投資週報 美繪圖晶片廠併購,科技股漲

美股:經濟數據優於預期,科技股帶領美股上漲。科技與生技:晶片大廠併購消息,帶動科技股上漲。歐股:英國排除硬拖歐,ECB微寬鬆,歐股走高2.8%。大中華:4月起擴大減稅降費,政策面再添利多。新興市場:中國轉為淨流出。全球債券市場評論及展望:上週全球債市全面走揚。全球債市資金動向:各債券市場基金資金持續淨流入。

18 Mar 2019

全球投資市場評論及展望

美股:經濟數據優於預期,科技股帶領美股上漲

盤勢分析:上週標普500指數週線上漲2.9%,收在2,822點,其中資訊科技和能源類股表現較佳,週漲幅為4.9%-2.3%;工業類股漲幅較少,週漲幅為0.3%。道瓊工業指數週線則上漲1.6%,收在25,849點。

總體經濟: 1)美國公布1月零售銷售月增率由上月的1.6%上揚至0.2%,由負轉正且優於市場預期,顯示12月的零售銷售不佳主要受美國政府關門影響。由於美國勞工薪資成長穩健,將轉化為消費成長動能,有利支撐美國消費動能。2)美國2月消費者物價指數年增率由前月的1.6%下滑至1.5%,核心消費者物價指數由前月的2.2%下滑至2.1%,低於市場預期。整體而言,通膨壓力溫和支撐聯準會對升息保持耐心,呼應先前美國聯準會轉鴿的態度。

投資展望: 在中美貿易談判順利,央行態度轉鴿,與美國經濟動能穩健下,標普500指數今年以來上漲12.6%。由於中美貿易談判延至4月,本週觀望美國聯準會利率會議上對於升息和暫停縮表的發言,和中美貿易談判進展。展望未來,在美國聯準會態度偏鴿,資金面將相對去年寬鬆,整體美股今年經濟及企業獲利成長動能仍穩健下,可望支撐美股走勢。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年3月15日)

科技與生技:晶片大廠併購消息,帶動科技股上漲

上週概況;上週在晶片大廠Nvidia 傳出併購消息,激勵科技股上漲,其中那斯達克指數週線上漲3.8%,費半指數上漲5.6%;NBI指數週線上漲5.1%,收在3,587點。

重要消息:1)繪圖晶片大廠Nvidia 宣布以69億美元收購以色列晶片廠Mellanox, 由於Mellanox 為數據中心晶片大廠,透過整併可以加強Nvidia 在數據中心領域的競爭力,以因應5G產業帶來的巨量數據整理,提升數據中心的處裡效率。2) 美國銀行上調蘋果評級至買入,並調高目標價,主因認為蘋果將持續受惠其在醫療保健、穿戴設備等領域的增長,此外蘋果在服務業務滲透率持續提高,公司獲利動能穩健。3) 現任美國國家癌症研究所所長Ned Sharpless四月初將出任FDA代理局長,市場預期可望延續現有政策,NBI指數跌深反彈5.1%。

後續觀察重點:展望第一季,在去年受惠美國稅改導致基期較高,科技股今年第一季獲利成長將較去年同期下滑後,預估獲利成長可望逐季改善。在5G題材帶動相關設備及晶片需求,且部分個股已部分反映中美貿易利空下,回檔後仍具備絕佳的吸引力。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年3月15日)

歐股:英國排除硬拖歐,ECB微寬鬆,歐股走高2.8%

脫歐再延長、ECB微寬鬆:中美貿易談判與英國脫歐沒有消息就是好消息,趁著新聞空檔歐洲央行宣布新一輪TLTRO,為歐洲銀行業提供廉價借貸保底流動性,搭配英國暫時排除硬拖歐可能性,歐股賞臉上漲2.8%。

英國脫歐負評再加長:英國脫歐硬軟皆不通,下議院排除3月硬拖歐可能性,通過延遲里斯本 50 條至六月底,事件發展符合市場預期,不過值得注意的是,根據金融時報報導,歐盟內部文件稱,倘若英國不參加5月的歐洲議會選舉,最多允許英國留在歐盟至 7 月 1 日,屆時執政黨將面臨進退兩難的窘境,參加議會意味著對脫歐公投的背叛;不參加則面臨脫歐的倒數計時,失去共同市場的參與地位。

歐洲央行髮夾彎:歐洲央行將歐元區GDP成長率預估,從1.7%調降至1.1%,夏天升息言猶在耳,上週ECB髮夾彎大迴轉,不僅延後升息時間至2020年,還加碼推出第三輪低利貸款計畫(TLTRO),能否提振經濟尚不得而知,但歐元走弱可望帶動出口、歐洲銀行股流動性有央媽加持,MSCI歐股指數上週上漲2.8%。

