亞洲債券型基金 亞洲債券型基金 因應美國公債殖利率走揚，聚焦調整債券存續期間

降低亞洲美元債券的存續期間，為亞洲固定收益投資組合帶來正面貢獻

2021年 03月 19日

【亞債 | 亞洲債券市場】美國10年期公債殖利率二月份上漲34個基本點至1.40%，持續上揚的殖利率，帶動亞洲長天期公債殖利率連帶走揚。瑞銀資產管理亞洲固定收益團隊，聚焦於調整債券存續期間，降低投資組合的存續期間。

投資展望及策略

  • 在中國，總體經濟數據表明經濟狀況減弱，部分是反映了季節性因素，因為今年農曆新年假期在2月份，而去年則在1月下旬。2月採購經理人指數PMI低於預期，2月份財新的製造業PMI為50.9，比1月份的51.5下降，財新非製造業PMI為51.4，下降1個百分點。1月CPI數據同比下降0.3%，而1月PPI同比上升0.3%，恢復至溫和通膨區域。2020年中國經常帳盈餘擴大至GDP的2.0%，達到2989億美元。相比之下，2019年為1413億美元（佔GDP的1.0%）。盈餘增加的驅動因素主要為中國出口商的市占增加，因為其他經濟板塊受到封城以及有利於進口的低油價影響。
  • 由於已發展經濟體歐洲和美國依然有大量COVID-19感染人數造成的壓力，所以東亞國家，尤其中國，仍然在經濟回復中領先，經濟數據顯示經濟活動大幅反彈，支撐正面情緒，並在短期內推動市場和投資。隨著我們看到全球有更多的人接種疫苗，疫苗新聞預計將繼續引導市場人氣。
  • 從基本面來看，中國民營企業的融資環境已變得更加具有挑戰性。促進更健全資產負債表的新監管政策的出現可能會給單一公司帶來特殊壓力，但從信貸角度來看，對該行業而言將是利大於弊。因此，我們相信在當今環境中，扎實的信貸研究對於保護回報和減少潛在的資本損失將變得更加重要。雖然冠狀病毒對中國信貸產生了負面的金融影響，但值得強調的是，我們最近看到許多政策表明在這個充滿挑戰的時期，金融市場將獲得強力支援以維持穩定，幫助公司債務借新還舊，減緩境內流動性壓力以及違約風險，而我們並不預期任何負面情緒會影響到境外美元債。
  • 因為各國央行持續寬鬆的政策、主要區域公司的基本面仍佳加上中國具支撐性的技術面和經濟活動的強力復甦，我們看好亞洲債市的前景。相較於全球高收益市場，亞洲債市上升的殖利率依然吸引人。
  • 然而，隨著新病毒株的進一步出現、疫苗對新毒株的療效、世界各國潛在的新疫情浪潮以及與經濟前景相關的疫苗推廣速度的不確定性，2021年的波動可能會持續。去年的經濟混亂和這些單獨公司的信貸問題指出，利率波動性可能增加。最後，中美摩擦的重新出現仍是一個尾部風險。

二月市場回顧

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亞洲債券市場

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二月份債券市場普遍受到美國國債收益率上升的推動，特定風險資產表現良好。摩根亞洲非投資等級債上升0.46%，利差下降6個基本點。摩根亞洲投資等級債受到美國收益率曲線上升的壓力，該指數下降0.79%，利差下降18個基本點。

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中國主權債市場

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中國主權債收益率在2月份較為陡峭，1年期利率下降12個基本點，而10年期利率則上升8個基本點至3.28%。整體而言，在岸債券市場持平，彭博巴克萊中國綜合指數微幅下降0.02%。

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亞洲主權債市場

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亞洲其他地區的主權債普遍賣出，符合美國國債收益率上升造成的壓力。美國10年期國債收益率二月上漲34個基本點至1.40%。短天期利率仍保持平穩，1年期美國國債只上升0.07%。印度10年期國債收益率上升33個基本點至6.23%，韓國10年期國債收益率上升21個基本點至1.97%。

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亞洲貨幣市場

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亞洲當地貨幣兌美元全面貶值。中國境內人民幣兌美元匯率貶值0.77%至6.4789。印度盧比貶值0.70%，韓圜貶值0.41%。

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亞洲股票市場

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二月份股市持續上漲，香港恒生指數上漲2.46%，上海綜合指數上漲0.75%。

  • 原油價格持續上升，WTI 上漲 17.82%，至每桶 61.50 美元，恢復到疫情前水準。銅價也上漲15.14%，至每份合約409.45美元。
  • 在通貨膨脹數據方面，印度總體通貨膨脹率進一步放緩至4.06%。中國1月份生產者物價指數PPI同比下降0.3%，消費者物價指數CPI上升0.3%。
  • 印尼央行將其主要政策利率下調 25 個基本點至 3.50%。

績效說明

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瑞銀(盧森堡)亞洲高收益債基金績效說明(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

瑞銀(盧森堡)亞洲高收益債基金績效說明(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

瑞銀(盧森堡)亞洲全方位債券基金績效說明(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

瑞銀(盧森堡)亞洲全方位債券基金績效說明(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

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投組配置說明

瑞銀(盧森堡)亞洲高收益債基金績效說明(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

  • 這個月表現比參考指數高了38個基本點，主要原因為我們的信用管理，並透過選擇房地產開發商和較短的存續期間。
  • 良好的公司信用債選擇是主要貢獻，因為我們選擇中國的房地產開發商傾向擁有更高品質的公司，我們也選擇高配泰國金融產業、更高品質的工業，並低配中國類主權債。
  • 我們的主權信用管理也帶來好表現，我們選擇低配高收益主權債。
  • 在存續期間上，我們繼續減低美元債的存續期間，在美國國債收益率曲線繼續陡峭下帶來正面效益。
  • 在貨幣配置上，我們在上半個月做多美元並且放空澳幣、韓圜和新加坡元，這對基金表現持平。
  • 產業配置:加碼金融業(+2.39%)，能源油氣(+0.35%)，綜合型(+0.26%)。減碼類主權債(-5.23%)，主權債 (-3.18%)及消費 (-1.89%)。
  • 市場配置 : 加碼印度(+6.78%)，泰國(+2.56%)，印尼(+0.18%)。減碼中國(-8.50%)，香港(-5.69%)，菲律賓(-1.85%)。

瑞銀(盧森堡)亞洲全方位債券基金績效說明(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

  • 基金主要的表現貢獻來自我們的企業債管理，選擇高配金融產業，並選擇金屬與礦業、工業投資等級的新發行債券。
  • 在主權債管理上，我們保持警覺，低配投資等級和高收益主權債，而這為表現帶來正面影響。
  • 存續期間方面，我們維持較短存續期間的美元債，隨著美國國債殖利率曲線變得陡峭，為我們帶來正面貢獻。
  • 在貨幣配置上，我們在上半個月做多美元並且放空澳幣、韓圜和新加坡元，這對基金表現持平。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明，不代表任何金融商品之推介或投資建議

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