投資週報 蘋果與高通和解科技股創新高

美股:財報多數優於預期,美股高檔震盪。科技與生技:蘋果與高通和解案,帶動費半指數續創新高。歐股:本週收紅,PMI不如預期前景堪慮。大中華:中國將推動刺激消費措施。新興市場:中國為最大淨流入地區。全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲跌互見。全球債市資金動向:各債券市場基金資金持續淨流入。

22 Apr 2019

全球投資市場評論及展望

美股:財報多數優於預期,美股高檔震盪

盤勢分析:上週美股財報大多優於預期,然在指數已回升到去年8月高點附近,市場氣氛轉趨觀望,美股持續在高檔震盪。標普500指數週線小跌0.1%,收在2,905點,其中金融與工業類股表現較佳,週漲幅皆1.3;醫療保健類股下跌4.4%。道瓊工業指數週線上漲0.6%,收在26,560點。

總體經濟: 1)美國3月零售銷售MoM+1.6%,YoY+3.6%,月增率由負轉正,年增率相較前期提升1.4個百分點,表現優於預期,其中無店面銷售和汽車相關零售銷售成長幅度較大。展望後市,美國勞工薪資成長穩健,將轉化為消費的成長動能,美國零售銷售動能穩健。2)美國4月Markit 製造業採購經理指數持平於前月的52.4,仍位在代表擴張的50之上,先行指標顯示美國經濟持續溫和擴張。

投資展望: 迄今約有15%的美股企業公布第一季財報,根據研究機構Factset 表示,目前已公布的企業財報優於預期的比例約有78%,第一季企業獲利為正成長,亦優於市場預期的下滑4.2%。展望後市,目前市場氣氛對財報結果仍偏保守。然在美國經濟數據回穩,近期市場下修美股企業獲利預估已見止穩跡象,後續觀察若企業獲利展望上調,對股市有正面支撐。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月18日)

科技與生技:蘋果與高通和解案,帶動費半指數續創新高

上週概況:上週在蘋果與高通達成和解利多下,美國科技股續漲,其中那斯達克指數周線上漲0.2%,費半指數上漲4.2%,續創歷史新高;NBI指數則在上周下跌5.8%,收在3,286點,主因民主黨總統候選人參議員桑德斯提出全民聯邦醫療保險(Medicare for All)計劃,拖累生技股下跌。

重要消息:1) 蘋果上週宣布與晶片大廠高通達成和解,雙方達成為期6年全球專利許可協議,自今年4月1日起生效,和解金額並未公布。市場預期這次協議將可使得蘋果在2020年使用高通的5G晶片,消息激勵高通上周上漲40%,亦帶動晶片大廠上漲。2) Netflix 公布1Q/19財報,營收為45.2億美元,稅後EPS為0.76美元,優於市場預期,此外新增付費訂閱用戶皆高於市場預期。然公司對2Q/19每股盈餘預估為0.55美元,公司展望消對保守,然股價反應不大。

後續觀察重點:市場預期美國科技股今年第一季獲利將較去年下滑10.2%,主因中美貿易戰的不確定性和基期墊高所致,隨著經濟溫和復甦,預估科技股獲利成長可望逐季改善,本周進入重要科技股財報公布密集周,後續觀察第一季財報公布,美國科技股對於庫存去化與終端需求回溫的預期。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月18日)

歐股:本週收紅,PMI不如預期前景堪慮

中國傳出利多刺激歐股:中國第一季度的經濟成長率維持在6.4%,加上美中貿易談判傳出利多(據傳雙方高層官員正在安排另外兩輪面對面磋商,盼盡快達成協議),帶動以出口商品至中國為主的歐元區股市,單週MSCI歐洲指數上漲0.76%。

歐元區放緩延伸至服務業:IHS Markit 4月歐元區製造業採購經理指數(PMI)初值升至47.8,是9個月以來回升,但低於預期的48;另一方面,服務業PMI初值創近3個月新低,回落至52.5,低於市場預期的53.1及3月終值的53.3;綜合PMI為51.3,亦低於預期的51.8及3月終值51.6,PMI表現不如預期讓整體歐元區的成長前景遭投資人質疑。