歐洲經濟弱中透強:雖然還是負值,但花旗歐洲經濟驚奇指數近三個月已由-87.1 縮小至 -34.1,顯示歐洲經濟狀態從過去的全面轉弱已稍稍恢復元氣;德國汽車業也見到復甦跡象,近幾個月訂單增加,同時歐洲企業也遙望神州,中國兩會當中宣布將推出人民幣2兆元的減稅、降費政策,未來歐洲經濟領先指標是否進一步抬升值得留意。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年3月15日)

大中華:4月起擴大減稅降費,政策面再添利多

上週概況:MSCI中國10/40指數週線上漲3%,恒生指數漲幅2.8%,收在29,012點;A股滬深300指數漲幅也達2.4%,YTD漲幅24%,優於恒指的12%;台股指數則小漲1.9%。

重要消息:1)中國13屆全國人大會議13日閉幕,國務院總理李克強表示今年4月1日減增值稅,5月1日降社保費率,尤其把占增值稅比重逾50%的製造業的增值稅率大幅調降3個百分點(原為16%),讓企業能立即感受到政策效果。2)中國人大亦通過外商投資法,一改目前對外資企業區別對待的做法,也將禁止強制技術轉讓。3)上交所公告自3月 18日起受理科創板申報,最快可能7月推出,允許尚未獲利或尚有累計虧損之企業可上市,也允許同股不同權。

投資建議與展望:A股今年以來因股市表現強勢,短線可能震盪會加大,但長線上漲潛力並未消失,畢竟歷經2018年回檔,陸股本益比修正至僅11至12倍,風險已多數反映。且中國今年以刺激消費、鼓勵科創企業及研發人才、減稅降費降低企業負擔等,為政策重點,這一系列政策對消費、產業均有利。另一個理由則來自於全球貨幣政策轉向鴿派,此趨勢也不至於在短期內翻轉。今年透過陸港通北上投資A股資金,從1月以來大幅躍升,以消費股、保險、醫藥保健為主要投資板塊。股市宜偏多操作,建議把握機會加碼布局。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年3月15日)

新興市場:中國轉為淨流出

上週概況:MSCI新興市場指數週線上漲2.6%,巴西、印度為主要領漲國家(漲幅各為5.1%及3.7%)。

商品行情&重要消息:OPEC減產使得日產量降至4年來最低水準,加上美國對伊朗及委內瑞拉制裁,影響原油出口,西德州原油觸及今年以來新高,布蘭特原油則收在67美元。

資金流入及投資展望:全球新興市場股票基金上週淨流出達28億美元,中國仍是新興市場淨流出最大地區(-13億美元),亞太(不含日本)地區為影響新興市場基金AUM的主要來源。今年新興市場受惠中國股市表現強勢,全球貨幣政策轉向鴿派,舒緩新興國家貨幣貶值壓力,企業風險降低,估值回升,建議把握回檔機會加碼布局。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年3月15日)

全球債券市場評論及展望:上週全球債市全面走揚

全球經濟成長頻頻遭下調:(1) OECD下調今明兩年全球經濟成長至3.3%及3.4%;(2) 歐洲央行調降歐元區經濟成長預期,由1.7%調降至1.1%,並調降通膨預期至1.2%;(3) 中國下調今年經濟成長目標至6%-6.5%區間,引發市場對全球景氣之擔憂。

歐洲央行TLTRO鴿聲再起:歐洲央行調降歐元區經濟成長一如預料;不過,較令市場意外的是,歐洲央行計畫於今年9月展開為期兩年的TLTRO,為銀行體系注入流動性,並且調整前瞻性指引,延後升息時間點至2020年,此舉被視為是歐洲央行強烈的放鴿信號,推動歐洲公債表現強勢。

每週全球債市回顧:過去一週,各債市呈現全面走揚,由於中美貿易談判尚未見進一步利多,全球政府公債及投資級債表現較為強勢。受到美元走升、新興市場貨幣走弱影響,上週新興市場債市表現較為弱勢,特別是當地主權債。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年3月15日)

全球債市資金動向:各債券市場基金資金持續淨流入

根據EPFR資料及摩根大通統計,資料截至2019年3月6日,過去一週各債券市場基金呈現淨流入,其中以美國投資級債及新興市場美元債資金淨流入力道相對較強。另一方面,美國高收益債及新興市場當地貨幣債市資金流入力道較先前放緩。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年3月15日)

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議

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