投資趨勢 投資中國,如何從市場波動中發掘機會?

【投資趨勢-中國股市】中國股市近期面臨貿易戰及政策面等系統性風險的干擾,瑞銀資產管理中國股票主管施斌,已開始看到政策面拐點的出現,在諸多利多政策出台後,觀察政策效果發酵。政策面的拐點,不是指市場面與基本面拐點,通常政策底會領先基本面底出現。因此,基金經理團隊對此市場重拾正面期待。

31 Oct 2018

2018 年為投資人帶來一連串新的挑戰。美國浮現十年首見的通膨隱憂,廣域的地緣政治風險明顯升高,且總統川普「美國優先」的論調也嚴重擾亂了全球貿易現狀。

Q1:股市持續面臨調整壓力,您現在看法?

A:今年股市下跌主要因為貿易戰及政策面等系統性風險的干擾,但我最近已開始看到政策面拐點的出現,理由來自1)擴大減稅降費、2)政府表態支持改革開放、3)官員強調對民企國企平等對待等,政策底的訊號比較明確。拐點是指政策面的拐點,不是市場面與基本面1通常政策底會領先基本面底,因為政策需要時間看到效果。市場底則向來很難判斷,但通常看到基本面企業財報數字出來時,市場情緒已經非常悲觀,若稍微優於預期就會上漲,故我不是很擔心市場底在哪裡。基金經理人要比一般人看得更早更長遠,雖說現在看到政策底,不代表很快就會回到牛市,但黎明應該也不遠了。加上看到股票估值已經低於5-10年平均值2我們現在態度轉趨正面,認為投資人不應該在此時任意離場。

恒指與滬深300指數2007年以來走勢

Q2:對中美貿易戰發展至今的想法?

A:雖然中美關係現在看來還是有點緊張對立,貿易摩擦可能還要一段時間,但我認為雙方最終還是會達成協議,畢竟一直打下去對雙方都不利,美股近期修正部分原因亦來自於投資人對此事的憂慮。美國過去也曾跟許多國家打過貿易戰,最終都以達成協議收場;加上中國本身也不願打貿易戰,中國可以從美國增加更多進口,開放市場等,我相信這個問題最終會獲得解決。

Q3:目前投資策略有什麼樣的調整?

A:投資主軸一直聚焦在長遠能給投資者帶來回報的優秀企業,如消費、教育、醫療及互聯網等。因為看到政策拐點,我們也降低現金比例,從近2成降至9月底的16%,雖然看起來還是稍高,因為信號還不能說極其明確,但代表我們投資觀點已往正面變化,從偏防禦轉變為較積極的策略,未來現金部位應該會逐漸降低。近期有加碼金融股,因為覺得銀行板塊被嚴重低估,很多銀行極低的本淨比(PB)隱含市場判斷中國經濟會出問題,這種預期我覺得太過悲觀。

Q4:最近重要持股陸續發布財報,您的看法?

A:好未來上一季財報優於預期,顯見該公司在中小學補教龍頭地位毫無動搖,政策收緊完全沒有影響到實際需求。新東方雖然低於預期,但營收成長力道還是很強,只是因行銷支出及政策規範門檻增加,影響了短期成本。我認為這代表龍頭企業抗風險能力還是很強,長期來看他們會因為汰弱留強的洗牌效應,獲取更多市場份額,所以不需為了短期因素過度恐慌。至於騰訊雖然也面臨遊戲監管問題,但它還是一家很優秀的公司,短期因為過度依賴遊戲收入難免受挫,今年增長確實有難度,但長期核心競爭力還是很好。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議


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