投資趨勢 2019Q2投資中國,解答您的七大疑問(必讀)

【投資趨勢-中國股市】今年中國股市表現強勢,瑞銀資產管理解答您投資中國的疑問:MSCI擴大A股納入比重,對市場的影響?第一季上漲速度極快,是否過熱?這一輪牛市可以持續多久?中國經濟數據足以支撐市場?看好哪些受惠經濟結構轉變的行業?從價值投資角度,怎麼看待中國白酒產業?近期進入財報發布期,是否擔心企業業績不理想?

11 Apr 2019

中國股市今年以來表現強勢,許多投資人對於此時該如何投資仍感困惑,以下為瑞銀資產管理中國股票主管施斌近日最新的投資看法:

Q1:MSCI擴大A股納入比重,對市場的影響?

MSCI預定今年底前將納入比例提高到20%,若未來100%全部納入,則會佔新興市場指數比重高達14%,這是所有投資者都不能忽略的資產類別。外資有不同性質,有些很長線,有些是短線對沖基金,市場有買有賣本來就是正常現象,但從長線資金配置的角度來看,在A股配置只會上升。A股對外資的吸引力不光是市場規模,另外則是市場成熟度低,市場不是那麼有效,所以有機會可以獲取很大的超額收益。市場資金進進出出對長期資金來說是好事,若有調整下來,新的資金動力就更強一點。不要看短期誰買誰賣,有些公司股價會持續下跌跟誰買誰賣沒有太大關係,關鍵在於公司本身的利潤增長率。如果能持續上升,則會吸引更多長期投資者。

Q2:市場第一季上漲速度極快,是否過熱了?

我們覺得今年第一季的上漲行情,是對於去年過度悲觀情緒的修正。短線看似乎漲很多,但從估值來看只是接近過往的平均值,所以沒有市場過熱的問題,現在離過熱還很遠。此時我們還是會積極尋找好股票,漲太多的會謹慎一點,但很多股票還在合理的估值,還有繼續上升的潛力。

Q3:這一輪牛市可以持續多久?

我們投資不太關注整個市場的波動狀況,從我們的角度來講很簡單:第一、有沒有好公司值得投;第二、估值是不是有足夠吸引力,如果有的話它遲早會漲。一個公司的估值長期一定跟利潤增長有關,這個結論是有歷史數據支持的。從這角度來看,現在很多公司估值還是很有吸引力。所以我不擔心市場漲得多,短期或許會調整,畢竟有漲有跌很正常,關鍵看有沒有長期持有的東西。從這方面來看我們覺得市場還是有空間的,但對漲幅要有現實的估計,不能指望一兩個月漲3成這種狀況會持續,這是不現實的預期。

Q4:中國經濟數據足以支撐市場嗎?

雖然中國GDP成長率一直趨緩,但不用太擔心,因為結構比以前健康。以前主要靠投資與房地產,現在則逐漸朝向由消費及服務所驅動。所以好公司愈來愈多,產生現金流的比例也愈來愈高。從這角度來看則不用對GDP數字太在意,主要看好公司的數量如何、估值如何,若是好公司估值太高,才要特別小心。

Q5:看好哪些受惠經濟結構轉變的行業?

消費升級趨勢更加明顯的結果,像茅台雖是最貴的,卻是短缺的,經常買不到。高價啤酒、寶馬(BMW)、奔馳(BENZ)車也賣得比一般車要好。因為生活水平提高了,對品質要求肯定是愈高的。從這角度來講,中國企業競爭力正在逐步加強。很多細分行業,中國公司都領先世界水平,例如華為手機未來對蘋果帶來的競爭壓力會非常大;中國在無人機也是全球第一,市佔率6成;還有一些公司的圖像識別都非常領先。此外,養老相關行業也都是比較看好的,例如醫療服務、保險、資產管理等。我覺得比較明顯的肯定是醫療,因為20歲時的用藥跟65歲完全不同、價格也差異很大,醫療費用是成倍上升的。具體來說我們肯定看成長的公司,不會只考慮當期的利潤,因為投資是投未來,要看什麼樣的東西可以持續,我們覺得願意把錢投入研發的公司是值得長期投資的。

Q6:從價值投資角度,您怎麼看待中國白酒產業?

中國只有兩種酒,一種叫茅台,一種叫非茅台。茅台的地位是很難撼動的,無非是用怎樣的合理價格買它。很多人擔心近期漲多,我們覺得公司潛力還是很大,你看它出廠價跟零售價的差距,說明市場有這個需求。現在它是供不應求,價量都有提升空間,每年15~20%的盈利增長是可以預期的,從這角度來看估值還是合理。

Q7:近期進入財報發布期,是否擔心企業業績不理想?

我們會要求投資團隊考證公司營運狀況,對於故意把業績做差的這種公司,我們肯定不會投。我們投資的公司業績基礎比其他扎實很多,看長遠一點,持有優質企業會持續向好,不用擔心。因為好公司跟差公司差距會非常大,不能所有都投,一定要選擇性的投,這樣回報才會比較理想。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議


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