投資趨勢 2019Q2中美貿易戰:中國股市的衝擊與機會

【投資趨勢-中國股市】美國總統川普推文宣布要對中國2,000億美元商品自5月10日起加徵25%關稅;剩餘3250億美元商品也擬在短期內課稅,因為不滿中美貿易協商進展太慢,且中國試圖重新協商。我們維持一貫的觀點,認為中美雙方最終仍會達成協議,不至於演變成全面貿易大戰,畢竟許多美國企業一直視中國為龐大的市場。

07 May 2019

投資團隊評論

我們維持一貫的觀點,認為中美雙方最終仍會達成協議,不至於演變成全面貿易大戰,畢竟許多美國企業一直視中國為龐大的市場。伴隨中國副總理劉鶴率領的代表團將於本周8日至10日赴華府進行貿易談判,我們認為談判仍會如期進行,只是雙方要達成共識仍需要時間,故簽訂協議的時間可能會後延。中國人民銀行6日也即刻宣布降低中小銀行的存準率,這種定向寬鬆的做法代表中國政府對於未來可能的變局已做好準備。儘管中美貿易談判進展仍會是未來影響市場的變數,但我們認為股市已多數反映投資人對經濟趨緩的預期;且中國政府持續端出寬鬆政策;加上基金核心持股均為擁有長期成長潛力的內需概念股,投資組合來自美國營收貢獻占比極低,故我們並不擔心貿易戰衝擊。惟短期波動難免擴大,畢竟就算不考慮貿易戰因素,第一季漲幅較大,後續波動並不讓人意外。

瑞銀投信觀點

中美貿易談判或許未必能在短時間內達成共識,但也不需要過度悲觀看待後市,建議投資人可以把握股市修正機會加碼布局,理由為:

1.中國已實施擴大減稅降費降低貿易戰壓力

中國因應貿易戰壓力,不但已調整至較寬鬆的貨幣政策,更展開降稅減費2兆人民幣的措施。基金經理人施斌認為這對中國經濟的影響,比當初金融風暴時4兆人民幣擴大內需刺激方案還要更正面更深遠。因為它不是直接撒錢,而是減低企業成本,讓企業增加投資意願;對個人來說也會因為減稅而多加消費。施斌認為中美貿易戰並不是最大的風險,真正風險來自於中國能否繼續改革開放,只要改革開放的腳步仍在,就無須對前景過度擔憂。

2.市場修正後,估值吸引力更大

2019年第一季股市雖然大漲,但恒指與A股滬深300指數截至4月底之本益比各為11.5倍及12.5倍,仍低於5年平均(各為12倍及13倍),並無過熱現象,若伴隨系統性風險修正,估值吸引力將更大。

3.優質企業財報多數報佳音

近期企業財報週,一些以內需消費為主的重要行業龍頭均繳出優於預期的成績單,代表基本面並未受到貿易戰或其他外在影響。

4.系統性風險回檔往往為投資帶來好買點

投資團隊看好內需消費、教育、互聯網、醫療保健等產業,這些產業受貿易戰影響較低。投資團隊認為外在系統性風險會使得市場汰弱留強效應愈強,擁有競爭力的好公司長期優勢更突出。股市修正反而提供這些好股票更好的投資機會,故不需過度悲觀,建議站在長期投資角度,把握回檔機會逢低布局。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議


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