投資週報 美製藥龍頭併購,生技股漲

美股:就業數據亮眼,鮑爾偏鴿派說法帶來鼓舞。科技與生技:蘋果下修財測拖累科技,Celgene併購激勵生技。歐股:漲幅逾2%。大中華:中國罕見全面降準,激勵股市。新興市場:油價反彈,帶動俄羅斯與巴西大漲。全球債券市場評論及展望:中國降準與聯準會主席轉向鴿派,推動債市反彈。全球債市資金動向:債券資金多為淨流出。

07 Jan 2019

全球投資市場評論及展望

美股:就業數據亮眼,鮑爾偏鴿派說法帶來鼓舞

盤勢分析:上週標普500指數週線上漲1.86%,收在2,531.9點,其中非核心消費表現最佳,週漲幅達3.3%; 資訊科技表現較差,漲幅僅5.3%。道瓊工業指數周線亦上漲1.6%,收在23,433點。

重要消息:1)美國勞工部上週五公布12月非農就業人口新增31.2萬人,高於預期的17.6萬人。2)週五聯準會 (Fed) 主席鮑爾演說,稱聯準會將耐心地升息並保持靈活性,如果出現問題,將「不會猶豫」改變縮減資產負債表的計劃,鮑爾偏鴿派的說法亦激勵股市大漲。3)美國12月製造業採購經理人指數(PMI) 終值為 53.8,低於市場預期,也創下2017年9月以來最低;12月新訂單指數亦創15個月新低。

投資展望:美股上週震盪極大,一方面受到PMI數據不盡理想,顯示全球經濟需求放緩;另一方面蘋果營收展望不如預期,也顯示中美貿易戰已經影響到美國企業實體業績。所幸聯準會主席鮑爾的偏鴿派說法,為市場緩解不少壓力。尤其美國就業報告數據仍然亮眼,顯示經濟基本面還是不錯。股市大幅修正隱含投資人對於升息及經濟成長趨緩的預期已經反應在股市上,如果未來升息腳步偏緩,加上貿易戰不再惡化,有利股市估值修復。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年1月4日)

科技與生技:蘋果下修財測拖累科技,Celgene併購激勵生技

上週概況:上週那斯達克指數周線亦上漲2.3%,費半指數受蘋果概念股拖累,下跌0.3%;NBI指數週線受併購消息激勵則大漲,漲幅達8.14%,收在3,228點。

重要消息:1)蘋果近20年來首次下修財測,執行長庫克在給投資人信件中表示,由於 iPhone 銷售低於預期以及中國經濟疲軟,第一季銷售將低於預期,預計2019年第一季營收約為840億美元,低於原估計的890億-930億美元,較上一年度同期衰退 5%。2)美國製藥巨頭百時美施貴寶(Bristol-Myers Squibb)3日宣布以740 億美元收購Celgene,估計Celgene被收購價格約較前一日收盤價高出54%,帶動生技股大漲。值得注意的是, Celgene最暢銷的多發性骨髓瘤藥物 Revlimid 專利保護將在2022 年到期,導致過去一年該公司股價下跌逾3成,此收購案一舉收復過去跌幅。

後續觀察重點:蘋果財報預警代表貿易緊張也可能影響中國消費者購買蘋果手機的意願,可能會有更多企業模仿蘋果來宣布低於預期的盈利目標,促使美國降低在貿易談判中的強硬態度。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年1月4日)

歐股:漲幅逾2%

聯準放鴿普天同慶:中美兩國將舉行副部長級貿易談判,市場憧憬貿易戰可能趨緩,加上聯準會主席鮑威爾身段放軟,稱對加息保持耐性,市場解讀Fed不會急於加息,刺激歐股同日奮力衝高,MSCI歐洲指數急彈近3%,創出兩年半來單日最亮點表現。

北愛邊界動輒得咎:儘管英國民間、政府與歐盟當局針對北愛爾蘭的硬邊界爭議看法有所不同,但英國首相梅伊仍決定下周將交付國會表決。市場對投票結果保持觀望態度,不過若無法以現有版本協議脫歐,歐洲市場波動放大在所難免。

義大利預算爭議或將完結:在與歐盟委員會達成協議及通過參議院決議後,義大利政府新預算案在年末截止日前通過2019年之預算案,即便歐盟委員會曾表示此版本並非最佳方案,但歐盟將不會對羅馬當局啟動赤字懲戒程序。根據新預算,義大利公共債務佔GDP比例將微幅下修至130.7%,仍是歐盟第二高。

歐洲寬鬆正式退場:如同歐洲央行的預告,去年年底正式結束歐洲量化寬鬆貨幣政策,而升息時機將不早於今年夏季,ECB也承諾為保持穩定經濟成長,視經濟情況而決定是否再投資。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年1月7日)

