投資週報 中美於華府貿易談判達共識

美股:製造業與就業數據回穩,美股持續上漲。科技與生技:晶片類股大漲,帶動費半指數創新高。歐股:景氣循環股帶動,歐股上漲2.3%。大中華:中美貿易協商可望達成新共識。新興市場:原油創近期新高。全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲多於跌。全球債市資金動向:各債券市場基金資金持續淨流入。

08 Apr 2019

全球投資市場評論及展望

美股:製造業與就業數據回穩,美股持續上漲

盤勢分析:上週在美國經濟數據優於預期,經濟下滑擔憂減緩,標普500指數週線上漲2.1%,收在2,893點,其中原物料與金融類股表現較佳,週漲幅為3.3%-4.3%;偏防禦的核心消費類股下跌1.0%。道瓊工業指數週線上漲1.9%,收在26,425點。

總體經濟: 1)美國3月ISM製造業指數由前期的54.2上揚至55.3,分項中就業和新訂單回升幅度較大,表現優於市場預期,美國經濟維持穩健擴張態勢。2)3月新增非農就業人數由前期的3.3萬人上揚至19.6萬人,表現大幅反彈且優於市場預期,失業率維持在偏低水準的3.8,平均每小時工資月增0.1%、年增3.2%。整體而言,勞動市場依舊健康,薪資溫和增長,強化聯準會耐心觀察的貨幣政策。

投資展望: 近期美國製造業與就業數據出現止穩回升,美國經濟溫和擴張趨勢可望延續。本週進入第一季財報週,在去年因退稅效應導致基期墊高下,市場目前預期第一季每股獲利將較去年同期下滑,市場氣氛對財報結果仍偏保守。展望後市,在中美貿易戰談判樂觀,經濟數據回穩,後續觀察若企業獲利展望上調,對股市有正面支撐。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月5日)

科技與生技:晶片類股大漲,帶動費半指數創新高

上週概況:上週在美中貿易談判樂觀下,由晶片股領漲,其中那斯達克指數週線上漲2.7%,費半指數在券商預測晶片業將在2020年開始復甦,激勵費半指數上漲5.9%,創歷史新高;NBI指數上漲2.9%,收在3,614點。

重要消息:1) 根據野村證券分析師指出,預估晶片產業今年面臨週期性下滑,今年晶片銷售下降10%,但晶片需求將自2020年開始復甦,故將AMD和英特爾評級上調至買進,其中AMD受惠X86為處理器和獨立顯卡市場,英特爾則受惠人工智慧(AI)和自動駕駛等領域發展,受此消息激勵推升費半指數上週上漲5.9%,今年至今上漲27.9%。2) 醫藥大廠葛蘭素史克在3月完成收購癌症生物製藥商Tesaro,近期公布旗下PD-1抗體在臨床治療復發或晚期子宮內膜癌結果積極,今年有望遞交監管申請。

後續觀察重點:市場預期美國醫療保健類股第一季獲利可望較去年同期成長2%,目前市場預估美國生技股本益比(僅12~13倍)是美股少數低於過往五年均值的族群,也低於S&P 500指數。由於基本面佳,未來3年獲利趨勢明確,估值便宜的優勢更顯出投資價值,容易受到資金的青睞。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月5日)

歐股:景氣循環股帶動,歐股上漲2.3%

歐股跟隨美股上漲:中美貿易談判亮綠燈,標普500指數連續第七個交易日上漲,創下2017年以來最長紀錄,工業、金融、原物料領漲,歐股拿香跟拜上漲2.36%。

脫歐採用拖字訣:英國首相特里莎·梅伊對歐盟表示,英國將致力於在5月23日之前通過脫歐協議,並在本週三將在歐盟峰會上力爭將脫歐期限推遲至6月30日,BBC報導更指出,歐盟理事會主席圖斯克將提議把英國脫歐日期靈活延長12個月,同一時間,英國財政大臣呼籲考慮就脫歐舉行二次公投,脫歐持續無共識,拖字訣以一貫之。

景氣循環股翻身:中美貿易戰樂觀情緒持續傳導至歐洲股市,上週盤面由景氣循環股所帶動,佔指數權重最高的金融股上漲4.2%,MSCI歐洲原物料指數上漲5.8%、非核心消費上漲4.5%,工業類股也有3.6%的漲幅,景氣循環類股翻多,推升MSCI歐洲指數單週上漲2.36%。

