投資趨勢 中美貿易戰,瑞銀資產管理把握機會布局

【投資趨勢-中國股市】瑞銀資產管理中國股票主管施斌認為,中美貿易戰影響,中國經濟預期放緩。但投資中國的策略,聚焦內需消費,因此受到中美貿易戰影響有限,貿易戰提高短期系統性風險,但長期而言,反而是股票逢低布局的機會。關注於投資中國新經濟行業如消費、醫療保健、資訊科技等內需比重高產業,其成長潛力空間大。

25 Jun 2018

基金經理人施斌: 新經濟行業如消費、醫療保健、資訊科技等,受惠中國經濟結構轉型,內需比重提高,成長幅度不會太差。

Q1:中美貿易戰再起,投資風險是否再度升高?
儘管中美貿易談判仍存在很多不確定性,但美國宣布對中國商品徵收關稅這件事對總體經濟其實影響不大(根據瑞銀證券估算,第一輪500億美元商品課稅對中國GDP影響僅約0.1個百分點)。中國官方可能微調放鬆目前偏緊的信貸政策,提振內需,以因應對外出口可能面臨的衝擊。基金向來聚焦中國內需行業,因此受到中美貿易摩擦的影響非常有限,貿易戰固然會提高短期系統性風險,但我們認為這反而帶來好股票逢低布局的好機會。

Q2:對中國下半年經濟展望及投資布局策略?
下半年經濟成長放緩一直是我們的預期看法,不過一些新經濟行業,例如消費、醫療保健、資訊科技等,受惠中國經濟結構轉型,內需比重提高,成長幅度不會太差。尤其愈來愈多中國公司擁有全球競爭力,我們持續看好醫療、教育、互聯網、消費等具備長期增長潛力的企業。

Q3:是否擔心債務問題?去槓桿政策是否會衝擊企業獲利能力?
其實像日本及一些成熟國家的債務佔 GDP 比重都比中國來的高,顯見債務未必對經濟帶來負面影響。儘管高槓桿問題仍需一段長時間讓它慢慢降低,但過去幾年中國藉由去槓桿及去產能等政策,債務增長速度已經逐漸放緩,我們認為中國債務問題尚在可控制範圍內,不用過度憂心。雖然政府今年還是會積極推動去槓桿政策,但主要影響的是原本就高槓桿的國有企業跟一些舊經濟行業,民營企業大部分不存在嚴重的槓桿問題,我們認為不致受到衝擊。

Q4:對於重要持股板塊如醫療保健的看法?
醫療保健板塊因為具備政策利多,加上企業基本面愈來愈好,過去一年估值重估(Re-rating),股價大漲,部分股票估值已經沒有以前那麼便宜。但在老齡化趨勢下,中國醫療行業才在剛起步的階段,未來還有很大的空間。我們持續看好一些優質企業經由整併,逐漸擴大市場規模,長期可望成為行業贏家。

陸港股主要指數vs. 醫療保健類股指數漲幅

Q5:少數科技股如網易今年表現不如預期,看法是否改變?會考慮投資能源及原物料類股嗎?
網易是中國最頂尖的遊戲開發商之一,近期股價回落主要因為新手遊推出,行銷費用增加,導致獲利不如預期。其實網易整體的遊戲版圖 (portfolio)規畫非常完整且健康,我們仍看好它未來的獲利趨勢可望恢復。
至於能源及原物料,原本就不是基金重點持股板塊,我們至今還是沒有在中國看到太多值得投資的機會。

Q6:基金規模較過往大幅增加1,投資策略是否因此而有所調整? 近期現金水位較高2,有特殊投資考量嗎?
這幾年我們對於投資組合的流動性、風險、波動度及投資風格並沒有甚麼改變,惟伴隨基金規模擴大,在流動性方面勢必要更加謹慎地管理。目前我們投資策略並沒有因為基金壯大而有所影響,我們會持續加強投資管理及團隊能力。
我們一直在加碼投資,只是今年以來申購基金的金額實在太大,流入速度超過布局速度,導致現金水位較高。我們會把握股市回檔修正的機會,適時逢低布局。基金現金水位調整速度,主要視估值及對股市投資機會大小與否而決定。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議

註:


閱讀更多

  • 投資趨勢 2019Q3中國股市受貿易戰衝擊鈍化

    【投資趨勢-中國股市】美中關係起伏變化不斷,貿易政策反覆改變牽動股市上下震盪,但觀察市場對於貿易戰的反映時間,已一次比一次縮短,加上市場預期美國聯準會後續仍有降息可能,對全球股市及企業有利,且降息週期多半很短,股市會加速落底回升,此時應思考逢低布局的機會。 更多

    • 19 Aug 2019
  • 投資趨勢 2019Q3川習會後,中國股市投資展望

    【投資趨勢-中國股市】G20川習會後,美國暫不對中國課徵新一輪關稅,雙方同意重啟談判,市場將迎來估值修復,但貿易戰無法在短期內完美解決,面對不確定性及波動性,建議投資人著眼長期經濟結構改變趨勢下的優質受惠股,尤其是內需消費股,此外,預估2020年企業獲利將好轉,對股市形成重要支撐,應開始加碼布局。
    更多

    • 10 Jul 2019
  • 投資趨勢 2019Q3投資中國,續抱不受貿易戰影響的內需消費股

    【投資趨勢-中國股市】繼美國針對中國2000億美元商品課徵25%關稅之後,貿易戰似乎有升溫的跡象,但瑞銀投資團隊認為中美最終仍會達成貿易協議,只是需要更多時間,為對抗談判期間的不確定性,整體投資策略採取續抱不受貿易戰影響的內需消費股,並把握股市修正期間,加碼估值低的好股票。
    更多

    • 05 Jun 2019