投資週報 MSCI將中國A股納入比至20%

美股:中美貿易協商和聯準會主席談話,美股表現震盪。科技與生技:企業併購議題帶動生技股上漲。歐股:逆風前行,歐股小幅攀升。大中華:MSCI調高A股納入比例至20%。新興市場:資金小幅淨流出,中國為主要流出地區。全球債券市場評論及展望:上週債市漲跌互見,高收益債續強,債市持續走揚。全球債市資金動向:各債券市場基金資金持續淨流入。

04 Mar 2019

全球投資市場評論及展望

美股:中美貿易協商和聯準會主席談話,美股表現震盪

盤勢分析:上週標普500指數週線上漲0.4%,收在2,804點,其中能源類股和科技類股表現最佳,週漲幅為1.0%-1.1%;原物料類股表現較差,週跌幅為-1.6%。道瓊工業指數週線則下跌0.02%,收在26,026點。

重要消息: 1)美國總統川普宣布3/1暫停對中國關稅上調,市場正面看待中美談判結果,後續仍須留意是否有正式條文和聲明公布。2)聯準會主席發表談話,表示美國經濟穩健、通膨溫和,強調在升息上有足夠耐心,並表示很快對停止縮表有說法,市場認為最快在3月將對停止縮表提出進一步計畫。3)美國4Q/18 GDP為2.6%,優於市場預期的2.2%,其中消費穩健成長,企業投資回升。

投資展望: 標普500指數今年以來已經上漲11.3%,展望未來,中美貿易談判目前正面發展,唯仍待後續結果而定,然美國聯準會態度偏鴿,預計資金面將相對去年寬鬆,目前市場已部分反應正面消息。整體美股在今年經濟及企業獲利成長動能仍穩健,資金相對去年寬鬆下,可望支撐美股走勢。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年3月1日)

科技與生技:企業併購議題帶動生技股上漲

上週概況:上週那斯達克指數週線上漲0.9%,費半指數受惠科技相關個股財報佳,下跌0.1%;NBI指數週線上漲3.9%,收在3,619點。

重要消:1)Amazon 近期將開設自有平價超市,最快在年底於洛杉機開立第一家門市,並將在2020年大幅展店,也可能走併購模式,衝擊Kroger 等美國零售超市,Amazon 上週上漲2.5%。2) 醫療及工業製造商Danaher 上週宣布以214億美元收購美商奇異生物製藥部門,市場對生技產業併購議題再起,激勵NBI指數上漲3.9%。

後續觀察重點:目前美國科技股多數已公布上季財報,財報結果多數優於預期。展望第一季,科技股1Q/19企業獲利將較去年同期下滑,主要因為去年受惠美國稅改導致基期較高。儘管科技股仍屬於對中美貿易戰較敏感的族群,但在業績佳的支撐,且個股已部分反映利空下,回檔後仍具備絕佳的吸引力。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年3月1日)

歐股:逆風前行,歐股小幅攀升

歐股萬變不離其宗:傳美中貿易將有望達成協議,帶動歐洲股市上週末收紅,其中以汽車股為領漲族群,漲幅達5%。歐洲三大股市漲跌互見,變動主因仍受地緣政治風險事件引響,短期內震盪變化在所難免,但在各大央行偏鴿的基調及貿易糾紛逐漸看好下,歐股整體走勢仍呈現上揚趨勢。

脫歐協議存異求同:距離官方脫歐大限不足4週,英國首相梅伊的協議內容仍然尚未得到國會過半支持,而在一月表決時,當時保守黨內倒戈人士針對脫歐協議的「最後擔保」提出三項修正,包括訂定法律層級的條文及完善的退出機制,並指出修改版協議如能過關,可望在下週二前的表決有足夠票數通過。

ECB靜觀其變:歐洲央行在本月7日將召開利率決策會議,在歐元區經濟成長動能放緩之際,央行官員預料將按兵不動,並下修該區今年經濟成長與通膨率預測。而市場主要關注ECB是否將於會議上推出新一輪長期再融資操作,此前歐洲央行執委 Benoit Coeure 曾於 2 月份表示不排除再推出 TLTRO 。

