投資週報 美國將對中國商品課25%關稅

美股:中美貿易爭議再起,後續關注談判進度。科技與生技:科技股財報優於預期,那斯達克指數創新高。歐股:收市上揚,數據佳但衰退風險未退。大中華:川普宣布要對中國商品加徵25%關稅。新興市場:短期波動將加大。全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲跌互見。全球債市資金動向:各債券市場基金資金有進有出。

06 May 2019

全球投資市場評論及展望

美股:中美貿易爭議再起,後續關注談判進度

盤勢分析:上週在美國4月就業數據優於預期,企業財報正面激勵下,推升美股上漲,標普500指數上週上漲0.2%,收在2,946點,續創歷史新高,金融與醫療保健類股表現較佳,週漲幅在1.2%至1.3%;能源類股受原油拖累下跌3.3%。道瓊工業指數週線下跌0.1%,收在26,504點。

總體經濟: 1)4月ISM製造業指數由前月55.3下滑至52.8,仍維持在擴張水準的50之上,美國景氣溫和擴張態勢不變。2)美國4月就業數據優於預期,非農就業人數增加26.3萬人,失業率下滑至3.6%的50年低檔,薪資成長年增3.2%。整體而言,美國就業市場穩健,內需動能可望支撐美國經濟成長。3)聯準會上週宣布維持利率不變於2.25%至2.5%,微調降超額準備金利率至2.35%,聯準會對利率環境中立,此言論淡化降息預期。

重要消息: 美國總統於週末宣布對中國2000億美元商品自5月10日起加增25%關稅,剩餘3250億美元商品也擬在短期內課稅。中美貿易關係緊張情勢升溫,短期關注重點為中國赴美談判進度。展望後市,瑞銀財富管理認為雙方談判最終破滅機率約為30%,我們的基準假設是中美將達成協議,包含美國撤回部分關稅以換取中國的讓步。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月3日)

科技與生技:科技股財報優於預期,那斯達克指數創新高

上週概況:上週在蘋果財報優於預期,加上股神巴菲特宣布買進亞馬遜股票下,推升美國科技股持續上漲,其中那斯達克指數週線上漲0.2%,續創歷史新高;費半指數上漲1.5%,NBI指數則在政策利空淡化下,上週續漲0.6%,收在3,394點。

重要消息:蘋果公布上季獲利和本季財測皆優於預期,上季營收為580.2億美元(年減5.1%,季減31.2%),獲利年減16.4%至115.6億美元,稅後淨利4.46美元。本季估營收財測落在525-545億美元(中間值535億美元,年增0.5%,季減7.8%)。此外,蘋果宣布最多將新增750億美元購買克藏股。整體而言,雖然獲利成長下滑,但仍優於預期,加上實施庫存股利多下,激勵蘋果股價單日上漲4.9%。

後續觀察重點:目前美國標普500指數中有76%公司公布財報,獲利成長3%,優於市場原先預期下滑3%。其中科技股約有86%公布財報,獲利成長下滑3%,亦優於市場預期的下滑10%。隨著經濟溫和復甦,預估科技股獲利成長可望逐季改善,可望支撐科技股走勢。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月3日)

歐股:收市上揚,數據佳但衰退風險未退

歐股收市上揚─歐洲股市上週收市造好,泛歐指數Stoxx 600收報390點,上揚0.39%。滙控和法國興業銀行首季業績勝預期,帶動銀行股造好,加上美國就業數據強勁,推動美股向上,都為歐股帶來支持。

經濟衰退風險持續─歐元區首季GDP年增1.2%,較去年第4季調整後數據持平。雖然經濟數據多優於預期,但經濟衰退的風險並未消失,歐元區經濟成長趨緩,將延續至第二季。IHS Markit數據顯示,歐元區4月綜合PMI初值51.3,低於預期。歐元區4月採購經理人指數(PMI)表現疲弱,顯示第2季經濟成長仍可能趨緩。

英國脫歐實質進展─經過1個月談判,梅伊政府與工黨團隊均暗示脫歐協議已更接近達成協議。雙方對妥協計畫更為看好,梅伊可能允許英國與歐盟簽署某種形式的永久關稅同盟。梅伊預計下週結束談判,無論屆時雙方是否已經達成協議。利多消息,刺激英鎊在上週三(1日)強升0.8%,來到1.3073;兌歐元也自4月10日以來,首度突破1.16。

