2018年6月1日 A 股「入摩」:五個方面值得期待

自2018年6月1日起,全球指數提供商摩根士丹利資本國際(MSCI)將把 234 支 A 股納入其新興市 場指數。以下是五個值得期待的方面。

01 Jun 2018

一、海外投資者將更加積極地參與 A 股市場

納入 MSCI 使中國 A 股成分股成為投資者追蹤 MSCI 新興市場指數基準時必須關注的股票。因此,海外投資者將更加積極地參與中國A股市場。
這種趨勢已經初步顯現。「滬港通」和「深港通」成為海外投資者進入中國A股市場的直接管道,其持股量一直在增長。
隨著改革持續推進,以及海外投資者對中國的結構性變化和存在機遇的逐步瞭解,我們預計會有更多外資流入中國A股市場。

2016年1月—2018年3月,海外投資者在中國市場的持股(兆人民幣)

二、上市公司標準提高,基本面策略機會增多

隨著海外投資者更加積極地參與A股市場,中國上市的公司將面臨更嚴格的監管,他們必須將資訊披露和治理實踐與國際標準接軌。
這對投資者以及整體市場來說都是利多消息。資訊披露的改進有助於對公司進行更詳細的分析,使基本面投資者能更好地把握公司品質。
這意義重大,因為零售投資者是中國A股市場的主力軍,他們的交易行為可能導致市場定價失效或引發波動,專注於公司品質的基本面投資者可以利用這一點進行投資。
除了交易機會外,海外投資者,尤其是以長期投資為導向的機構投資者更大程度的參與,可能將降低零售投資者群體的市場影響,從而抑制市場波動,有利於中國資本市場的長期發展。

三、未來 A 股「入摩」步伐將增大

我們認為中國股市將會被全面納入全球指數,「入摩」只是其中一步。
中國政府近來發佈的一系列政策彰顯了其致力於境內市場開放以促進效率提升和結構改善的決心。MSCI也已表示,隨著中國改革的不斷推進,未來將納入更多A股2
然而,從部分納入到全面納入是一個長期過程,不會一蹴可及。對比來看,韓國和台灣從初步納入到最終全面納入分別經歷了6年和9年。

四、A 股「入摩」影響深遠

我們相信,從長遠來看,上述因素所帶來的變化將改善A股市場的結構和基本面。
不過在關注這些因素的同時,我們並不認為這次「入摩」會在短期內明顯提振A股市場。
首先,A股「入摩」觸發的資本流入預計僅為184億美元3至194億美元4,資金數額太小,不足以撼動自由流通股市值約高達3.4兆美元的A股市場5
其次,自 2017年6月宣佈A股「入摩」已有近一年的時間,密切跟蹤MSCI新興市場基準的投資者或許已完成了投資組合的調整。
第三,很多海外投資者仍不熟悉中國股市,他們可能不會急於投入資本,而是對中國A股持謹慎觀望態度,隨著時間推移逐漸向 A 股市場配置資本。

五、挑選公司仍然需堅持「品質至上」

我們看好A股「入摩」,但仍需牢記從長期而言,公司品質才是驅動業績表現的根本因素,而不看它是否是某一指數的成分股。
因此,中國的長期投資者需仔細分析A股上市公司的競爭力,而不能只關注它們是否被納入MSCI新興市場指數。
我們相信,隨著改革的推進,中國將進一步融入全球金融市場,中國公司的品質也在不斷提升。在未來數年,A股市場將充滿機遇,值得期待。

資料來源:


瑞銀投信獨立經營管理



本報告僅基於提供資訊為目的,且無意作為買賣任何證券或金融工具的請求或要約。本報告中的所有資訊及觀點係來自於可靠的資料來源,但不代表或保證其正確或完整。所有的資訊、觀點及任何所提及的價格,均可能在未通知的情況下改變。因此,收件人不能以本報告取代其本身的判斷,且收件人應完全為其投資及交易決定負責。本報告部份取材自瑞士銀行集團海外各部門之研究資料。本報告僅限於對銷售機構理專訓練教材之用。未經同意,請勿修改、引用本報告。

本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示本基金絕無風險。本公司以往之經理績效不保證本基金最低投資效益;本公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益。投資人申購前應詳閱本基金公開說明書。本基金應負擔之費用 (境外基金含分銷費用已揭露於基金公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站(http://newmops.tse.com.tw),境外基金資訊觀測站(http://announce.fundclear.com.tw) 或本公司網站(http://www.ubs.com/taiwanfunds ) 中查詢。

 

本報告中的資訊皆已註明截止日期,而非作為單獨閱讀意圖,且並未意圖對報告中所有提及或討論的主題進行完整釋義。本報告提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

 

高收益債券基金適合願意承擔較高風險之投資人。投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經行政院金融監督管理委員會核准,惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。

 

基金投資涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。依中華民國相關法令及金管會規定,境外基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券,且不得超過該基金淨資產價值10%,故本基金非完全投資在大陸地區有價證券,另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

 

依金管會規定,本基金目前投資於符合美國Rule 144A 規定之債券(以下簡稱Rule 144A 債券)之投資總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十。Rule 144A 債券,並無向美國證管會註冊登記及資訊揭露之特別要求,同時僅有合格機構投資者可以參與該市場,交易流動性無法擴及一般投資人,投資人投資前須留意相關風險。

基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率,基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用,投資人於獲配息時,應一併注意基金淨值之變動。本基金月配息類股是由基金管理機構參照投資標的之公司營運及財務狀況、總體經濟環境及產業發展狀況以評估未來基金之收益,並依據基金投資組合之平均股利率做為計算基礎,預估未來一年於投資標的個股可取得之總股利收入,並考量當下已經實際取得的股利和可能發生之資本損益,適度調節並決定基金當月配息類股之配息率,以達成每月配息之頻率。基金管理機構(配息委員會)將視投資組合標的股利率水準變化來調整配息率,故配息率可能會有變動,若股利率未來有上升或下降之情形時,配息率將隨之調整。基金之部份配息來源可能為本金。此外,年化配息率之訂定應以平均年化股利率做為參考基準,惟基金管理機構保留一定程度的彈性調整空間,並以避免配息過度侵蝕本金為原則。本公司網站備有基金配息組成項目供投資人查詢。UBS 2018. 鑰匙符號,UBS和瑞銀屬於UBS的註冊或未註冊商標,版權所有。