投資趨勢 2020年中國股市面臨的新冠肺炎疫情危機與投資機會(必讀)

【投資觀點-中國股市】新冠肺炎疫情影響,瑞銀資產管理中國股票團隊主管施斌剖析中國股市面臨的危機與投資機會:疫情影響股市的看法?看好的板塊?龍頭股是否估值偏高?對A股與H股前景看法?外資跟本土機構投資中國的差異?

2020年 02月 26日

新冠肺炎(COVID-19)疫情堪稱影響今年股市最大的黑天鵝,現在應該如何投資?以下是瑞銀資產管理中國股票團隊主管施斌最新的看法:

Q1:您對這次疫情影響股市的投資看法?

這次情況蠻嚴峻的,影響比當初SARS還大,疫情發展可能還沒到拐點。但若看長遠,這在歷史上只是個小波折。畢竟現在是因為大家對病毒不夠了解,短期也還無疫苗或藥物可治,高度不確定性帶來的恐慌。但疫情一定會過去,也可以控制,只是需要時間。而每次危機也代表機會的來臨,例如線上娛樂、線上教育、遠程醫療,這些都是新趨勢,所以不需要太過悲觀。面對疫情,我們應該先看哪些行業會受到較大的衝擊,然後看哪些企業會從趨勢變化中受惠,再來則是看估值。通常股市若短期反應太大,反而是投資的好機會。

Q2:投資方面看好哪些板塊?

主要還是看好增長潛力大的,例如消費、科技、醫療。尤其以中國對醫療的龐大需求來看,至今卻尚未出現如BAT(百度、阿里巴巴、騰訊)這樣的龍頭公司,最大的恆瑞醫藥市值也才300多億美元,故我認為醫藥行業增長潛力是最大的。消費則看好能從傳統行業中開創新商業模式的企業,例如火鍋及調味品,整體市場成長性雖然不高,但有些企業卻能開創出新概念及管理模式。還有科技業,我認為中國會逐漸縮小跟美國的差距,也具備潛力。

Q3:一些龍頭股去年至今漲幅很大,是否估值偏高了?

估值高低與否,要看股價上漲是否來自於基本面驅動,如果企業的盈利增長趕不上股價,那麼確實要擔心。我們投資組合裡面有不少股票漲了十幾倍甚至數十倍,但這上漲跟基本面是契合的,例如騰訊從上市至今股價漲了數百倍,可是本益比僅提升1倍(上市15倍,目前30倍),這代表估值提升有很大一部分是來自於獲利的成長。根據我們多年經驗,好公司業績表現往往優於預期,所以只要股價跟基本面是契合的,就會繼續持有,因為我們重視的是長期獲利的持續性,不會過度在意短期的估值水平。

Q4:對A股與H股今年的看法?

A股去年表現優於港股,但不代表它永遠會比港股好。時間拉長看,港股長期回報是優於A股的。過去因為監管問題,很多好公司無法在香港上市,只能去海外,但現在開放後,很多尚未獲利的公司都可以上市了,像是醫療以及一些新商業模式的創新企業,很多都是A股沒有的標的。港股很多投資者都是法人,估值會比較合理,較貼近基本面,不像A股某些股票僅是靠資金面驅動,所以我覺得港股今年不會再像2019年跟A股出現那麼大的落差。

Q5:外資跟本土機構投資中國有什麼樣的差異?

外資投資中國有優勢也有劣勢,優勢是對全球市場較了解,擁有較成熟的體系,且非常重視風險管理;劣勢則是不像本地公司那麼貼近地面,所以要學習用本土的方法去了解市場。我們團隊的優勢就是本土化,團隊成員都是在大陸學習成長,部分成員過去也有在陸企服務的經驗,所以兼具外資與本土的優點。我認為我們團隊的投資能力很好,雖然規模已是全球最大的中國基金,但仍能繳出不錯的績效,顯然團隊的投資能力已經足以超越基金規模擴大帶來的負面影響。重點在不忘初心,要努力為投資人追求回報,同時控制風險。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議


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