經濟不見起色:市場資訊機構IHS Markit最新發佈的3月份歐元區製造業指數(PMI)跌至47.5,為2013年4月以來最低,遠低於預估值51.3,3月份德國Markit製造業PMI跌至44.1,德國製造業訂單持續下探,讓市場對歐元區工業產值復甦的期望聽來更加一廂情願。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月5日)

大中華:中美貿易協商可望達成新共識

上週概況:MSCI中國10/40指數週線上漲3.1%,恒生指數亦上漲約3%,收在29,936點;A股滬深300指數漲幅較大,達4.9%,YTD漲幅31.9%,優於恒指的15.8%。

重要消息:1)中美第9輪貿易協商上週於華府結束,中國國務院副總理劉鶴表示,雙方就貿易協議文本已達成新的共識,對技術轉讓、知識產權保護、貿易平衡等議題取得新進展。2)3月份中國官方製造業採購經理人指數(PMI)為50.5,重回景氣榮估線以上的擴張區,並創下 5 個月來新高。3)國產遊戲審核批准恢復3個月後,中國廣電總局也在上週公告第一批進口遊戲審核版號,其中包含騰訊及網易旗下的遊戲。這意味著遊戲審查完全恢復。中國遊戲版號審核一度停滯268天,直至去年12 月下旬,中國製的遊戲版號審查終於傳出解禁的消息。

投資建議與展望:中美貿易談判達成協議的機率極高,這也是近期陸股上漲的推動因素之一。雖然短線難免因漲多而使得震盪加大,但長線上漲潛力並未消失。畢竟全球貨幣政策轉向鴿派,此趨勢不至於在短期內翻轉。加上近期企業財報陸續公布,多數並沒有先前預期的差,代表基本面仍有支撐;另一方面,MSCI從5月份開始分三階段擴大A股納入比例也是長線資金活水來源,股市宜偏多操作。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月5日)

新興市場:原油創近期新高

上週概況:MSCI新興市場指數週線上漲2.6%,表現較佳的主要領漲國為中國(上漲3%)及南韓(上漲3.2%)。

商品行情&重要消息:沙烏地阿拉伯持續超額減產,美國可能擴大制裁委內瑞拉及伊朗,油價持續上漲,布蘭特原油自去年11月以來首度突破70美元。

資金流入及投資展望:全球新興市場股票基金上週淨流出縮減至僅9.46億美元,中國仍為淨流出最大地區(-6.13億美元);累計整體新興市場股票基金YTD淨流入為121億美元,仍低於2012-2013年以及2018年同期水準。展望第二季,新興市場持續受惠全球貨幣政策轉向鴿派,資金外流及貨幣貶值壓力降低,貨幣政策具備寬鬆空間,支撐股市正面因素尚未消失。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月5日)

全球債券市場評論及展望:上週全球債市漲多於跌

美國就業數據好壞參半:上週五美國勞工部公布,3月非農業就業人數新增19.6萬人,高於原先預期的18萬人;不過,3月薪資增幅趨緩,年成長率僅3.2%、月成長率亦僅有0.1%,不如市場預期,通膨可望維持微溫狀態,仍支持美國聯準會暫緩升息的決定。

美中貿易有進展、英國脫歐霧煞煞:白宮首席經濟顧問庫德洛表示,美中越來越接近達成貿易協議,川普亦預計有望於未來四到六週宣布相關協議,市場審慎樂觀。英國脫歐持續霧裡看花,英國首相梅伊致函歐洲理事會主席圖斯克,要求將脫歐推遲至6月30日,但英國國會內部僵局仍未化解。

每週全球債市回顧:過去一週,債市表現漲跌互見。上週美國公布3月製造業PMI升至55.3,優於2月的54.2,市場風險情緒再度走升,公債及投資級債表現差強人意。不過,上週新興市場貨幣走強,帶動新興市場當地主權債走揚。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年4月5日)

全球債市資金動向:各債券市場基金資金持續淨流入

根據EPFR資料及摩根大通統計,資料截至2019年4月3日,過去一週各債券市場基金呈現淨流入,其中以美國投資級債及美國高收益債資金淨流入力道相對較強。另一方面,歐洲高收益債及新興市場當地貨幣債市資金由進轉出。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年4月3日)

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議

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