極右派進入西班牙國會─西班牙國會大選,由親歐洲的社會黨(PSOE)以29%的得票率,成為第一大黨,但沒有任一政黨拿下過半席次。其中極右派政黨Vox,靠著反加泰隆尼亞獨立等勢力崛起,西班牙政壇恐持續動盪,增加歐洲政治不確定性。
(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月3日)

大中華:川普宣布要對中國商品加徵25%關稅

上週概況:恒生指數週線上漲約1.6%,收在30,082點;A股滬深300指數漲幅較小,為0.62%,YTD漲幅(30%)與恒指漲幅(16.4%)差距縮小;台股則上漲1.3%。

重要消息:美國總統川普5日推文,宣布要對中國2000億美元商品自5月10日起加徵25%關稅;剩餘3250億美元商品也擬在短期內課稅。川普此舉代表貿易戰可能走向全面課稅的最壞狀況,緊張局勢再度拉高,短期內關注重點為本週8日預定至華府談判的中國副總理劉鶴如何接招,下一步則要觀察3250億美元商品是否也會被納入25%關稅。

投資建議與展望:中美貿易談判仍是一場長期戰爭,或許很難期望雙方在短期內達成共識,但也不需對後市過度悲觀,建議可以把握第二季修正機會,分批加碼布局,理由為:1)中國因應貿易戰壓力,不但貨幣政策已調整至較寬鬆,更展開降稅減費2萬億的措施。此舉可以降低企業成本,讓企業增加投資意願;對個人來說也會因為減稅而多加消費。2)近期企業財報週,一些以內需消費為主的重要行業龍頭均繳出優於預期的成績單,代表基本面並未受到貿易戰等外在影響。3)第一季陸港股雖大漲,但恒指與滬深300指數截至4月底之本益比各為11.5倍及12.5倍,仍低於5年平均(各為12倍及13倍),並無過熱現象,若伴隨系統性風險修正,估值吸引力將更大。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月3日)

新興市場:短期波動將加大

上週概況:新興國家普遍上漲,主要領漲國為中國(恒指+1.6%)及台灣(+1.3%);領跌國則為印度(-0.27%)。

商品行情&重要消息:美國上週原油產量達每日1230萬桶創新高,國際油價走跌,布蘭特原油收在70美元。

資金流入及投資展望:全球新興市場股票基金上週僅小幅淨流出0.7億美元,以南韓(-1.66億美元)、中國(-3億美元)為淨流出最大地區;整體新興股票基金從2006年至1Q19,累計淨流入為2740億美元,其中9成都是ETF。受川普近期揚言要加徵中國商品關稅影響,新興股市短期波動將加大,但受惠聯準會暫停升息,新興國家貨幣貶值及資金外流壓力均降低,下半年仍有表現空間,建議分批加碼。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月3日)

全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲跌互見

通膨疲軟為暫時,美國降息再等等:上週美國聯準會會後聲明公布維持利率不變,但下調超額存款準備金利率(IOER),從原先2.40%,降至2.35%。不過,由於美國第一季核心消費指數(PCE)明顯低於2%目標,原先市場預期本次會議論調將持續鴿派,主席鮑威爾則表示,美國經濟表現可圈可點目前通膨疲軟是暫時的,暗示降息不會太快來。

川普心,海底針:中國4月製造業採購經理指數(PMI)為50.1,連續兩個月處於擴張,不過遜於市場預期,顯示中國經濟初步回穩,但製造業依然面臨下行壓力。目前中美貿易談判戰火重啟,川普表示5月10日起,調高對2,000億美元中國商品關稅,由10%增至25%,並威脅對另外3,250億美元商品加徵25%關稅。

每週全球債市回顧:過去一週,主要國家公債殖利率小幅走升,多數券種無太多漲跌變化,惟新興市場當地貨幣主權債仍持續走低。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年5月3日)

全球債市資金動向:各債券市場基金資金有進有出

根據EPFR資料及摩根大通統計,資料截至2019年5月1日,過去一週各債券市場基金呈現淨流入,其中以美國投資級債及歐洲投資級債資金淨流入力道相對較強。另一方面,美國高收益債及歐洲高收益債市資金流入力道較緩。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年5月1日)

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