債券基金 投資亞洲債券要看什麼?三個關鍵字:中國、疫苗、貨幣寬鬆

【債券基金】投資亞洲債券市場要關心哪些議題?掌握三組關鍵字:中國經濟復甦、疫苗進展快速、各國貨幣寬鬆。為何這三個議題影響亞洲債券前景?本文帶您深度解析亞洲債券投資的市場焦點。

2020年 12月 17日

投資展望及策略

  • 中國的經濟復甦正在加速,消費快速回升且服務業也有正面消息。第四季GDP年成長5.5%,比第三季的4.9%年成長還要高。中國國際統計培訓中心公布的製造業PMI來到52.1,非製造業則是因為建造和服務成長達到八年新高的56.4。因為持續的資本流入、稍高的利率和相對良好的經濟復甦,日元兌美元十一月成長1.7%,這是連續第六個月的成長,為2014年來最長的紀錄。
  • 雖然歐美的已發展國家因為第二波的COVID-19疫情持續承壓,東亞國家特別是中國卻保持領先的經濟數據,顯示出強力的回彈,支撐最近正向的市場情緒並促進近期的投資。疫苗消息預期將繼續幫助市場情緒因為越來越多進入最後階段的試驗,同時核准也正在進行。
  • 近期關鍵風險在於因為一系列對中國公司和官員的新制裁,中美之間摩擦重新出現。COVID-19在亞州和許多已發展國家的持續對明年經濟前景造成更大風險。美國財政刺激的規模和時間是近期關鍵的焦點。
  • 美國接下來財政刺激政策的不確定性。亞州和許多已發展國家持續的防疫措施將對經濟前景施加壓力直至明年。同時,中美洲國家間的貿易和政治摩擦增加市場的不確定性。
  • 因為各國央行持續寬鬆的政策、主要區域公司的基本面仍佳加上中國具支撐性的技術面和經濟活動的強力復甦,我們看好亞州債市的前景。相較於全球高收益市場,亞州債市上升的殖利率依然吸引人。因為疫情的不確定性和經濟前景高度相關,加上可能重新展開的貿易戰和美國財政刺激的不確定性,將使波動持續到明年。
  • 此外,對於中國私人企業,融資環境逐漸變得嚴峻,因此嚴謹的信用分析能力將變得格外重要,才能保護基金下跌風險。
  • 疫情對於中國公司信用狀況有負面的財務影響,但近期有許多政策申明對金融市場穩定的支撐,幫助公司債務借新還舊,減緩境內流動性壓力以及違約風險,而我們並不預期任何負面情緒會影響到境外美元債。

十月市場回顧

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亞洲債券市場

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因為大選結果確定加上COVID-19疫苗有效性的正面消息,十一月對於全球風險性資產不管股票或債券都是表現強勁的月份。亞州債市也表現優異,摩根亞州非投資等級美元債指數上升2.36%,利差縮小55個基本點,摩根亞州投資等級債則是有0.95%正報酬,利差縮小14個基本點。

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中國主權債市場

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中國主權債在十一月利率上升,尤其是短天期的部分,1年期公債利率上升14個基本點,收在2.86%,5年期收在3.08%,10年期收在3.27%。

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亞洲主權債市場

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亞州其他地區主權債利率也是承壓,韓國KTB公司10年期利率擴大11個基本點,印尼10年期公債利率收縮43個基本點,收在6.16%。

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亞洲貨幣市場

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亞州貨幣在十一月因為美元持續弱勢所以表現良好。中國境內人民幣升值1.71%收在6.5789。韓圜升值2.60%,新加坡元升值1.85%,印度盧比升值0.09%。

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亞洲股票市場

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亞州各國股市有波動但表現強勁,上海綜合指數上升5.19%,香港恆生指數上升9.27%,原油價格上升24.69%來到每桶47.88美金,是今年三月初以來的最高價。

  • 中國境內債市不確定性上升增加,因為當地國有企業永城煤電的違約事件造成利差擴大,風險偏好大幅下降,但是對於境外美元計價市場則影響有限,除了幾家相關的類主權債。從較長的角度來看則可以顯示出逐漸成熟的境內債市,這對於價格穩定和健康發展的市場來說是必須的。
  • 疫苗方面,大型製藥公司Moderna, Pfizer和AstraZeneca分別宣布了試驗後期的正面消息,對於市場有非常正面的效應。
  • 至於中美關係上,美國發布針對中國的新一波措施,瞄準航空和其他與軍方有關係的公司,限制他們購買美國產品和技術。

基金績效說明

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瑞銀(盧森堡)亞洲高收益債基金(美元)

(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

瑞銀(盧森堡)亞洲高收益債基金(美元)

(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

瑞銀(盧森堡) 亞洲全方位債券基金(美元)(月配息/累積)

(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

瑞銀(盧森堡) 亞洲全方位債券基金(美元)(月配息/累積)

(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

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投組配置說明

瑞銀(盧森堡)亞洲高收益債基金(美元)

(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

  • 在主權債管理上,我們低配高收益主權債對於基金報酬有負面影響,因為斯里蘭卡債券在風險偏好上升後有著強勁的上漲。
  • 公司債則是主要的報酬來源,因為我們選擇了工業、中國房地產開發,並高配金融產業、印度的再生能源和公用事業。
  • 存續期間方面,我們選擇較長的配置,並且因為美國公債利率在這個月中由高點向下所以有著正面報酬。
  • 在貨幣配置上,我們維持買進印度盧比和放空印尼盾的配對交易,這對整體績效來說是不好的。
  • 基金平均信用評等為BB。
  • 產業配置:加碼多元化產業(+1.84%),金融業(+1.54%),公用事業(+1.14%)。減碼類主權債(-7.10%),主權債 (-4.34%)及消費業 (-1.83%)。
  • 市場配置 : 加碼印度(+4.94%),泰國(+3.37%),澳門(+0.32%)。減碼香港(-6.94%),中國內地(-5.67%),菲律賓(-2.21%)。

瑞銀(盧森堡) 亞洲全方位債券基金(美元)(月配息/累積)

(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

  • 基金主要的表現貢獻來自我們選擇工業和房地產開發相關的公司債,低配中國類主權債,並高配金融以及公用事業。
  • 在主權債管理上,我們低配高收益主權債對基金有負面的影響,因為在疫苗消息出來後,這些風險性資產都呈現上升趨勢。
  • 存續期間上我們選擇較長的配置,為基金帶來良好貢獻,因為美債利率在這個月中由高點向下。
  • 在貨幣配置上,我們維持買進印度盧比和放空印尼盾的交易,這對整體表現來說是不好的。

本文所列個股名稱僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議


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