歐洲經濟數據:德國今年2月PMI終值由1月49.7,續降至47.6,創74個月新低。英國2月份季調後PMI跌至52,創四個月低,但符市場預期。歐元區今年2月通脹年率初值為1.5%,高於1月份的1.4%。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年3月4日)

大中華:MSCI調高A股納入比例至20%

上週概況:MSCI中國10/40指數週線小漲0.74%,恒生指數約為平盤,收在28,812點;A股滬深300指數受入摩激勵,漲幅優於港股,達6.52%,創下6月以來最高點,YTD漲幅24.5%;台股指數則小漲0.64%。

重要消息:1)MSCI上週五(1日)宣布分三階段調高A股納入權重自5%至20%,三階段調升時間點分別為今年5月調升大型股權重至10%,8月再調升至15%、最終在11月份提升至20%,分析師預估帶來的資金增量約600~700億美元。屆時MSCI新興市場指數將涵蓋253檔A股大型股、168檔A股中型股,佔權重3.3%。2)本週起中國將召開人大及政協兩會,分析師預期可能會有更多減稅降費等利多政策釋出。

投資建議與展望:MSCI調高A股納入比例至20%,符合市場預期,伴隨納入比例可望擴大,將為長線資金行情打下更強的基礎。3月初人大及政協兩會若有進一步利多政策釋出,將更強化去年10月起一系列救市及增加流動性措施所打出的政策底。這波A股漲升速度極快,短線上漲動能可能減弱,主要因為已部分反映3月利多如中美貿易談判趨正面、A股入摩等因素。但因陸股本益比僅12倍,低於5年平均,縱有短線震盪,但投資潛力並未消失,投資人反而應該把握波動或回檔機會,趁機加碼具有競爭力的好公司。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年3月1日)

新興市場:資金小幅淨流出,中國為主要流出地區

上週概況:MSCI新興市場指數週線下跌0.67%,巴西為主要領跌國家(跌幅4.9%),中國則為表現較佳國家(漲幅0.7%)。

商品行情&重要消息:美國原油產量創新高,加上美國ISM指數低於預期,油價下跌,布蘭特原油收在65美元。

資金流入及投資展望:全球新興市場股票基金上週小幅淨流出1.5億美元,也暫時終結了連續30週的淨流入。中國股市雖然大漲,但上週卻是新興市場淨流出最大地區(-7.88億美元)。展望未來,由於聯準會對緊縮政策採取更有「耐心」的做法暫停緩解新興市場面臨的壓力,新興市場貨幣貶值壓力大為消除;加上中美貿易談判結果趨於正面,新興市場可望在中國拉抬下出現好表現,建議把握築底機會持續加碼布局。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年3月1日)

全球債券市場評論及展望:上週債市漲跌互見,高收益債續強

美國鮑威爾聽證會再展鴿喉:上週美國聯準會主席鮑威爾於國會進行聽證,並且重申鴿派立場,強調美國經濟表現可圈可點,但聯準會將會「耐心」等待調整利率的時機。

中美貿易磋商接近收官:美國和中國已接近達成貿易協議,若中國願意履行加強智慧財產權保護及大量進口美國商品等承諾,美國有望解除對中國加徵之大部分或全部關稅。此外,美國原定於3月1日調高對華進口懲罰性關稅由10%至25%一事暫緩施行。

每週全球債市回顧:過去一週,各債市表現漲跌互見,由於中美貿易談判進展順利,市場風險情緒持續升溫,避險需求大幅降低,美國十年期公債殖利率走高10個基本點,存續期間較長的政府公債及投資級債表現較為弱勢。不過,各區域高收益債市則持續受惠,分別有0.4%-0.8%不等之漲幅。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年3月1日)

全球債市資金動向:各債券市場基金資金持續淨流入

根據EPFR資料及摩根大通統計,資料截至2019年2月27日,過去一週各債券市場基金呈現淨流入,其中以美國投資級債及新興市場美元債資金淨流入力道相對較強。另一方面,美國高收益債及新興市場當地貨幣債市資金流入力道較先前放緩。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年2月27日)

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