亞洲債券型基金 投資於高品質的中國房地產債券

隨著美國國債殖利率曲線變得陡峭,持續調整債券的存續期間

2021年 04月 12日

三月份亞洲當地貨幣兌美元全面貶值,亞洲其他地區的主權債利率普遍上升,主要也是受到美國國債收益率上升造成的壓力。

三月市場回顧

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亞洲債券市場

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三月份債券市場普遍仍受到美國國債收益率上升的影響面臨持續修正。摩根亞洲非投資等級債下跌0.13%,利差下降10個基本點。摩根亞洲投資等級債更是受到美國收益率曲線上升較大的壓力,該指數下降0.46%,利差下降9個基本點。

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中國主權債市場

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中國主權債收益率在三月份走勢較為平緩,3年期利率下降5個基本點至2.83%,而10年期利率下降9個基本點至3.19%。整體而言,中國境內債券市場表現穩定,彭博巴克萊中國綜合指數上漲0.68%。

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亞洲主權債市場

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亞洲其他地區的主權債利率普遍上升,主要也是受到美國國債收益率上升造成的壓力。美國10年期國債收益率三月份上彈34個基本點至1.74%,但短天期利率仍保持平穩,1年期美國國債僅上升0.06%。印尼10年期國債收益率上升18個基本點至6.76%,韓國10年期國債收益率上升9個基本點至2.06%。

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亞洲貨幣市場

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亞洲當地貨幣兌美元全面貶值。中國境內人民幣兌美元匯率貶值1.13%至6.5528。印尼盾貶值2%,韓圜貶值0.75%。

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亞洲股票市場

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三月份股市也下挫,香港恒生指數下跌2.08%,上海綜合指數下跌1.91%。

  • 原油價格也反轉向下,西德州中級原油(WTI) 下跌 1.55%,至每桶 59.16 美元。銅價也下跌2.42%,至每份合約399.55美元。
  • 在中國,二月生產者物價指數年比上升1.7%,消費者物價指數CPI則下跌0.2%。印尼消費者物價指數則些微下降至1.37%。

投資展望及策略

  • 在中國,總體經濟數據表明經濟狀況減弱,部分是反映了季節性因素,因為今年農曆新年假期在2月份,而去年則在1月下旬。2月採購經理人指數PMI低於預期,2月份財新的製造業PMI為50.9,比1月份的51.5下降,財新非製造業PMI為51.4,下降1個百分點。1月CPI數據同比下降0.3%,而1月PPI同比上升0.3%,恢復至溫和通膨區域。2020年中國經常帳盈餘擴大至GDP的2.0%,達到2989億美元。相比之下,2019年為1413億美元(佔GDP的1.0%)。盈餘增加的驅動因素主要為中國出口商的市占增加,因為其他經濟板塊受到封城以及有利於進口的低油價影響。
 

瑞銀(盧森堡)亞洲高收益債基金投組配置說明

(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

  • 本月本基金主要正貢獻在工業產業的選券上,以及選擇評等較高的房地產開發商債券,同時相比參考指標,調降基金的存續期間。
  • 此外,較佳的公司債選擇是另一個主要貢獻,我們選擇中國的房地產開發商傾向擁有更高品質的公司,我們也選擇高配泰國金融業、石油及天然氣產業,並低配中國準主權債及工業相關債券。
  • 基金選擇低配高收益主權債也帶來正貢獻。
  • 在存續期間上,我們繼續降低美元債的存續期間,在美國國債收益率曲線繼續陡峭下帶來正面效益。
  • 在貨幣配置上,本基金做多美元並且放空印尼盾、韓圜這對基金表現持平。
  • 產業配置:加碼金融業(+3.23%),公用事業(+3.17%),能源油氣(+0.67%)。減碼類主權債(-4.83%),主權債 (-3.24%)及基礎建設債 (-1.74%)。
  • 市場配置 : 加碼印度(+8.27%),泰國(+3.17%),印尼(+0.27%)。減碼中國(-8.06%),香港(-5.34%),菲律賓(-1.49%)。

瑞銀(盧森堡)亞洲全方位債券基金投組配置說明

(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

  • 基金主要的正貢獻來自在工業相關投資等級債的選券、高配中國公用事業產業、泰國銀行業,同時低配中國準主權債。在中國地產業方面,對於信評較高的地產商投資比重較高,並低配信評較低的開發商都提供正貢獻。印度的基礎金屬與礦業的較高配置則對基金有負貢獻。
  • 在主權債選擇上,我們保持警覺,低配投資等級和高收益主權債,而這為基金帶來正貢獻。
  • 存續期間方面,我們維持較短的存續期間,隨著美國國債殖利率曲線變得陡峭,為我們帶來正面貢獻。
  • 在貨幣配置上,我們在上半個月做多美元並且放空印尼盾,這對基金表現持平。

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