通膨預期跌三年低:歐洲「未來5年的5年期通膨交換利率」跌至1.36%,為2016年以來低點,顯示市場懷疑歐央能否達到2%通膨目標。此種心理可能引發自我應驗預言,妨礙薪資和零售物價成長。歐央總裁德拉吉暗示,6月份歐央會議,若要改變貨幣政策或許會低調進行,不會大張旗鼓重啟QE。

歐盟啟動歐美談判:歐盟委員會決議通過與美國進行貿易談判,談判重點關於取消工業產品關稅和合格評定。歐盟希望削減工業產品關稅,刺激歐盟對美國出口,合格評定則是為了讓企業更容易證明其產品符合大西洋兩岸的技術要求。美國方面,貿易代表萊特海澤要求歐盟須對美國農民開放市場

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月18日)

大中華:中國將推動刺激消費措施

上週概況:MSCI中國10/40指數週線小漲0.13%,恒生指數亦小漲約0.18%,收在29,963點;A股滬深300指數漲幅較大,達3.3%,YTD漲幅36.9%,優於恒指的15.9%。

重要消息:1)外媒報導美中將重啟面對面會談,美國貿易代表萊特海澤預定4月底再次赴北京,中國國務院副總理劉鶴則計畫5月6日那週前往華府,雙方目標是在5月底或6月初舉行川習簽約峰會,不過相關官員拒絕為談判設定時間表。2)近期中國發改委發布推動汽車、家電、消費電子產品消費實施方案之意見函,將草擬刺激消費措施,以提振汽車、智慧手機等產品的銷售表現,據傳可能會禁止地方政府發布新的汽車限購政策,同時要求已經頒布限購措施的城市要改變政策,給予放寬,消息傳出帶動近期汽車類股大漲。

投資建議與展望:中美貿易談判達成協議的機率極高,這也是近期陸股上漲的推動因素之一。雖然短線難免因漲多而使得震盪加大,但長線上漲潛力並未消失,畢竟全球貨幣政策轉向鴿派,此趨勢不至於在短期內翻轉。加上近期企業財報陸續公布,多數並沒有先前預期的差,代表基本面仍有支撐。另一方面,MSCI從5月份開始分三階段擴大A股納入比例也是長線資金活水來源,股市宜偏多操作。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月19日)

新興市場:中國為最大淨流入地區

上週概況:MSCI新興市場指數週線小漲0.3%,主要領漲國為南非(+2.2%)及台灣(+1.5%);表現較差的則為南韓(-0.8%)。

商品行情&重要消息:1)美國對伊朗制裁豁免即將到期,油價走高,布蘭特原油收高在72美元。2)南韓央行維持政策利率 1.75%不變,此為連續第5個月按兵不動。

資金流入及投資展望:全球新興市場股票基金上週淨流入6.38億美元,其中以中國為淨流入最大地區(+13億美元)。亞太不含日本股票基金至今已收復2013年至2017年淨流出金額的6成。展望今年第二至三季,新興市場受惠聯準會暫停升息,資金外流及貨幣貶值壓力降低,貨幣政策具備寬鬆空間,支撐股市正面因素尚未消失。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月19日)

全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲跌互見

美歐經濟數據有驚喜:上週美國聯準會褐皮書顯示,目前美國經濟以溫和速度成長,部分地區經濟活動有所增強,3月零售銷售成長 1.6%,創下近一年半以來最大增幅,2月美國貿易逆差縮小至 494 億美元,亦創下數月以來低點。歐洲部分,4月德國PMI綜合產出指數前值自3月51.4(近6年低點)升至52.1,優於市場預期51.7。

每週全球債市回顧:過去一週,受到歐美國家復活節假期影響,全球債市交投較為清淡,美國公債受到經濟數據報喜,加上市場資金避險需求減緩,呈現小幅走低的情形。因上週油價表現停滯,加上製藥及健保債受到全民聯邦醫療保險提案衝擊,美國高收益債幾無表現;不過,新興市場貨幣由強轉弱,新興市場當地主權債表現遜於新興市場美元債。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月19日)

全球債市資金動向:各債券市場基金資金持續淨流入

根據EPFR資料及摩根大通統計,資料截至2019年4月17日,過去一週各債券市場基金呈現淨流入,其中以美國投資級債及美國高收益債資金淨流入力道相對較強。另一方面,歐洲高收益債及新興市場當地貨幣債市資金流入力道較緩。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年4月17日)

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議

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