投資趨勢 亞洲高收益債券,可望受惠中國房地產回春

【投資趨勢-亞洲高收益債券】近期聚焦於中國的不動產債券市場。房地產市場方面,中國70大城市平均房價走升,年成長率達11.3%,其中3月房價走高的城市達65個,顯示中國房地產市場需求及價格持續走穩。此外,政策面,全面放寬落戶條件,不僅有利於城市化發展及人口流動,更為中國主要城市房市需求提供中長期的基本面支撐。

25 Apr 2019

為什麼您現在要投資亞洲高收益債券?

1.房市春燕再臨,中國房價續揚
2018年中國政府祭出各式各樣限購限售的房市措施,將房地產定位為「房住不炒」,造成近一年中國房市買氣由熱轉冷。不過,隨著中國經濟下行壓力漸增,今年初中國政府推出「一城一策」的指導方針,允許地方政府依自身情勢在地進行房地產調控,加上中國人行接連送上降準大禮,近期中國70大城市平均房價走升,年成長率達11.3%,其中3月房價走高的城市達65個,較上月57個城市大幅增加,顯示中國房地產市場需求及價格持續走穩。

2.落戶壁壘降低,加持住房需求
為推動1億非戶籍人口在城市落戶的目標,4月8日中國發改委公布《2019年新型城鎮化建設重點任務》,要求城區常住人口300萬至500萬的大城市,全面放寬落戶條件,呼應年初至今中國部分城市陸續對落戶政策進行調整。此舉亦被視為是中國國家級的房市「隱形放鬆」調控,不僅有利於城市化發展及人口流動,更為中國主要城市房市需求提供中長期的基本面支撐。

表:中國城市戶籍制度改革

城市規模

城市規模

政策措施

政策措施

城市規模

  • 中小城市和小城鎮:城區常住人口100萬以下
  • II型大城市:城區常住人口100萬至300萬

政策措施

全面取消落戶限制。

城市規模

  • I型大城市:城區常住人口300萬至500萬

政策措施

大城市要全面放寬落戶條件,並全面取消重點群體落戶限制。

城市規模

  • 超大特大城市

政策措施

調整完善積分落戶政策,大幅增加落戶規模、精簡積分項目,確保社保繳納年限和居住年限分數占主要比例。

3.地產商心態轉,新債炙手可熱
去年由於中國政府厲行減債,房地產業進入資金借貸凜冬期,公司債利差擴大,殖利率亦隨之走升。隨著時序進入2019年,中國房地產業者在經營態度上亦有明顯轉變,不僅減少建地存量,並且透過銷售預售屋的方式來延長施工的期間;同時,大型地產商也改變過往到處攻城掠地的作法,購買新地占整體營收的比例亦大幅減少,地產商資金運用效能提高。中國房市基本面轉佳,加上地產商經營態度轉變,帶動市場對於中國地產商發債的需求,今年以來新發行美元債認購比例逐漸提高,顯示市場對於中國地產債青睞有加。

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