大中華:中國罕見全面降準,激勵股市

上週概況:陸股上週五同樣迎來大反彈,MSCI中國10/40指數上週週線小跌0.19%,恒生指數則上漲0.5%,收在25626點;滬深300指數漲幅略大,為0.84%;台股受台積電拖累,下跌3.5%。

重要消息:1)中國國務院總理李克強4日表示將擴大減稅降費、並可能全面降準後,人民銀行在同一天下午宣布下調存準率1個百分點,這次降準將釋出人民幣約1.5兆元,也是人行2016年3月以來首次全面降準,帶動陸港股周五大漲。2)川習會後首輪中美貿易談判本週於北京登場,由於此次為層級較低的副部長級談判,外界認為難有重大突破。3)2018年12月財新中國製造業採購經理人指數(PMI)為49.7,創19個月新低,為2017年6月以來首次跌破50的榮枯線,顯示中國經濟下滑壓力擴大。3)貴州茅台公布2018年業績,營收成長23%,高於年初訂的目標(成長15%),淨利成長則為25%,2019年營收成長目標為14%。

投資建議與展望:雖說本週將進行的中美貿易談判仍存不確定因素,是否能趕在2月底期限之前達成協議還不得而知,但極可能將原定2月底談判期限往後推延,如此對於市場將帶來振奮力量。加上人民銀行罕見全面降準,顯見官方擴大貨幣寬鬆政策力道加大,市場可望迎來估值修復。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年1月4日)

新興市場:油價反彈,帶動俄羅斯與巴西大漲

上週概況:MSCI新興市場指數上週小漲0.24%,巴西及俄羅斯為主要領漲國家,分別上漲8.6%及4.8%。

商品行情&重要消息:1)中美重啟貿易談判,加上美國12月就業數據佳,油價大漲,布蘭特原油收在57美元,為12月中旬以來多高點。2)俄羅斯3Q18 GDP成長率為1.5%,低於前季的1.9%,但優於預期的1.3%。

資金流入及投資展望:全球新興市場股票基金上週小幅淨流入近6億美元,南韓取代中國為主要流入地區(4.9億美元)。回顧2018年,中國(371億美元)、南韓(119億美元)為新興市場中累計淨流入最大的兩地區,淨流出最多的則以印度、俄羅斯居前兩名。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年1月4日)

全球債券市場評論及展望:中國降準與聯準會主席轉向鴿派,推動債市反彈

中國宣布降準1個百分點:中國持續加大宏觀政策調節,透過降準置換部分到期MLF ,預計淨釋放人民幣8,000億元的資金,同時預期未來中國將擴大穩增長力道,採取進一步減稅降費,財政與貨幣政策陸續並行,以緩解經濟下滑壓力。

聯準會主席鮑威爾釋出鴿派言論:聯準會主席鮑威爾上週五表示,貨幣政策並不死板,若情勢有所變化,將會改變目前收緊貨幣政策的步調,且若聯準會縮減資產負債表示擾動市場主因,也將不會猶豫去調整縮表。相較過去幾次發言,鮑威爾言論釋出更多彈性並提振市場信心。

過去一週,在中國降準與未來可能降息之預期加上美國聯準會主席鴿派言論刺激下,全球股債週五大幅反彈,帶動美高收與新當債過去一週分別上漲1.5%與1.8%。另一方面,歐元投資級與高收益債市表現仍舊疲軟,上週分別下跌0.2%與0.5%。

(資料來源:彭博社,瑞銀投信整理,資料截至2019年1月4日)

全球債市資金動向:債券資金多為淨流出

根據EPFR資料及摩根大通統計,資料截至2019年1月3日,過去一週各區域債券基金多呈現淨流出,美國投資等級債、美國高收益與新興市場當地貨幣債資金淨流出力道相對較強。

(資料來源:EPFR Global, JPMorgan, Bloomberg。資料截至:2019年1月3日)

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議

  • 投資週報 中國經濟下行壓力加大,人行調降利率至2.5%

    中美貿易談判協議恐延至明年第一季,美股上週自歷史高點回檔,科技股全面下跌。中美貿易談判進度反覆,中國股市利空已反應大半,新興股市大多上漲。OECD下調全球明年經濟成長,市場避險氣氛仍存,美國公債殖利率走低。 更多

    • 25 Nov 2019
  • 投資週報 醫學年會旺季登場,生技類股行情可期

    上週科技股持續上漲,預計半導體需求明年回升、生技產業旺季來臨,漲勢可期,建議分批布局生技類股。中國消費類股財報優於預期,內需市場未受經濟放緩影響,市場觀點仍偏多看待。美國公債殖利率走低。其中,美國公債、投資級公司債及CMBS表現強勢。 更多

    • 18 Nov 2019