亞洲債券型基金 美債殖利率攀升,瑞銀資產管理亞洲固定收益團隊如何因應?

調整存續期間,維持較短存續期間的美元債

2021年 02月 20日

【亞債 | 亞洲債券市場】美國10年期公債殖利率1月份上漲15.2個基本點至1.07%,美國公債殖利率曲線變得較為陡峭,瑞銀資產管理亞洲固定收益團隊,調整債券投資組合存續期間,維持較短存續期間的美元債布局策略。

投資展望及策略

  • 在中國,儘管1月份PMI低於市場預期,但總體增長復甦依然強勁。官方製造業採購經理人指數為51.3,預期為51.6,非製造業採購經理人指數為52.4,預期為55.0。2020年12月工業利潤同比增長20.1%,製造業和公用事業尤其突出。2020年全年,工業利潤同比增長4.1%,與整體經濟增長態勢一致。2020年GDP總體增長率為2.3%,是主要經濟體中唯一的正經濟成長。
  • IMF將2021年全球經濟增長預測從5.2%上調至5.5%,基於全球疫苗推出以及更多的財政刺激措施。2022年的增長數字則預計為4.2%。
  •  雖然歐美已發展國家因為第二/三波的COVID-19疫情持續承壓,東亞國家特別是中國卻保持領先的經濟數據,顯示出強力的回彈,支撐最近正向的市場情緒並促進近期的投資。隨著我們看到全球有更多的人接種疫苗,疫苗消息將持續引導市場情緒。
  • 從基本面來看,中國民營企業的融資環境已變得更加具有挑戰性。促進更健全資產負債表的新監管政策的出現可能會給單一公司帶來特殊壓力,但從信貸角度來看,對該行業而言將是利大於弊。因此,我們相信在當今環境中,扎實的信貸研究對於保護回報和減少潛在的資本損失將變得更加重要。雖然冠狀病毒對中國信貸產生了負面的金融影響,但值得強調的是,我們最近看到許多政策表明在這個充滿挑戰的時期,金融市場將獲得強力支援以維持穩定,幫助公司債務借新還舊,減緩境內流動性壓力以及違約風險,而我們並不預期任何負面情緒會影響到境外美元債。
  • 因為各國央行持續寬鬆的政策、主要區域公司的基本面仍佳加上中國具支撐性的技術面和經濟活動的強力復甦,我們看好亞洲債市的前景。相較於全球高收益市場,亞洲債市上升的殖利率依然吸引人。
  • 然而,隨著新病毒株的進一步出現、疫苗對新毒株的療效、世界各國潛在的新疫情浪潮以及與經濟前景相關的疫苗推廣速度的不確定性,波動可能會持續到 2021 年。去年的經濟混亂和這些單獨公司的信貸問題指出,利率波動性可能增加。最後,中美摩擦的重新出現仍是一個尾部風險。

一月市場回顧

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亞洲債券市場

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在2020年第四季強勁上漲後,亞洲債券市場在一月漲跌互見。亞洲債市表現持平,摩根亞洲非投資等級債上升0.15%,利差下降2個基本點,摩根亞洲投資等級債則是微幅下降0.04%,利差下降7個百分點。

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中國主權債市場

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中國主權債短天期部分面臨壓力,1年期利率上升20個基本點,而10年期利率截至一月底持平。亞洲其他地區主權債普遍賣出。印尼10年期殖利率上升32個基本點至6.18%,印度10年期殖利率則上升4個基本點至5.91%。美國國債殖利率曲線變得較為陡峭,10年期殖利率上升15.2個基本點至1.07%。

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亞洲貨幣市場

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亞洲當地貨幣在一月份好壞參半。中國境內人民幣因為利率差異仍大因此繼續強勁,兌美元升值1.52%,收在6.4292。韓國經濟前景在消費復甦乏力的情況下顯得疲軟,韓圜兌美元匯率下跌了2.90%

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亞洲股票市場

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•雖然全球股市本月收盤走弱,亞洲股市則普遍繼續延續漲勢,香港恒生指數上漲3.87%,上海綜合指數上升0.29%,大致持平。

  • 原油價格繼續上漲,WTI上漲 6.21%,至每桶 55.04 美元。中國中煤集團股價下跌5.18%,該公司去年12月因為禁止從澳大利亞進口煤炭而價格大幅上漲。
  • 美國政治方面,民主黨在喬治亞大選後控制了參議院,導致立法權力傾斜。這將避免議會中的黨派僵局,並加速民主黨未來的政治決策。
  • 中國在農曆新年到來之前,極力遏制COVID-19病毒傳播。政府估計農曆新年的旅客人數大約是過去疫情擴散前正常水準的一半。
     

績效說明

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瑞銀(盧森堡)亞洲高收益債基金績效說明(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

瑞銀(盧森堡)亞洲高收益債基金績效說明(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

瑞銀(盧森堡)亞洲全方位債券基金績效說明(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

瑞銀(盧森堡)亞洲全方位債券基金績效說明(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

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投組配置說明

瑞銀(盧森堡)亞洲高收益債基金績效說明(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

  • 表現相對於參考指數低了50個基本點,主要原因為部分房地產開發表現不佳,而存續期間和外匯管理則是有正面貢獻。
  • 公司債配置是低於指數的主要原因,我們配置在具有較高波動度的房地產開發商,而近期市場因為擔心監管影響,所以波動性增加。
  • 主要正貢獻來自我們高配金融、公用事業,以及選擇配置印度再生能源。
  • 隨著斯里蘭卡債券在1月份反彈,我們的主權債管理對基金表現有些微的負面影響。
  • 存續期間方面,我們維持較短存續期間的美元債,隨著美國國債殖利率曲線變得陡峭,為我們帶來正面貢獻。
  • 在貨幣配置上,我們做多美元並且放空澳幣、韓圜和新加坡元,這對基金表現有良好貢獻。
  • 產業配置:加碼房地產業(+7.10%),工業(+1.25%),公用事業(+0.75%)。減碼類主權債(-6.13%),主權債 (-4.06%)及消費 (-1.61%)。
  • 市場配置 : 加碼印度(+5.18%),泰國(+2.54%),中國(+1.09%)。減碼香港(-6.36%),菲律賓(-1.54%),巴基斯坦(-1.52%)。

瑞銀(盧森堡)亞洲全方位債券基金績效說明(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

  • 基金主要的表現貢獻來自我們選擇金融投資等級公司債、工業高收益債和公用事業投資等級債。
  • 在主權債管理上,我們保持警覺,特別低配高收益主權債,而這為表現帶來些微負面影響。
  • 存續期間方面,我們維持較短存續期間的美元債,隨著美國國債殖利率曲線變得陡峭,為我們帶來正面貢獻。
  • 在貨幣配置上,我們做多美元並且放空澳幣、韓圜和新加坡元,這對基金表現有良好貢獻。

 

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議


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