亞債 長期看好亞洲債券的三大理由:寬鬆政策、基本面佳、發債量低

【投資趨勢-亞洲全方位債券】七月亞洲美元債在中國經濟數據正向以及持續寬鬆的貨幣與財政政策之下延續漲勢。在中美衝突升高下,預期人民銀行將祭出更寬鬆的貨幣政策,加上近期中國經濟指標表現優於其他國家,我們預期下半年中國經濟成長在貨幣政策支持下將更進一步增長。總結:長期來看,亞洲債券受惠於持續寬鬆的各國央行政策、公司基本面仍佳以及發債量降低等因素。

2020年 08月 20日

七月市場回顧

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亞洲債券市場

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七月亞洲美元債在中國經濟數據正向以及持續寬鬆的貨幣與財政政策之下延續漲勢,亞洲高收益債上漲2.42%,利差縮窄49.5個基本點,今年以來漲幅也轉為正報酬達0.79%,亞洲美元債指數則上漲2.13%,利差縮窄20.4個基本點。

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亞洲主權債市場

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中國主權債收益率在人民銀行缺乏更為鴿派的政策下面臨壓力,1年期主權債利率上彈13.8個基本點,收益率彈升至2.25%,5年期主權債收益率上彈18.7個基本點,收益率為2.69%。其餘亞洲主權債利率走勢較為平緩。

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亞洲貨幣市場

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亞幣方面在美元走弱下大多能維持正報酬,中國境內人民幣升值1.27%收在6.9752。韓圜升值0.99%,印度盧比則貶值2.29%

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亞洲股票市場

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在中國股市帶動下,亞洲各國股市也持續上漲,上證綜合指數彈升10.9%,原油也上漲5.15%,黃金在七月份漲幅更達10.94%,來到每盎司1,975.86美金。

基金績效說明

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績效概覽

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本基金在七月份總報酬為2.16%小幅落後於參考指標摩根亞洲美元債指數4個基本點,今年以來至七月份報酬則為5.42%優於參考指標的4.51%。

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投組配置說明

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七月份在房地產、公用事業與工業上的信用債配置,為基金帶來正貢獻,而在高收益主權債如斯里蘭卡的低配則為基金績效帶來負貢獻。

相對參考指標更長的存續期間為基金帶來正貢獻,特別是美債10年期利率來到低點之際。本基金維持對中國人民幣計價的主權債的加碼配置,主要看好在中美衝突升高下,人民銀行將祭出更寬鬆的貨幣政策。但在七月份人民銀行寬鬆言論不如預期下,對基金產生負貢獻。

在貨幣配置上,七月份做空澳幣兌美金,對基金產生負貢獻,但做多印度盧比以及做空印尼盾則為基金績效帶來正貢獻。

投資展望及策略

經濟指標經歷3月份的重挫後,逐漸回到正常水準,在中國,官方製造業採購經理人指數回到擴張水準的51.1,同時官方服務業採購經理人指數也來到54.2。工業利潤年增率增長11.5%,但零售銷售年增率則不如預期的下跌1.8%。7月份汽車銷售年增20%,反映逐漸回溫的車市。

在香港,政府統計處估計的經濟成長率在第二季收縮9%,主要受到疫情影響,經濟活動封鎖,導致境內外需求疲弱。

歐美經濟活動持續解封下,中國經濟指標表現優於其他國家,支撐了中國相關的資產類別,我們預期下半年中國經濟成長在貨幣政策支持下將更進一步增長。

中期投資風險仍在於第二波疫情的發展,以及中美關係的惡化,特別是在美國接近總統大選,可能有對中國更為鷹派的言論。

對於中國私人企業,融資環境逐漸變得嚴峻,因此嚴謹的信用分析能力將變得格外重要,才能保護基金報酬與控制下跌風險。

疫情對於中國公司的財務狀況有明顯的負面影響,近期的政策強調對金融市場的穩定,幫助公司債務能夠借新還舊,減緩境內流動性壓力以及違約風險,而我們並不預期境內的情況會影響到境外美元債。

長期我們仍正向看好亞洲信用債市場,主因持續寬鬆的各國央行政策、公司基本面仍佳以及發債量降低等因素。亞洲美元債相對全球高收益債市場仍有相當好的收益率加點,但波動度在下半年疫情發展不確定以及中美衝突下仍可能偏高。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議