投資透視 透視中國兩會後投資策略,內需消費可望為投資主軸?

【投資透視-中國股市】中國此次官方工作報告大致符合市場預期,不設定GDP成長目標,意味政策回歸務實理性,以促進就業為重要方向,目的在於希望居民有穩定收入,讓內需消費成為經濟回穩的重要力量。此外,多數內需消費龍頭股繳出的第一季財報成績均優於預期,顯示受衝擊程度有限,分析師預估恒指成分股明年獲利年增率將可見到雙位數成長,其中消費與互聯網科技成長幅度更分別高達4成及3成。

2020年 05月 27日

重要訊息 

  1. 中國全國人大會議5月22~28日展開,今年官方政府工作報告未提出全年GDP的具體目標,但強調要優先穩就業保民生。另外,會議期間也將審議「香港版國安法」。
  2. 美國共和黨參議員發起的「外國企業問責法」獲參議院通過,這項法案將要求外企證明並非政府旗下或受其控制;稽核美國掛牌企業的審計機構亦必須接受會計監督委員會(PCAOB)的審核。但此法案仍需通過民主黨掌控的眾議院同意。

瑞銀投信評論

  1. 再次確立內需消費為投資主軸
    此次官方工作報告大致符合市場預期,不設定GDP成長目標,意味政策回歸務實理性,以促進就業為重要方向,目的在於希望居民有穩定收入,讓內需消費成為經濟回穩的重要力量。這也再次呼應內需消費是今年投資中國的主軸,也跟瑞銀投資團隊的選股方向一致。
  2. 香港問題不影響以中國內地市場為核心業務的陸企
    「港版國安法」的議題可能再次拉高香港內部衝突及抗爭行動,不利當地的零售消費及商業地產。本基金雖然有約五成持股屬於在港交所上市的公司,但都是以中國內地市場為核心業務的陸資企業,並未持有以香港業務為主的零售股或地產股。港股短線可能因為政治消息面而波動,但不影響中國內需消費股的基本面,股市修正時反而讓好股票估值更具吸引力。
  3. 中美應該會就審計問題達成共識
    在美上市之陸資企業的審計底稿該由中方還是美方監管機構稽核的議題,過往就曾討論過。即使美方堅持由PCAOB審核,陸企只要選擇在美國註冊的審計機構即可,這兩年在美國上市的許多陸企多半都採取此舉。或者中概股也可以採取保守策略返港上市,但這對美國來說反而不利美方資本市場的長期利益,所以我們認為美國證管會(SEC)跟中國證監會(CSRC)會就審計程序達成某種程度的共識,不至於發生最壞情況。另外,「外國企業問責法」要求外企證明他們並非國有企業或受政府控制,這對於國企股較不利,但本基金持有的中概股ADR都是民企,較不受影響。

為什麼現在要把握投資好機會?

  1. 企業財報普遍報佳音,基本面向好
    即使面臨疫情干擾,但多數內需消費龍頭股繳出的第一季財報成績均優於預期,顯示受衝擊程度有限。且管理層對今年第二季後的看法多半都偏正面,認為復甦好轉的跡象非常明顯。分析師預估恒指成分股明年獲利年增率將可見到雙位數成長,其中消費與互聯網科技成長幅度更分別高達4成及3成,投資人應把握今年的布局時點。
  2. 明年經濟將迎來大成長,估值仍低
    中國今年第一季GDP較去年同期大幅衰退6.8%,伴隨疫情趨緩、經濟復甦,分析師預估2021年第一季中國GDP成長率可能高達15%,將創下罕見的新高紀錄。中國股市往往會領先經濟表現,投資人此時應該趁機提前布局。尤其恒指與A股截至5月22日之本益比僅各約8.1倍及9.3倍,遠低於5年平均(各約11倍及13倍),估值吸引力極佳。

為什麼本基金是您的最佳選擇?

  1. 全球最大的中國股票基金,份量十足
    本基金截至4月底AUM 達99.9億美元,居全球主動式操作中國股票型基金之冠,代表全世界投資人對瑞銀的肯定。
    資料來源: Lipper,美金計價,分類為理柏環球中國股票型基金,截至2020年4月30日
  2. 操作風格穩健,掌握先見之明
    投資團隊操作穩健,嚴守投資紀律,不隨市場情緒波動,估值偏高時趨謹慎,投資價值浮現時則勇敢入市。例如2018年10月投資團隊認為中國政策底已現,率先翻多加碼。
  3. 精選投資組合,坐擁長期紅利
    重倉互聯網概念股:基金前十大持股就有4檔電商、通訊、手機遊戲、線上教育股,疫情期間消費者使用線上平台的機會將大幅增加。
    持有行業龍頭股:基金看好個股均為行業龍頭,疫情將加速行業汰弱留強,不利體質差的中小型個股,但財務體質佳的大型企業市佔率反而可望擴大。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議


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