可能性很大。4)中國6月1日起對600億美元的美國商品課徵5%至25%的關稅,以報復美國5月10日起對2000億美元商品課徵25%關稅的行動。

投資建議與展望:中美貿易衝突未來一個月會如何發展堪稱關鍵,尤其是6月底G20會議川習會是否會就此有所表態至關重要。前次貿易衝突在2018年11月底川習會後決議暫緩互徵關稅而暫時化解,若此次川習會能化解緊張氣氛,或許美國會推遲3250億美元商品課稅時點,或對華為稍加鬆綁。建議投資人可以把握第二季股市修正機會,以不受貿易戰影響的內需消費族群為主要標的,分批加碼布局。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月24日)

新興市場:印度大選莫迪連任帶動股市

上週概況:新興國家漲跌互見,主要領跌國為南非(-3.1%);領漲國則為印度(+4%)與巴西(+4%)。

商品行情&重要消息:1)中美貿易戰可能影響石油需求,油價創下2018年12月以來最大週跌幅,布蘭特原油收在68.7美元。2)印度總理莫迪與其政黨贏得國會大選,可望繼續推動貨幣刺激政策,帶動印度股市上週創歷史新高。3)華為被美國列入黑名單影響半導體市場,南韓5月出口慘跌 11.7%。

資金流入及投資展望:全球新興市場股票基金上週淨流出大增至37億美元,為過去11個月最糟,其中以中國(-22億美元)為淨流出最大地區。新興歐中東非(EMEA)市場則受惠油價上漲對於俄羅斯的挹注,今年以來累計淨流入終於翻正。事實上俄羅斯股市YTD漲幅也達19%,為新興國家最佳。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月24日)

全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲跌互見

中美貿易戰火燒華為:繼中美雙方互相調高進口商品關稅,並禁止華為向美國企業採購零組件和技術之後,英國移動設備晶片設計公司ARM暫停與華為的業務往來,其他供應商停止供應之消息亦甚囂塵上。此外,有英國、日本及台灣電信營運商擔心華為手機功能受到限制,亦宣布暫停或延後銷售其產品。

英國脫歐再起波瀾:上週英國首相梅伊宣布將於6月7日辭去保守黨黨魁一職,為選出新首相鋪路。目前英國計畫於10月31日脫歐,但要在5個月內解決英國政治及社會矛盾困難度高,市場不排除英國可能需要第三度向歐盟要求延長脫歐期限、提前大選或進行二次公投的可能性。

每週全球債市回顧:過去一週,受到中美貿易談判持續角力影響,避險需求仍強勁,資金尤其偏好公債及投資等級債。美國及歐洲高收益債是表現持續弱勢,成熟國家公債、新興國家主權債市表現較為強勢。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月24日)

全球債市資金動向:各債券市場基金資金多呈流入

據EPFR資料及摩根大通統計,資料截至2019年5月22日,過去一週各債券市場基金大多呈現淨流入,其中歐洲高收益債及新興市場當地貨幣債市資金則呈現淨流出。另一方面,市場消息紛雜,資金避險需求提供,以美國投資級債及歐洲投資級債淨流入力道相對較強。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年5月22日)

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議

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