投資趨勢 2019Q2投資俄羅斯股市,三大投資理由

【投資趨勢-新興市場股票、俄羅斯股市】俄羅斯為全球最大產油國,若原油價格維持高檔,能源企業佔比過半的俄羅斯股市將受惠。近期雖有美國制裁的負面因素,預期裁效應逐漸淡化,且俄羅斯央行計畫今年下半年降息,中長期有利股市及企業。評價面,俄羅斯股市本益比僅6倍,低於新興市場平均12-13倍,估值偏低,具上漲潛力。

25 Apr 2019

Q1:為什麼您現在要投資俄羅斯股市?

-油價維持高檔對俄羅斯有利

俄羅斯為全球最大產油國,由於俄羅斯與OPEC協議持續減產,加上美國4月22日宣布終止對伊朗石油進口的豁免權,油價看漲,對俄羅斯有利。展望未來兩年,除了減產因素外,全球經濟落底回升,瑞銀證券估計布蘭特原油可維持在70~72美元高檔,能源企業佔比過半的俄羅斯股市將受惠。
即使油價短線回跌,對俄羅斯負面影響也不再如過往那麼大,這是因為俄羅斯政府自2008年之後就建立了與油價連動的國家福利基金制度,將油價高於40美元時的收益投入國家福利基金以保障長期養老體系,低於40美元時則讓基金補貼國庫,這也使得俄羅斯不致因為油價下跌造成預算赤字,影響民生經濟。

-制裁衝擊有限,央行計畫再度降息

為美國制裁俄羅斯雖然造成盧布2018年貶值,但石油因採美元計價,對俄羅斯業者來說,出售石油反而因為美元升值帶來更多利潤,外債水平進一步降低。另外,俄羅斯持續調整外匯存底結構,拋售美國國債,增加黃金準備,避免因為制裁及美國聯準會升息,造成盧布貶值而推升通膨。事實上,美國過去幾年多次制裁俄羅斯,並未造成俄羅斯經濟崩潰,制裁效應已逐漸淡化。俄羅斯目前通膨約為4~5%,央行考量現行基準利率7.5%相較通膨仍有調降空間,計畫今年下半年降息,有利股市及企業。

-獲利展望佳,估值偏低,上漲潛力大

基於油價未來兩年可望維持高檔不致大幅回跌,且盧布弱勢有助於出口行業,俄羅斯能源企業具備獲利展望佳之重要利多;對內需行業來說,則因央行可能降息,寬鬆貨幣政策可望刺激消費,為基本面帶來重要支撐。尤其俄羅斯股市本益比僅6倍,遠低於新興市場平均(12~13倍),估值偏低,上漲潛力大。

Q2:為什麼您要投資本基金?

-重倉能源股,油價高檔將受惠

本基金截至3月底持有能源股高達38%,前兩大持股均為俄羅斯最重要的石油大廠,伴隨油價走高,基金可望受惠。Rosneft Oil(俄羅斯石油公司)是全球最大的上市石油公司,為俄羅斯國有企業;Lukoil 則是俄羅斯第二大垂直整合的石油及天然氣供應商,兩大石油廠商未來獲利前景看好。

-由下而上選股,布局內需消費,不受指數約束

本基金無參考指標,投資組合由基金經理人與投資團隊根據企業基本面及估值,採取由下而上(Bottom-up)主動選股而成。由於俄羅斯股市8成權重集中於能源與原物料,若太貼近指數,往往會過度偏重油價相關股票,如一般指數型基金,忽略更長遠的內需消費概念題材。本基金持有金融、通訊、核心消費股合計將近3成,伴隨俄羅斯央行可能降息,內需概念股可望是下一波的潛力族群。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議


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